随着日元加息，美元降息预期，美股大跌，日股更是短短一周时间下跌20%以上。很多人就有点懵，为什么美联储降息美股日股还会大跌呢？ 要解释目前的市场，还得从日元负利率说起。 当日元实行低利率甚至负利率，而美元高利率时，市场会出现一个显而易见的套利空间，那就是用美元资产抵押从日本银行借入日元，再从外汇市场购入美元，享受美元的高额利息。获得的美元还会购入美元资产，形成新的循环，进一步推高美元，拉低日元。相当于日本央行为美元资产上涨提供了源源不断的弹药。同时一大部分日元从风险的角度没有进入美元资产，而是进入了日本市场，推动了日本股市的持续上涨。 然而，当日元开始加息，美元开始降息，情况就会发生根本的改变。 日元升值会导致抵押的美元资产不足，限制第一个过程，同时更重要的是，套利空间消失。完成上述套利的前提是，日元相对美元稳定，或者日元相对美元贬值。比如，从日本银行获得的15000日元从外汇市场可以换到100美元，如果汇率稳定不变，这100美元可以获得5.3%以上的利息收入，而日元的借贷成本基本为零，套利空间就在5%左右。如果日元相对美元贬值，那么除了5%的利息收入，当把美元换回日元的时候，只用90美元就可以换回借的15000日元，可以额外获得10美元的汇率收入。但是如果日元相对美元升值，100美元就只能换回12000日元，剩下的3000日元就必须用额外的25美元去买入偿还，汇率上亏损的这25美元远远超过了5%利息收入，那么这个过程就是纯亏损的。所以一旦日元对美元有升值的趋势，市场上进行套利交易的人就会大量的反向操作，去避免可能的损失。 当日本开始加息，日元开始升值的时候，趋势可能还不明显，然而再叠加美元降息的预期，上述过程就开始快速发生。外汇市场上，大量的美元买入日元，从而进一步推动日元相对美元升值，短短时间，日元对美元从160升到了143。而日元快速升值导致那些抵押美元资产从日本银行借债的人抵押品不足，导致提前还款，进一步推动这些人卖出美元资产获得美元，再从外汇市场购得日元。同时，因为很大一部分日元也进入了日本股市，大量日股也会被卖出。 总结来说，上述只是一个简化过程，实际还涉及了杠杆以及各种资产的转化，尤其是杠杆影响巨大。美股相对还好，承接的力量比较多元，而日股承接十分单一，基本上只有国际炒家。最终结果就是美股下跌，日股暴跌。