转自：财叔有料

时隔一个月，私募魔女李蓓再次更新微信公众号，列数了看空2025年中国经济的几家外资大行观点，我这里复制一下：

高盛：

预测中国GDP增速从2024年的4.9%，下滑到4.5%。地产销售金额下滑9%，面积下滑4%，隐含价格继续下跌5%。对经济的拖累维持2024年水平。

摩根斯坦利：

全球团队预测2025年实际GDP增速下滑至3%，CPI增速下滑到0.1%。

中国团队甚至更加悲观，预测2025年继续通缩，因此名义GDP会下滑到3%。结合上面的4%实际GDP和0.1%CPI，这隐含PPI水平大约-2%。

瑞银集团：

预测2025年中国实际GDP增速放缓至4.0%，名义GDP增速放缓至3.8%，隐含物价水平继续下降。

预测2025年房地产销售面积下降5-10%，新开工面积下降10-15%，房地产投资下降5-10%（三者降幅可能更多接近于区间上限）。

巴克莱：

预测GDP增速放缓至4%，失业率上升至5.3%，消费增速继续下滑到3%。

总之一句话，外资依然对中国没有信心。

外资主导的港股，统计显示自2021年上半年以来，一直在卖出股票，持仓已经创新低，反而被动基金和南下资金在买进。

外资看空的主要理由是，很多政策的落实进度太慢，效果不够明显。

其实，外资看空不是新鲜话题。上面一些观点可能也是不少国内机构的普遍看法。

看看本轮行情以来机构和游资、散户的分歧就明白了。而过去3年，看空做空的资金赚得盆满钵满，而越看多国内的机构亏得越惨，最具代表的就是主动股票基金。

不过话说回来，从9.24到今天的确出台了很多的促进经济发展的举措，但时间才过去不到2个月，这么大一个摊子，见效不会很快。政策从出台到落实，以及见到切实的效果，是需要时间周期的。

说白了，现在是“强预期，弱现实”阶段，一边是政策态度转向，对未来预期改善，风险偏好上升，成交额持续保持高位，导致题材股、中小盘股活跃；另一边是政策生效需要时间，政策出台节奏和力度也会根据经济现状“边走边看”，“弱现实”或将持续一段时间，市场对于下个月召开的经济工作会议，又有新的预期产生。

今天全市场成交1.656万亿，只比昨天增加42亿，中位数涨幅是0，涨跌个数也差不多是对半开。大盘在这里横了3天，窄幅震荡，说明多空势均力敌，下午曾经有一波跳水，最终收了回去。

但指数不会一直横盘，几条均线在逐渐聚拢，大盘将会选择方向。我看到身边一些人开始降低仓位，防止往下突破。

今天的市场风格依然是炒小市值，微盘股涨幅最大。

说到微盘股，李蓓年初还喊了不要返回火场，哪知道，从今年2月初以来，表现最好的就是火场。看看微盘股的涨幅，从1732点到本月最高3921点，大涨126.39%，能与之媲美的也就芯片板块和半导体板块了。

我估计年内这种风格还会延续，因为基本面的改善还需要时间来验证。

牛市第二阶段的主要矛盾是资金面和基本面的背离。从资金面看，增量资金主要是两融资金，风险偏好高，换手率高，追求高弹性，流动性不构成主要制约，小盘、科技和主题风格活跃。

但是从基本面和政策面角度看，当前已落地的金融方面的政策更利好中大市值个股，包括互换便利、市值管理和以A500为代表的宽基增量。不过这一点在10月至11月上旬小盘题材强势的行情下尚不明显。资金面和基本面的背离不仅使得市场呈现宽幅震荡特征，也使得主题行情剧烈波动下机构较难参与。

但不管如何，这是市场的选择，村长也说了，短期投资和长期投资都欢迎。只能期待一些积极因素从量变演化到质变。