化债之路 1998 年开始的化债，将国家的“第一资金池”从国有企业向房地产和基础设施转移。此后财政部主导完成了三次大规模化债行动： 第一轮（2015-2018年）发行12.2 万亿置换债置换存量政府债务，棚改货币化； 第二轮（2019年）1579亿置换债置换隐性债务； 第三轮（2020年12月-2022年6月）发行 1.13 万亿特殊再融资债。其中（2020/12-2021/9）建制县隐性债务化解试点扩容。（2021/10-2022/6）北上广全域无隐性债务试点。 第四轮化债正在进行中，2023 年-2024 年已安排 3.4 万亿地方债额度支持化债。