不经过一轮完整的牛熊周期，是不完整的“股生”。

如今仅过去10个交易日，不少股民就经历了由怀疑、犹豫，到兴奋、疯狂再失望，后悔的心路历程，狠狠体现了一把牛熊转换的股市疯狂。

今天，A股没有迎来奇迹日，沪指、创业板跌了2.55%、5.06%，近4天来，它们分别从最高位回撤了13%、18%。

经统计，一些在近期行情中涨幅惊人的股票已经开始大幅回吐，有的相比区间最高价甚至快要腰斩。这些先前飙涨的股票很难不引起股民关注，不知道有多少人不顾风险，以很高的持仓成本接下了烂摊子，甚至，还加上了杠杆。

几天前在房产交易中心门口进出会面，然后在心里互道某两个字母的股民，也迎来了第一回合的结果。

有人被泼天财富砸中，也有人为此交出了巨额的学费。

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这次上涨行情维持不到一周，但其成交额、迅速抬升的高度都令人瞠目结舌，如果刚开始还是怀疑，犹豫，一旦风险偏好被大阳线重新点燃，反转也是颠覆认知的。

就拿IPO来说，过去两三年IPO市场景气度一直很差，公司要么推迟上市，要么一上市就开始破发。

可是在敲钟的时候遇到行情反转，这是烧了多少高香才碰到的机会，上面表格急涨急跌的个股里，前三个主角都是上市新股。

按照交易规则，新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。

无线传媒是河北广电控股的新媒体运营平台，传媒板块的公司在之前的牛市里经常成为资金热炒的对象。

这家新股上市当天就猛涨318.83%，换手率达到了81.4%，从开盘价29.11，到10月8日盘中冲击361元的新高，短短4个交易日涨幅竟然超过了10倍（如果按9.4元的发行价，涨幅将高达38倍），这在A股历史上都属少见。但更令人始料不及的是，只用两个交易日，其股价又回到了80块附近。敢于去追高的勇士，在这里至多能损失掉接近8成的本金。

无线传媒按14倍PE，9.4元的价格发行，回到80块附近市盈率依然超过100倍，目前业绩也是连年下滑的，一眼就知道估值泡沫有多高。

但还是有大量股民去疯狂追抢，往击鼓传花的游戏，最后被深套和亏损，真怪不了别人。

另一家生产印花胶浆的企业长联科技，9月30日在创业板上市，股价当天涨幅达到了1703.98%！

但1天17倍的神话，只3天便消化得快一干二净了。

而这些投机资金在短短几个交易日就退场，引发整个新股板块的崩溃，而且在长时间内，这些缺少基本面支撑的股票可能将一直喋喋不休。

今天还有一个已经要瓦解的题材是所谓的金融IT，说白了，就是炒股软件。

金融IT股的弹性被这轮牛市放大得极其夸张，炒股软件被炒成了跟券商一样，都是牛市旗手。

金融科技指数和整体行情走势的相关程度非常大，时间拉长看，金融科技板块已由底部暴力反弹。

8月28日，金融科技还在近6年新低的状态，但到了10月9日就已累计反弹超94%。其中的成份股近10日就有7只股票股价翻倍，指南针、同花顺、东方财富等都涨超了70%。10天9板暴力拉升的银之杰从9月中旬的低点到近日股价高点甚至飙涨了近5倍。

但这背后当然有杠杆资金在推动股价，譬如银之杰的龙虎榜上出现了很多熟悉的游资身影。

值得一提的是，9月27日该公司挂出20cm当天，公司控股股东、实际控制人三人通过协议转让方式向自然人转让了所持有公司4946.20万股无限售流通股，占总股本比例7.00%。但市场对这个信息似乎视而不见，30号周一回来继续20cm涨停。

