海闻社讯 百利天恒的钱又不够烧了？

7月10日，科创板上市创新药企业百利天恒向港交所主板提交上市申请，高盛、摩根大通、中信证券为其联席保荐人。

据了解，百利天恒此次是二次IPO，去年一月份已经在A股科创板上过一次市，当时以每股人民币24.70元发行4010万股，募资约9.90亿元。上市以来，该股一路走高，最高达215.71元/股，目前股价仍有172元，总市值690亿元。

作为研究、生产、销售一体的创新性药企，百利天恒成立于1996年，2010年宣布利用仿制药与中成药收入全力进入创新药研发行业。如今已经是国内儿童、麻醉、抗肿瘤等领域的重要创新药企业。

众所周知，创新药是一个极度烧钱的行业。

根据百利天恒年报，2021年、2022年与2023年，百利天恒营业收入分别为7.95亿元、7.02亿元与5.60亿元；而年内溢利分别为-1.08亿元、-2.82亿元和-7.80亿元，三年亏损超过10亿元。

图源：公司招股书

显然，作为一个手中几乎所有管线都没有进入商业化阶段的创新药公司，这个钱烧起来就是无底洞，每年的仿制药和中成药赚的钱根本不够花。但实际上，百利天恒账面财富十分宽裕。

根据招股书，2024年前4个月，百利天恒收入54.97亿元，同比增长3691%；去年同期，公司还亏损2.35亿元。如此巨额的收入一下子把这个亏损企业的动态市盈率都拉到了20以下。而这笔资金的来源，实际上是来自于一个项目的商业化进展。

2023年年末，百利天恒将BL-B01D1项目授予百时美施贵宝（BMS），后者支付8亿美元预付款，潜在总交易额最高可达84亿美元。也就是说，仅这8亿元美元的预付款，就已经是公司过去三年亏损总额的五倍还要多。84亿美元的总金额已经和公司市值旗鼓相当。

百利天恒公告显示，2023年12月11日，百利天恒全资子公司SystImmune,Inc.与百时美施贵宝BMS就BLB01D1（EGFR×HER3双抗ADC）项目达成独家许可与合作协议。

BLB01D1是一款潜在的同类首创EGFR/HER3双特异性抗体药物偶联物（ADC）。

根据合作协议，双方将合作推动BLB01D1在美国的开发和商业化。合作协议生效后，BMS将向SystImmune支付8亿美元的首付款，和最高可达5亿美元的近期或有付款；达成开发、注册和销售里程碑后，SystImmune将获得最高可达71亿美元的额外付款。3月份，百利天恒公告已经收到预付款。

当然，后续公司可能仍将面临更高昂的费用。

由于百利天恒的交易模式比较特殊，并不完全售出中国以外权益，公司与BMS的协议更接近共同开发，也就是说，新药的权益所有权是由合作双方共有的，那么后续的开发费用也需要合作双方共同承担，这对百利天恒，肯定不是一笔小数目。

“这是百利天恒的第一笔并非纯粹的转让交易，而是一种合作开发和商业化的伙伴关系。”公司董事长朱义如是说。

据了解，公司的大股东朱义博士，是公司创始人与灵魂人物，如今占据股份高达74.34%。

负责公司的整体策略规划、研发及业务管理。现为百利药业董事长、多特生物执行董事兼经理、盘古资本执行董事及SystImmune执行董事兼总经理。

公司官网表示，公司希望成为走向国际市场的仿制药企业与生物药企业。希望在美国中国欧洲分别进行创新研究与配套开发最终面向全球市场。