掘金农村不容易

作者：郑敏芳

编辑：松壑

近日，中和农信有限公司（下称“中和农信”）向港交所递交了IPO申请。

招股书显示，中和农信主要向农户和农村小微企业主提供农村普惠信贷等服务，信贷周期普遍在1年以内。

具体来看，报告期内中和农信为农户所提供的贷款利率均值在17%以上，这已经超过民间借贷利率司法保护上限——一年期LPR的4倍。

但中和农信这类持牌金融机构并不受民间借贷利率司法保护上限的限制。

即便如此，中和农信仍未实现盈利。

2021年、2022年和2023年前3季度，中和农信的收入分别为22.24亿元、24.29亿元和22.72亿元，同期净亏损分别为0.36亿元、1.99亿元和3.30亿元。

此番IPO，中和农信股东阵容颇为亮眼，全球私募股权投资巨头之一的TPG资本、蚂蚁集团均是其大股东。

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明星股东坐阵

近年来随着金融监管的加强，小额贷款行业持续洗牌。

行业愈加收紧管理的B面，却有小贷公司向资本市场发起了冲刺。

近日，刚向港交所递交IPO申请的中和农信主要向农户和农村小微企业主提供农村普惠信贷等服务。

截至2023年9月末，中和农信的业务覆盖我国近500个县域，辐射近2亿农村人口。弗若斯特沙利文数据显示，以中和农信截至2022年末152亿元的总贷款余额计算，其农村普惠信贷服务在面向中国农村市场的非传统金融机构中排名第一。

中和农信能够在非传统金融机构中名列前茅，与其亮眼的股东背景密不可分。

招股书显示，中和农信的历史最早可以追溯到1996年。

当年世界银行为四川省秦巴山区扶贫项目提供贷款创设的小额信贷扶贫试点项目，此后的2000年，中国乡村发展基金会全面接管该试点项目，并在2008年设立了中和农信农业集团有限公司，这也是中和农信目前在内地的运营实体之一。

此后，中和农信开始持续引入全球私募股权投资巨头之一的TPG资本、蚂蚁集团等明星股东。

截至IPO申报前，TPG资本、蚂蚁集团分别持有中和农信28.67%、27.36%的股份，分别位居第一大股东、第二大股东之位。

“我们的农村普惠信贷服务旨在解决农村小微用户‘贷款难’问题，从而支持其开展生产经营相关的活动。我们的服务专为农村场景量身定制，帮助用户解决痛点、获取信贷支持。”中和农信表示。

农户确实有信贷需求。弗若斯特沙利文数据显示，中国农村普惠信贷市场规模从2018年的5.1万亿元增长至2022年的7.8万亿元，期间符合年均增长率为11.2%。

目前，农村普惠信贷业务已是中和农信的重要收入来源。

2021年、2022年和2023年前三季度，中和农信的农村普惠信贷业务收入分别为16.61亿元、18.35亿元和14.78亿元，占比分别为74.7%、75.5%和65%。

02

利率高于民间利率上限

瞄准农村市场对于中和农信来说，获利颇丰。

2021年、2022年和2023年前三季度，中和农信的农村普惠信贷业实际贷款年利率可达到17.5%、17.9%和17.8%。

虽然中和农信引用弗若斯特沙利文报告数据称，这一利率表现整体趋近其经营所在市场现行市场利率的相对下限。但信风（ID:TradeWind01）对比民间借贷利率司法保护上限的情况来看，中和农信为农户所提供的实际贷款年利率并不算低。

根据《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》（下称“规定”），以一年期LPR的4倍为标准确定民间借贷利率司法保护上限。

若以2023年一年期LPR的均值3.55%计算，则2023年一年期LPR的4倍为14.2%。与此对比来看，2023年前三季度中和农信为农户所提供的实际贷款年利率已经高出司法保护上限3.6个百分点。

