自去年年中以来，精炼锌和铅不断涌入新加坡，使这个世界上最小的国家之一成为托克集团（TrafiguraGroup）和嘉能可集团（GlencorePlc）等公司的重要金库。

在马来西亚和韩国有更便宜的LME仓库的情况下，新加坡却在价格昂贵的地区建立了仓库，业内人士不禁发出疑问：新加坡的仓库争夺战到底是风险还是机遇？

根据交易所的最新数据，自2023年5月以来，伦敦金属交易所在新加坡注册的仓库中这两种基本金属的总库存量增长了十多倍，最近几周达到了创纪录的近43万吨。这背后部分原因是全球经济放缓，全球对美国经济衰退的押注也正在上升。

几十年来，新加坡一直是基本金属的重要集散地。在新加坡西南海岸的裕廊岛(JurongIsland)和北部的三巴旺（Sembawang），成堆的金属可以放置数年，也可以在需要时迅速转移到远洋船上。

按照目前的水平，新加坡积累的库存需要大约14万平方米（35英亩）的存储空间。对于土地有限的新加坡来说，这是一个很大的面积，因为新加坡的仓储、运输和劳动力成本相对较高。

在马来西亚和韩国有更便宜的LME仓库的情况下，新加坡却在价格昂贵的地区建立了仓库，这可能更多地与一种贸易策略有关，这种策略允许一些公司从与该城市国家有关的较高仓储成本中获益，而不是与需求波动有关。

新加坡的铝板库存商

租金共享交易

今年2月，三方已达成共识，深入推进设立生产、销售铝板材的合资公司事宜的可行据不愿透露姓名的知情人士透露，由于存储成本高昂，贸易商正通过与金属仓库签订利润丰厚的“租金共享”协议来增加收入。

这种协议在其他国家的铜和铝仓库中更为常用，可使贸易公司分担约一半的仓储成本。但这也给仓库经营者带来了财务风险。

为了吸引贸易商来到他们在新加坡的仓库，经营者不仅同意分担部分仓储费用，还提供了价值高达每吨50美元的经济奖励，以吸引金属进入他们的设施。

通常情况下，仓库知道它们可以将这些成本转嫁给最终从仓库购买金属的客户。但是，如果贸易商决定将其库存转移到本国或本地区的其他仓库——在某些情况下，为了获得更大的租金分成——就没有客户来补偿仓库经营者的沉没成本。他们既失去了已支付的奖励，也失去了对共享租金的偿还。

仓库经营者的“默契”

从历史上看，仓库经营者有一种默契，即他们不会试图以这种方式压低对方的业务。但是，当贸易商决定改变金属的存放地点时，仓库除了服从之外别无选择。

不仅仅是托克和嘉能可在推动这种金属存储模式。据知情人士透露，花旗集团（Citigroup）这种策略并无不妥之处，但确实给仓库带来了新的风险。

此外，将新加坡作为库存枢纽，会使全球金属供应的一部分远离亚洲以外可能也需要金属的国家，从而推高世界其他地区的价格。

托克、嘉能可和花旗集团拒绝发表评论。

伦敦金属交易所（LME）在一封电子邮件声明中说，它有一套全面的仓储规则，包括对“常青”租金交易的限制。这些规则于2019年出台，旨在保护仓库免受各方购买金属权证纯粹是为了获取售后财务奖励的事件的影响。

金属需求前景黯淡意味着仓库的风险不会消失。行业资深人士亨利·彭(HenryPang)表示，尽管东南亚还有其他存储地点，但新加坡的地理位置以及成熟的贸易商和银行基础意味着它可以为这些库存提供足够的流动性，无论是在财务上还是在物流上。

彭于1980年代帮助在新加坡建立了第一个亚洲的伦敦金属交易所仓库。彭表示，将这些金属存放在新加坡是贸易商的最佳选择。