9月下旬以来，多项重磅政策陆续发布。对于债券市场而言，政策面的影响不容忽视，而公开市场操作、存款准备金政策和再贴现政策是央行的货币政策工具中最主要的三大“法宝”。

这“宏观调控三兄弟”具体是如何调节货币供给量的?又是如何影响债券市场的？今天，我们就来简单聊一聊~

公开市场操作

公开市场操作（Open Market Operations），指的是央行直接在市场上买卖国债等有价证券，从而调节货币供应量的行为，也就是大家常说的“OMO”。

✔ 当央行希望增加流动性时，就买入证券，释放资金到市场；

✔ 反之，当央行希望收紧流动性时，会卖出证券，回收市场上的资金。

从交易品种看，公开市场操作主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据三种类型。

以回购交易为例，其包括了正回购和逆回购两种——

正回购

指的是央行把手里的国债等债券卖给一级交易商（银行、券商等），并且约定在一定时间后再把债券给买回来。

逆回购

与“正回购”相反，即央行先买入有价证券，约定在未来特定时点再卖出去。

从对债市的影响来看——

✔ 当央行进行逆回购操作或是正回购到期时，市场资金面较为宽松，对债市较为友好；

✔ 反之，当央行进行正回购操作或是逆回购到期时，或对债市形成利空。

存款准备金政策

存款准备金指的是商业银行存放在央行用于保证客户提取存款和资金清算需要的一笔资金，而这笔资金占商业银行存款总额的比例就是“存款准备金率”。

举个简单的例子，假如央行把存款准备金率定为5%，那么客户每存1000元，银行最多可以拿950元去发放贷款。

✔ 如果存款准备金率提高到10%，那么每存1000元，能用于发放贷款的钱就只剩下900元；

✔ 反之，如果将存款准备金率降至2%，那么每存1000元，能用于发放贷款的钱就增加至980元。

从对债市的影响来看，由于市场利率和债券价格呈反向关系，因此降准对于债市整体而言属于利好。

值得注意的是，2024以来至今，央行已分别于2月5日和9月27日调整了两次存款准备金率，累计降准1%，根据测算将共计向市场提供了约2万亿元流动性。今天（10月18日）央行行长再度表示年底前将视流动性情况，进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点，有望对债市形成支撑！

再贴现政策

再贴现就是商业银行把已经跟客户办过贴现的还没到期的商业票据交给央行，从央行处获取资金的这一流程。

举个简单的例子——

银行A将尚未到期的商业票据拿去央行兑换现金，由于票据存在无法如期兑付的风险，因此银行A并不能从央行处获得票据的原价，而是需要“折价”，折价的部分则可以视为商业银行向央行“借钱”所支付的利息。

✔ 当“借钱的利率”（再贴现率）降低时，银行往往更愿意“借钱”（做再贴现），从而推动货币供应扩张，形成对债市比较友好的货币环境；

✔ 反之，银行的“借钱”意愿会降低，货币供应量会减少，也债市形成一定利空。

好啦，以上就是本期的债券投资小知识啦。相信下次大家再看到央行推出各种政策时，就能知道对债市是利好还是利空啦！不过，影响债市行情的因素较多，因此政策推出后并一定会导致行情出现上涨或下跌，大家还是需要综合考量多种因素后，再做出理性的投资决策哦~

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