浅谈英伟达业绩超预期，但股价下跌的背后?

英伟达(Nvidia)联合创始人兼首席执行官黄仁勋在8月28日的电话会议上试图消除华尔街的担忧，但未能完全达到预期。尽管英伟达公布的第二季度财报优于预期，但其第三季度的业绩预测未能超过华尔街的共识预期，导致其股价在盘后交易中下跌近7%。这可能成为英伟达过去两年半来最差的财报后表现。

英伟达过去两年的收入和利润大幅增长，主要得益于其面向人工智能数据中心的图形处理器(GPU)销售强劲。然而，这种快速增长现在开始放缓。与第一季度相比，英伟达的毛利率和数据中心销售的增长率在第二季度有所下降。

其中一个问题是公司下一代芯片家族--代号为Blackwell的芯片--的量产被推迟了一个季度。英伟达的首席财务官Colette Kress告诉分析师，芯片生产过程中为了改善产量进行了“掩模更改”，因此Blackwell的量产将在第四季度开始。而此前，英伟达预计Blackwel会在第三季度进入量产阶段。

虽然黄仁勋在电话会议上强调，Hopper系列的需求依然强劲，且市场对Blackwell的期待非常高，但部分分析师认为，英伟达在H100产品线上的降价可能是毛利率环比下降的一个潜在原因。

对于期待人工智能投资带来回报这一问题，黄仁勋的解释是，使用更多GPU而非中央处理器的计算新范式更加高效，能够为客户节省成本，进而带来可观的投资回报。这一回应是否足够有说服力有待检验。此外，黄仁勋在电话会议中提到，生成式AI初创公司是英伟达云服务提供商的客户，这也让一些投资者联想到曾经在互联网泡沫时期繁荣但最终遭受重创的SunMicrosystems.

尽管英伟达预计其Blackwell系列进入量产后将迎来一个丰收年，但华尔街依然对芯片和设备的资本支出能否持续保持增长保持观望。