当酒企遭遇增长困境，往往会有两个出路，全国化和高端化。

而在牛栏山二锅头遭遇增长瓶颈后，顺鑫农业也都尝试过这两条出路，但可惜都未能走通。

先看全国化方面。按地区划分，顺鑫农业的营收分为外埠地区和北京地区两个区域，今年上半年，顺鑫农业外埠地区的营收为40.85亿，北京地区的营收为16.01亿，占比分别为71.84%和28.16%。

而在去年同期，外埠地区和北京地区的营收分别为41.34亿和20.78亿，占比分别为66.55%和33.45%。

对比来看，今年上半年顺鑫农业外埠地区的营收占比提升了5%，但细看后可以发现，主要原因在于上半年北京地区的营收下降比较厉害，并非营收增长所带来的。一般来说，全国化是指通过开展新市场带动营收提升，这一点顺鑫农业并未做到。

再看高端化方面。上面的内容中提到——今年上半年，顺鑫农业的白酒业务实现营收46.98亿，毛利率为42.86%。作为白酒企业，这样的毛利率显然并不高，如果能够通过高端化来提高售价，那么顺鑫农业的营收自然也会提升。

近年来，顺鑫农业也在努力往高端化方向发展。据媒体报道，早在2021年顺鑫农业推出高端品牌“魁盛号”，定价1598元/瓶，但从淘宝官方旗舰店来看，这款酒月销大多仅有个位数或数十不等，可见消费者并不买账；此外，顺鑫农业打造成另一个大单品的金标陈酿情况也不妙，上半年销量为2220.22千升，同比减少46.38%，生产量2075.99千升，同比减少52.19%。

从财报来看，上半年顺鑫农业旗下低档酒、中档酒以及高档酒分别实现营业收入34.56亿元、6.38亿元以及6.03亿元，同比提升4.87%、-7.29%以及5.94%。虽然高档酒的营收有所增长，但主要还是基数低的原因，实际增长并不多。

实际上，顺鑫农业想要成功实现高端化难度不小，毕竟牛栏山长期以来走低价亲民路线，主要产品基本在50块钱以下，一般来说高端品牌要下沉会较为容易，但低端品牌向上走高难度却非常大。此外，上半年顺鑫农业的销售费用为4.566亿，而同期营业总成本为50.48亿，销售费用占营业总成本的比例不到10%，相比于酒鬼酒这样的品牌来说，销售费用较低。

整体而言，作为“光瓶酒之王”的顺鑫农业目前正遭遇着多重困境，而这些问题在短期内都不太好解决。因此，虽然最近两个月股价走出了“V型反弹”的行情，但其距离真正的反转，还有一段距离。#a股#