“逆回购（Reverse Repurchase, Reverse Repo）”是一个专业术语，它和“回购（Repurchase, Repo）”相对，两者共同构成了金融市场中重要的短期资金融通机制。 要理解“回购”，可以回到08年次贷危机。简单概括，危机前美国银行向信用评级较低的客户发放了大量贷款，随后金融机构将这些高风险贷款打包出售。当这些贷款违约率飙升，相关债券价值暴跌，金融机构为了满足抵押品要求，急需补充现金或抵押资产。在市场对债券资产的需求骤降，而对现金的需求激增的背景下，美联储采取了"回购协议（Repurchase Agreement, Repo）"这一措施。回购协议允许金融机构将其持有的债券暂时出售给美联储，并承诺在约定的未来时间以略高的价格买回这些债券。这一操作为金融机构提供了急需的现金，缓解了流动性危机。 相对的，逆回购则是一个相反的过程。在这一机制下，金融机构用现金购买美联储持有的债券，并约定在未来某个时间以稍高的价格将这些债券卖回美联储。例如在疫情期间，美国政府发放了大量现金，导致美元泛滥，通胀暴涨。为了减缓这一趋势，美联储通过提高利率，减少贷款，放慢美元流通速度。同时，为了吸收市场上过剩的流动性，美联储推出了逆回购措施，吸引金融机构将短期流动性存入美联储，从而减缓资金流入股市或大宗商品市场，推高资产价格。 逆回购余额，直接反映了市场上短期美元流动性的充裕程度。其重要性，可以通过美国国债来说明。美国政府需要定期发行国债，以筹集资金用于偿还旧债和维持政府运作。国债拍卖利率反映了资金提供者从政府获得的回报。如果短期国债收益率与美联储逆回购利率相当，金融机构更倾向于选择逆回购5.3%的收益，因为它操作简便，且无需承担债券价格波动的风险。然而，如果国债收益率更高，比如5.4%，部分资金可能会从逆回购转向国债，以获取更高的收益。 美联储逆回购余额的耗尽，意味着市场上过剩的美元流动性消失。在这种情况下，如果美国政府进行国债拍卖，5.4%的国债收益显然不能满足投资者的需求，要么国债拍卖利率上升，要么流拍。这两种情况都不是美联储所乐见的，国债收益率上涨相当于被动加息，此时美联储必然会调整其政策。 因此，美联储逆回购余额是衡量美元流动性的关键指标，其变化对预测美联储政策走向至关重要。当流动性出现问题时，美联储可能会采取降息或重新实施宽松政策的措施。