还剩7707亿美元！中国11年抛售5460亿美债，如果清空会有什么后果？

当地时间6月18日，美国财政部公布了最新的4月份国际资本流动报告（TIC），报告显示，中国当月美国国债持有量7707亿美元，较上月增加33亿美元，在连续3个月减持后，迎来2024年首次小幅增持。

不少人心生疑惑，以当前美国咄咄逼人的姿态，为什么还要增持美债？如果清空美债会有什么结果？

虽然7700多亿美元的持仓量让中国继续保持美国国债的第二大海外持有者地位，但相比前几年规模已经明显下降。

2002年8月，中国持有美债余额首次突破千亿美元大关，2008年4月又突破5000亿美元大关。在全球金融海啸之后，中国大幅增持美债，2010年6月突破了万亿美元大关，2013年11月，中国持有美债余额达到13167亿美元，刷新历史纪录。

自此以后，中国的美债持仓量见顶回落，逐年下降，2019年6月被日本反超，2022年4月跌破万亿美元大关，截至2024年4月，中国持有美债7707亿美元，11年时间累计净减持5460亿美元，降幅高达41.47%。

总体而言，中国央行持有美国国债是调节外汇储备规模、保持外汇流动性同时兼顾保值增值的一种手段，减持或者增持都是正常的商业行为，并且现阶段主要以到期不续的方式稳定减持，今年开年前3个月连续减持，仅4月份意外小幅增持，个别月份的增仓并不意味着大趋势的改变。

如果我们把持有的美债全部抛售，会有什么样的后果？既然是一次性清空美债，那么影响必定是双向的，先来看看对美国有什么影响？换个债主，按期付息，到期兑付的性质不变。

美国国债具有固定收益和承诺兑付的特点，美国财政部拍卖出去以后，只需要按期付息，到期还本即可，不管二级市场如何交易，债主更换只是债权发生转移，对债务不构成影响。目前，美国国债余额的75%以上均来自美国国内，其中美联储是最大的单一持有者，还有其他企业和金融机构以及个人在购买，特别是2023年以来，美国家庭成为美债新的购买主力。

换言之，只要美债不违约，“借新还旧”的操作能够延续，美债的吸引力就会继续存在，中国持有的7000多亿美债完全可以被投资者吃下，最后还可以由美联储兜底。

一次性清空美债，对中国有什么影响？大规模抛售势必带来大面积亏损。

商品价格受供求关系影响，短时间内向市场抛售大量美债，唯有价格低于市价才有优势，一旦抛售价格低于市场价，抛售规模越大，价格压得就越低，随着不断的抛售，如果市场形成踩踏效应，引发连环抛售，那么美债价格还会更低，我们的损失也会再次扩大。

由此可见，短时间内清空美债是得不偿失的非理性行为，应该循序渐进，稳步实施。中国持有的美债是几十年积累的财富，想要一朝一夕处理完毕，这是几乎不可能造成的任务，也不符合市场规律。

仔细观察可以发现，中国在08年到13年迎来了购买美债的爆发期，5年时间增加了8000多亿美元，而央行持有美债又以10年期的中长期美债为主，所以从2019年之后，中国的美债持有量开始快速下降，2023年进入加速期，动辄数月连降是基本操作，这就是我们采用了到期不续的策略来减持美债，既保证了本金，又收获了利息。

美国国债总额已经超过34万亿美元，未来美债的不确定性大增，违约风险正在积累，加大美债减持力度是未雨绸缪、规避风险的老成持重之策，调整外汇储备资产结构，优化资产配置，增加黄金储备，是中长期目标，可以预见的是，中国的美债持有量仍有降低空间，减持是大势所趋。