国信+万和=国和证券？

继“国联+民生”“浙商+国都”“西部+国融”之后，证券行业又新增了一起“国字头”的并购。位列TOP10的国信证券，与行业排名百名的万和证券，将擦出怎样的火花？

官宣券业并购

在头部券商并购的猜测酝酿多时后，国信证券官宣“大招”：拟并购万和证券。

8月21日晚间，国信证券（002736.SZ）发布《关于筹划发行股份购买资产事项的停牌公告》。国信证券拟以发行A股股份方式购买深圳市资本运营集团有限公司（简称：深圳资本）所持的万和证券股份有限公司（简称：万和证券）53.0892%的股份。国信证券自8月22日开市起停牌，预计将在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案。

同属深圳国资

公开信息显示，国信证券控股股东深圳市投资控股有限公司（简称：深投控），持股33.53%。第二大股东华润深国投信托有限公司（简称：华润信托），持股22.23%。深投控同时是华润信托持股49%的股东方。深圳市国资委为国信证券实控人。

万和证券控股股东深圳资本，同样由深圳市国资委全资控股。此外，万和证券第二大股东深圳市鲲鹏股权投资有限公司（简称：鲲鹏投资）由深圳国资委间接控股，第三大股东深业集团有限公司（简称：深业集团）为深圳国资委全资控股。

两家券商实控人均是深圳国资，并购事项的阻力相对较小，显然有利于推进整合。

行家好奇的是，两家券商的江湖地位如何，合并之后有怎样的体量呢？

合并前后地位

无论从哪个角度来说，国信证券都稳居行业头部。而万和证券则是“腰部”券商。

以上市券商2023年报统计，国信证券营业收入为173.17亿元，排名行业第十；归母净利润64.27亿元，排名第八。截至2023年底，国信证券总资产为4，629.60亿元，净资产为1，104.60亿元。

据万和证券2023年报，万和证券总资产131.62亿元，排名行业第85位；净资产54.47亿元，排名行业第84位。当期营业收入4.99亿元，排名行业第100位；归母净利润0.59亿元，排名行业第99位。

简单相加，“国信+万和”的营业收入为178.16万元，归母净利润为64.86万元，在头部券商中的相对位次并没有变动。

多家同行点赞

对国信证券的出手，多家券商同行给予了肯定的评价，也对行业并购进行了思考。

东海证券认为，在前期严监严管的背景下，未来高质量发展的具体细则将成为资本市场长远发展的主要推动力，一流投资银行建设的有效性和方向性不改，建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。

开源证券研报指出，本次整合利于深圳国有经济布局优化和资源整合。2023年以来的行业并购趋势仍在加速阶段，内在竞争加剧、外在政策导向均助推行业并购提速。

东兴证券分析师强调：未来一段时期并购重组仍将是证券行业的重要风口和投资风向标。高效整合将加剧行业的马太效应，推动优质的具有核心竞争力的航母券商加快形成。而随着优质龙头券商的逐步增加，券商整体资质有望显著提升，进而改善行业发展前景，凸显行业投资价值，行业的alpha有望逐步显现。在当前时点，具备投资价值的标的仍集中于优质头部券商，涉及并购重组并能顺利推进且有望实现高效整合的上市券商亦可重点关注。

民生证券对此点评：当前板块主线在于供给侧改革背景下的并购重组机会。各大券商有望通过并购实现优势互补，提升整体竞争力，实现“做大做强”，在政策和券商内部发展需求双重驱动下，头部券商通过兼并重组、组织创新等实现建设一流投资银行和投资机构趋势有望加速。

中期业绩放榜

尚在停牌中，国信证券交出了2024年中期成绩单。营业收入77.57亿元，同比下降5.49%；归母净利润31.39亿元，同比下降12.56%。

在下半年展望章节，国信证券有如下表述——

公司作为大型上市券商，将深入学习贯彻落实党的二十届三中全会精神，一体贯彻落实中央金融工作会议、新“国九条”及资本市场“1+N”政策体系相关部署，强化功能性定位，深化业务协同，着力提升以客户为中心的综合金融服务能力；做好五篇大文章，加强区域和行业布局，全力服务实体经济和资本市场高质量发展，助力新质生产力发展壮大和居民财富保值增值；坚持稳中求进总基调，夯实稳健发展基础，激活改革开放创新三大动力，不创开创高质量发展新局面；抢抓经济回升向好发展机遇，把握市场结构性机会，全力以赴完成各项年度经营管理任务，努力以扎实的经营业绩回报投资者。

由此可见，国信证券并购万和证券的推进，或将是接下来的重要战略步骤。现有的101，656家股东，有望得到更为丰厚的回报。