黄金为金融(货币)属性，驱动因素有全球放水(放水，金价上涨)、恐慌因素(避险，金价上涨)等。过去，传统研究框架(驱动因素): ①当美元指数上行时，黄金会下跌。因为用美元计价，同样重量花的美元少了，表现出来就是下跌。 ②当利率上行时，黄金会下跌。因为持有货币或债券可获得收入，而黄金是无息资产，不利持有黄金。 但今年的本轮上涨中，这两点都被打破了。美元上涨，美债收益率上升，黄金也上升。 原因: ①美国国家赤字率长期高位抬高了黄金的价格中枢。 ②全球央行持续购金。 ③中东、鹅乌继续紧张，有避险需求。 细看下这3点原因: ①从长期角度，当美国财政赤字开始增加时，往往对应的黄金牛市的起点。 在最开始降赤字的时候，因为此时赤字依然较高，黄金继续延续涨势。目前依然处于该阶段。 ②全球央行持续购金。这其中，我国是大头。咱的目标是人民币国际化，对应着去美元化，少购美元/美债，就需要更多的黄金储（图二）来支撑人民币国际化。咱们的黄金储备也算高。可以预见，这个过程也许中间有反复，但也将长期持续。 ③避险需求。 这个需要关注新闻。 整体来说，结合上面传统+新情况的5个因素综合打分，目前黄金依然处于多头。且技术面上看中短线新高预期强烈！