美联储的难题：降息不能太早，降息不能让人等待太久 在2024年7月31日结束的货币政策会议上，美国联邦储备委员会（美联储）将利率维持在最高水平，但美联储的本次会议被认为是近一段时间来最重要的会议。因为美联储比以往任何时候都更接近开始降息。 自今年年初以来，美联储的四次会议都以本次会议为准，降息问题一直是一个“待会再算”的故事。但在本次会议上，通货膨胀和就业市场的新发展使美联储官员能够发出信号，即降息很可能会在下次会议上启动——将发生在2024年9月。 美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）长期以来一直在权衡两种风险。一是降息太早，二是降息不能让人等待太久。最后，看来他选择了早点降息，而不是再等一段时间。 美联储之所以在上次会议上不降息（尽管采取行动的条件被认为是有利的），是因为这将是一系列旨在将利率从2001年以来的最高水平下调的首次降息。 美联储官员此前曾被通胀所吓倒，他们希望有更多证据相信通胀确实降到了允许他们降息的水平。 然而，美联储官员也越来越担心他们可能会拖延降息，从而使经济失去软着陆的机会。在保持健康的劳动力市场的同时，将通胀率降低到2%的目标是“让我彻夜难眠的最重要的问题”。 “如果通货膨胀进一步下降，或多或少符合预期，经济增长仍然相对强劲，就业市场与当前条件保持一致，“我认为我们可能会在9月份的会议上降息”——鲍威尔在2024年7月31日的新闻发布会上说。 在最近的一次采访中，美联储纽约分行主席，威廉姆斯说当局“将在2024年7月至9月期间撤出很多东西”，同时提到了近期经济活动的稳定。但他补充说，“现在是时候决定如何降低利率，以减轻当前的政策紧缩程度”。 美联储降息的意愿反映了三个因素:（一）通胀数据好转；（二）有迹象表明劳动力市场正在回暖；（三）考虑在两个风险之间改变权衡，即允许高通货膨胀持续下去和造成不必要的经济放缓。 核心消费者物价指数（PCE），美联储偏爱的通胀指标，不包括食品和能源这两类价格波动较大的商品，6月份的通胀率从去年同期的4.3%和两年前的5.6%的峰值下降到2.6%。 威廉姆斯说，通胀率的下降正在广泛进行，同时排除了将通胀率推向美联储2%目标的最后阶段将非常困难的担忧。 鲍威尔一再警告说，价格指标与经济条件的变化相比滞后。因此，等到通货膨胀率下降到2%后再降息，意味着“我们可能已经拖延太久了”。 鲍威尔最近表示，劳动力市场“不再是通胀压力的广泛来源”，这表明人们对通胀可能复苏的担忧已经消退。