01

指数基金发力，公募总规模突破32万亿

2024年三季度，股票市场见底回升，债券市场波动加大，股债跷跷板效应带动下，公募基金规模突破32万亿。从前三季度的规模增量可以看出，货币基金、纯债基金，以及指数基金贡献较大。其中，政策“发令枪”带来的风险偏好回升中，指数型基金的“赚钱”效应显现，进而成为参与权益市场的有效工具。

02

公募基金“赚钱”能力修复，含权资产扭亏为盈

随着权益市场的回暖，公募基金的“赚钱”能力快速修复，2024年三季度公募基金为“基民”赚超1.12万亿。其中，股票型基金、混合型基金扭亏为盈，基金利润为6339亿元、3061亿元。而债券型基金和货币型基金赚钱能力虽相对于二季度有所下降，但仍实现了492亿元，和535亿元的基金利润。未来，在低利率的时代背景，以及“政策底”到来的背景下，开始逐渐考验债券基金的赚钱能力。

03

主动权益：仓位回升，加港股，加创业板&科创板

2024年Q3，主动权益基金的股票仓位为83.7%，相比Q2提高了1个百分点；另外从结构上看，港股的持仓占比提升0.9个百分点，创业板、科创板的持仓占比分别提升1.9、0.6个百分点。一方面，随着“9.24”以来市场情绪改善，资金也更为追逐弹性品种，尤其是“超跌”的板块；另一方面，主动权益基金今年以来持续增配港股，也反映出对港股市场的青睐，这来自两个层面：一，仍是估值“洼地”；二，受益于“国内经济预期修复+海外流动性改善”。

风格上，按配置系数季度变动幅度从大到小依序看，主动权益基金增配可选消费、新能源、金融地产；减配必选消费、TMT、周期等。结构上：1）必选消费或仍受困于市场对其存在较高的业绩担忧预期和内需弱势，其配置程度相比于前六个季度已有大幅下降；2）TMT板块小幅回落内部分化，电子仍连续两个季度维持公募第一大重仓；3）周期中多数偏防御或红利属性板块在风险偏好修复中获资金减配。

04

ETF：宽基增量显著，是“抄底”的“利器”

2024年三季度，股票型ETF规模持续增长，成为A股市场中重要的增量资金。其中，宽基指数ETF规模增加8099亿元，而在宽基指数中投资者最青睐的三个指数分别是沪深300、中证1000，以及科创50。从历史上看，风险偏好急速回升的阶段，往往是指数基金“大放异彩”的时刻，也使得宽基指数成为了近期市场追逐的“香饽饽”。而从行业ETF份额变动看，进入前十的有港股通互联网，及中证医疗指数。

05

“固收+”：加可转债，加必选消费，减周期

2024年三季度，”固收+”基金对于含权资产开始小幅“乐观”，含权资产占基金净值比增长了2个百分点。其中，1个百分点增加在股票资产上，1个百分点增加在可转债资产上。从加股票的层面去看，似乎“固收+”的思路，更多的是从低估角度出发：增加了必选消费的配置，而对于周期类、科技类减持较为明显。

06

债券基金：降杠杆、降久期，应对股债跷跷板

过去一年，债券市场的主旋律是“卷久期，加杠杆”。但随着政策“发令枪”的到来，权益资产的风险偏好快速修复，随后债券市场进入“高波动”。在此背景下，债券基金开始了近一年来首次降久期的操作。特别是，股债跷跷板效应中，短债基金的赎回对债市形成了小幅的冲击。

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QDII：债券型份额增加，限购有所缓释

2024年三季度，QDII基金的规模有所增加，其中股票型增加858亿元，但份额增速已出现下降，主要的贡献还是来自于净值的上涨。而在三季度，降息预期的发酵下，QDII债券型基金规模增加47亿元，主要来自于份额的增加。此外，随着海外资产进入“高波动”模式，部分产品的单日限购额度有所提升。

08

FOF：加被动指数基金，减“固收+”

2024年三季度，FOF的持仓主要集中在纯债型基金、主动权益基金，以及固收+基金中。但从持仓市值比占基金市值比去看，专业买手开始对市场的变化做出调整：1）增加指数型基金，更好的把握急速行情的演绎；2）减少“固收+”基金的配置，或许是基于弹性的考虑；2）主动权益的持仓增量虽不及指数型产品，但从份额角度仍然是增加的。专业买手对于权益类资产的态度正在发生变化。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。富国基金不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。