|近来美国经济数据表现良好，不断出现惊喜，大幅降息的理由已经消失——甚至证实了9月大幅降息并不合理。在这样的背景下，美联储9月的决策过程备受关注。

今天凌晨，美联储9月会议纪要公布了，记录了当时美联储做出降息50基点决策的大量细节——出乎很多人的预料。

回到纪要本身，这份长达17页的纪要显示出美联储内部出现空前的分歧——不止一人反对降息50基点（尽管我们仅仅看到了美联储理事鲍曼一张反对票）。

会议纪要有三句重点：

最关键的一句话：一些与会者表示，他们本更希望在本次会议上降息25个基点，还有另外几人表示他们本也会支持那样的决定——交易员们常常关注“几位与会者”（代表几个人）、“一些与会者”（比几个人要多）、“多数与会者”（代表一半以上的人）、“与会者普遍认为”（代表所有人）这些词判断美联储对哪些问题有分歧。而这一次美联储使用了“一些与会者”这个词，支持降息25个基点的官员可能仅仅是略低于一半，不在少数。这些妥协的官员，未来的言论将影响到市场，因为就业数据暂时证实他们的观点是正确的。

第二句重点：与会者还普遍认为，最初的举措不代表美联储承诺未来特定的降息步伐——强调大幅降息不会成为常态，这一点我们在昨天的《环球市场策略》中有过提醒。

第三句重点：几位与会者指出，下调25个基点将符合循序渐进的政策正常化路径，这样做将使决策者在经济形势发生变化时有时间来评估政策的限制程度——这句话可能在未来成为美联储的共识。

总而言之，这份会议纪要令我们的猜测成为现实，9月大幅降息的决定是美联储主席鲍威尔利用其影响力（说服某些官员）一手促成的。

由于会议纪要发布在全球市场并不活跃的交易时段，并且很多人对纪要并不敏感，因此其并没有引发市场的瞬时反应。但这份纪要的鹰派气息将伴随在未来一段时期。

值得注意的是，在美联储会议纪要发布前，达拉斯联储主席洛根的演讲惊扰了市场。

洛根表示，在9月大幅降息后，美联储应该放慢降息步伐。考虑到通胀面临的仍然真实存在的，上行风险以及经济前景存在的重大不确定性，希望未来的降息幅度能更小一些。

洛根想表达的是“逐步”降息，但因为她指出了通胀的上行风险，所以“逐步”二字有可能是“断断续续”降息，而不是在每次会议上都降息。

市场认为11月会议上暂停降息的概率为17%，高于周二的12%。巨变已经发生，只不过很多人没感受到而已。黄金、美国国债已经先跌为敬。

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