这一周，终于以“自相矛盾”的方式结束了。

一、第一个矛盾是美股市场：

美股三大股指均出现上涨，但是Mag7继续下跌，尤其是英伟达，下跌了3.22%，目前收盘价格为141.95，盘后继续下跌。要注意，140是一个非常重要的整数关口，跌破这个价格，就可能出现更大规模的抛售。

第二个矛盾是美元指数和黄金白银：

美元指数已经涨至107.5，如果突破107.79这个位置，未来可能会继续上涨至109区间，但是同时黄金也突破关键的阻力位2675（现），重新回到2709。白银虽然上涨了1.77%到31.327，但是仍然还没有突破31.66这个关键阻力位，白银的涨势还需要观察。

美元指数与黄金白银的负相关关系，好像突然就消失了。

如果我们观察细致一点，会发现目前伦敦现货市场和Comex的期货市场价格基本已经持平。

在正常情况下，由于运输、仓储、利息成本等因素，期货价格通常高于现货价格。而价格基本持平，可以理解为对实物黄金的需求超过纸黄金。不过，可能很多人不了解两者之间存在一个非常重要的区别。

COMEX的期权或期货合约，是不能用作抵押担保使用的。而伦敦市场的实物黄金（符合LBMA认证标准Good Delivery Bars）以及黄金存托凭证（Gold Depository Receipt）是银行非常愿意接受的担保抵押物。

我们再继续分析下去。还记得周一的Comex的持仓报告吗？有一个很明显的趋势，在市场上一向作为多空主要对手的管理资金（投机资金）和掉期交易商（银行）同时做出削减空头头寸和多头头寸的行为，这意味着市场整体的投机需求和投机氛围也在降低。

★总结一下：

为什么美股指数上涨但是mag7被抛售？

为什么美元指数和黄金白银同时上涨，负相关关系暂时消失？

为什么现货黄金需求超过纸黄金？以及市场投机需求降低？

答案很清楚，市场明确表达出避险需求。投资人正在快速处理价格昂贵的资产，买入避险资产或者是持有现金。

二、再深入分析下去。继续看美元。

美联储在9月降息50个基点以来，美元指数（DXY）已经上涨了超过7%。美元在外汇市场上表现极为强劲。

美元指数上涨，自然美元兑其他货币的汇率也在上涨，欧元已经跌到1.04，几乎和美元形成平值，美元兑日元达到154.79，离岸人民币已经到7.25，如果扩大范围，我们会发现下跌更为显著的是印度和韩国（重点关注这两个国家）。

我们可以理解为全球范围内的资金在被大规模抽走回流美国，去继续承托高到离谱的价格，在本周之内流出中国的资金就达到20亿美元。

但是！美元兑“软商品”（咖啡、糖、可可、棉花等）价格下跌了近50%，美元在软商品市场的购买力显著下降，美元在黄金、大宗、农产品上美元的定价权正在被削弱。

我们可以得出一个结论，随着美元被吸收回美国，全世界范围内将出现美元短缺，那么在商品交易中，利用本币进行结算而用黄金找差补零的方式将会更加普遍，而美元对大宗商品的定价权削弱，也将更加明显。

★回过头来再看中国在沙特发行的美元债，结合我最近看到全球流动性调控专家，美联储官员，《多货币重商主义：新的国际货币秩序》作者Kathleen Tyson的观点，似乎我们可以发现另一个更深层次的布局。

发行美元债募集美元——承担基本与美国同样的利率成本——帮助资源国和其他发展中国际偿还美元债（他们的美元融资成本极其高昂，高出美国融资利率的10-100个基点）——资源国或其他发展中国家以资源、商品或者人民币偿还——进一步削弱美元在商品交易中的定价权。

另外，美元债募集的美元也可以作为投资使用，说的坦白一点，可以提前用于购买各国的优质资产，在投资领域继续削弱美元的需求和资产定价权。

很有趣，这似乎可以理解为是国际版的化债，而且在化债的同时，进行了一次债务重组，解放了所有被美元债务奴役的国家。

而当化债完成，美元被大部分吸收回美国后（偿还美元债），在未来就会出现一种状况，对美元的需求也将快速降低（美元指数会继续走高）。

也就是说，美元越强，对自己的伤害越大。

从这个趋势去思考，对于Mag7这种跨国经营，而且依靠世界市场作为增量收入来源的大公司而言，这是最糟糕的状况。即使未来特朗普成功的重组了国内工业体系，也会发现在失去大宗商品定价权，失去美元的优势，美国制造的价格昂贵的商品，同样会被国际市场“拒收”，这种情况依靠美元贬值也难以解决，而且会导致美元的实际购买力更低，形成严重的输入性通胀。

美元是一种武器，美国能用，握有大量美元储备的中国也能用。

最后，11月23日，美国国债正式突破36万亿。

美国正在酝酿一场重大变局，民主党正在利用执政的最后时间，准备给特朗普献上一份就职大礼。

这份礼物会是衷心的祝福，还是恶意的诅咒，是要送特朗普上天堂还是下地狱，答案很快就会揭晓。

大家早安。周末愉快！