近10年来，A股白酒板块的增长年要来自于行业集中度的不断提升，高端，头部，品牌酒的提价增量，取代了原来杂牌小酒厂的份额，这跟电商的繁荣渗透也有很大的关系。事到如今，这一趋势缓下来了 头部CR5>40%，尽管不算很高，至少是行业步入成熟的标志。未来，恐怕比较现实的是，A股白酒上市公司的长期业绩增速要比此前打个对折了。 实际上，白酒的销量一直在萎缩，2023年的产量基本等同于2009年。中国人喝白酒里上来说，减少了，这其实符合前些年行业对年轻人喝白酒不如老一代人有文化的判断。实际上，从国际比照上来看，烈酒的消费量也跟适龄工作人口总数有关，而这个总数我国正是从2016年开始下降，所谓的人口红利的流失。 最后从估值上来讲，五粮液目前15倍PE，对比十年前的低位，不到6倍PE还是相去甚远。其他大小酒厂也大抵如此。