尽管该规定并不适用于中和农信这类持牌金融机构，但有业内人士表示目前甚少有机构的利率可以超过这一水平。

“这个确实是比较高。虽然持牌金融机构不用遵守‘4倍一年期LPR司法保护上限’的规定，但大型金融机构实际执行过程中一般不会超过这个上限。就我了解到的一些平台型小贷金融机构情况来看，实际执行的贷款年化利率很多都到不了17%。”一位华南的大型金融机构从业人员向信风（ID:TradeWind01）解释。

不过中和农信亦指出，缺乏足够信用信息的农户向传统金融机构申请贷款的难度较高。

“传统金融机构完成贷款审批流程的时间相对较长，难以满足部分农村客户紧迫的信贷需求。”中和农信指出，“另一方面，仅有线上业务的非传统金融机构审批及发放贷款主要基于客户数据，但由于农村客户通常没有足够的信用信息，该等金融机构难以收集准确评估客户的信贷风险及还款能力所需的客户信息。”

能够给予缺乏信用信息的农户一定的贷款额度，或许正是中和农信可以收取高昂利息的原因。

截至2023年9月末，中和农信的30天以上违约率、90天以上违约率分别为1.83%、1.38%。

即便如此，中和农信仍未实现盈利，2023年前三季度的净亏损仍达到3.30亿元。

具体来看，营销费用侵蚀了中和农信的利润。

2023年前三季度，中和农信的销售及营销开支达到6.96亿元。

实操过程中，深入到各地的农村推广中和农信的贷款服务确实不是一件容易的事。

招股书显示，目前中和农信的乡镇服务团队都是从当地居民中精选得到，其还要求乡镇服务团队必须与其所服务的农户居住于同一乡镇等。

“销售及营销职能部门的雇员由对我们的业务运营至关重要的当地运营团队组成。他们是当地人才，对农村社区有著深刻的了解，能够建立客户信任度，确定并满足客户的需求，并最终帮助我们扩大业务规模。”中和农信指出。

这或许也是中和农信业务能够在农村扎根的重要原因，即利用熟人社会建立农户的信任感，从而为之提供相应的信贷服务。

与此同时，中和农信拓展资金来源也并不容易。

在资金来源方面，中和农信主要通过小额贷款公司及合作信托公司设立的信托计划（表内贷款）、以及合作银行拨付的信贷产品及贷款（表外贷款）。

截至2023年前三季度末，中和农信的表内贷款、表外贷款金额分别为100.80亿元、75.55亿元。

03

拓展非信贷业务

除了农村普惠信贷业务，中和农信还在拓展农业生产、农村消费品和农村清洁能源服务。

其中，农业生产服务主要是为农户提供农资农机具及其他农产品；农村消费品服务则是为农村用户提供消费品、日常消费服务和保险产品的数字化购买渠道。

具体来看，农业生产、农村消费品两项业务的商品交易规模有限。

2022年，中和农信的农业生产服务商品交易总额为9.62亿元；同期生活零售类、数字化保险分销类的商品交易总额分别为1.85亿元、2.60亿元。

不过农业生产业务的收入占比正在逐渐提高。2022年、2023年前三季度分别创收4.17亿元、6.21亿元，占比分别为17.2%、27.3%。

但农业生产业务的毛利率有限，2023年前三季度仅为7.4%。相比之下，农村消费品业务毛利率更为可观，同期可达到37.2%。

此外，2022年才发展起来的农村清洁能源服务业务目前规模有限，报告期内占收入的比重不足1%。

据中和农信介绍，农村清洁能源服务收入主要来自向当地电网公司销售光伏板产生的电力、向第三方提供分布式光伏项目的开发等服务所产生的服务费。

“农村清洁能源服务分部的收入主要靠光伏项目数量及规模、电价及第三方对承包服务的需求带动。”中和农信表示。

值得一提的是，农村清洁能源服务业务毛利率，较其他非信贷业务板块则颇为可观，2023年前三季度达到53.6%。

此番IPO，中和农信计划将部分募投资金用于扩大农村清洁能源服务的规模，加大新户用分布式光伏项目的开发投入。

中和农信能否借助其所覆盖的近500个县域，成功将非信贷业务下沉至农村，市场正在拭目以待。