这些题材的昙花一现同时连累了创业板，超跌板块聚集的创业板在节前能以超过10%连续上涨两天，也能在节后连续回调17.62%。

分析了这些，想要说明的是，牛市总是能萌发各种催化题材的故事，但这些对股民来说并不是造富的故事（当然，股东和游资机构除外），反而很可能是陷阱。

02

这轮疯牛行情，创业板几天时间就从1528点直接干到2550点，幅度高达67%，全市场1300多个股一度市值暴涨50%，显得极为不真实。

所以我们近期也一直都在提醒，疯牛一下子涨太猛必然是要回调的，需要注意行情节奏和仓位控制。

这一波行情中，各参与方的背景和彼此利益关系很复杂，或是导致剧烈波动的重要原因。

大家要想到，之前大量深度套牢苦等解套的资金，它们有的可能早已现金流枯竭迫切需要资金，面对一下到来的泼天财富，它们怎能遏制得住冲动不住减持？

比如一些地方城投金控集团，本就债务窟窿巨大急需资金去化债，在其手上几个控股/参股的上市公司一下市值增长几十个点后，减持套现获取资金将是几乎必然的操作。

昨天（10日），某券商股在连续7板累计涨近1倍后，当天上演天地板，从涨10%开盘到快速海量抛单砸盘，到尾盘封住跌停，到今日继续跌停封板，引发市场关注。就有小作文称其第三股东某金控公司两天抛了十多亿是导致股价崩塌的关键。

同时，上市公司的股东和高管们，在这一波泼天财富面前，定力也出现了不足。据wind数据，就在此轮疯牛行情以来，A股的股东和高管减持动作明显活跃。有270多家上市公司发布了股东减持公告及100多家公司发布高管减持公告（两者有一定比例重合）。期间已经减持的上市公司中，有的减持规模已经超过10亿元，还有超20家减持规模超过1亿，这才几天时间就有如此规模，真不算少。

另一方面，这波股市有太多的杠杆资金和短线资金了，就导致一个很严重的问题。

因为这些资金，绝大多数都不是奔着长线投资去的，有的是临时看到牛市来了把自己的所有积蓄、生活费全都转了进去；有的钱从银行、各种网贷借来的；甚至还有的把借来的钱加上了杠杆，场内近1倍融资，场外的甚至非法配资上几倍杠杆。

因此，他们对于亏损的容忍度是极低的，尤其是场外配几倍杠杆的资金，只要股价下跌几个点，就会直接爆仓，那么当他们发现不对时，就会立即割肉抛售，导致行情踩踏式回调。

这一切，都是一下子涨太急太多引发的。

而这种情况，大幅回调理所当然应该会被预期到，这是投资者的基本操守，如果没想明白，还要高位冲进去，那么就只能是韭菜命。

但这并不代表A股的牛市已结束了。

尽管如果从当前宏观经济面和上市公式的业绩层面来看，还是无法给予股市这个上层建筑有利的支持，甚至不少行业如地产、外贸、消费等，复苏压力还是很大，还需要较长时间去刺激提振。

但不要低估了这一次国家对于救经济和提振股市的决心，无论是刺激经济，还是提振股市的目标，都是要到最后必须好好完成的。“9/24”重磅发布会已经足够证明了。

但强政策也不是一推出就立马见效的，需要时间逐渐产生效果，而不是像股市这样几天时间就走完了可能需要半年或者一年才达到的预期高度。否则即使现在达到了，也难以站得住根基，只能回调纠正，然后重新出发。

其实监管层也绝对不希望出现全民疯炒的疯牛行情，而是稳一点的慢牛，让股民能稳稳地通过投资股市赚到钱，最好行情不要出暴涨暴跌的幺蛾子。

所以在我看来，这一波大幅回调是非常及时和值得的。

通过暴力回调的方式，及时吓住劝退了那些拿着本不能冒险的、不该借钱加杠杆入场的股民，同时也给了后续各路长线资金（国家队、社保基金、产业基金、券商、公募、保险等）大规模入场建仓的机会。

毕竟那么多大佬资金还没入场或者拿货还不够，股市就先被散户疯炒飙涨那么高失去了估值吸引力的话，大佬们如果不接盘，股市一样也维持不住。

而且大佬们的资金成本足够低且有足够时间耐心等待，散户不一样，追高进去了如果后续不涨，就会出问题，尤其是那些借来的和上杠杆的资金。

所以必须要给大佬让出好的位置，让它们先足够上车。

只有这样，大佬和散户都绑定在一起，利益方向一致，股市才有更多可能走稳走强。（全文完）