答案：重组

相比传统燃油车，新能源汽车在营运成本方面优势更明显

新能源汽车的营运成本远远低于燃油车，并且，在北京等一线城市，还存在牌照、限行等情况，新能源汽车在这方面均有明显优势

营运车是新能源汽车应用的一个重要领域

数据显示，中国出租车保有量大约为170万-180万辆，北汽要占据其中的50万辆。

可比公司的销售费用投入情况：

本案北汽新能源销售费用占比在上升，也就是销售费用增加大于营收的增长，说明企业在加大营销力度

从会计处理角度，汽车销售涉及质量保证政策问题，整车厂需要根据售后服务的历史发生情况预计未来每台车可能的售后服务费，并在当期按整车销量计提售后服务费，计入销售费用和预计负债

此处涉及会计估计，具有一定的利润调节空间，需要注意此处是否有财务调节迹象

这个行业的基本面最大的关键就在两个字：补贴

应收账款周转变得缓慢，主要是补贴申领周期较长、回款慢导致的，这也是在本报告最开头，其经营活动现金流吃紧的主要原因

新政策细化了补贴标准，续航里程小于250km的补贴降幅较大，续航里程大于300km的补贴上升，从总体趋势来看，补贴变得越来越少

2017年9月，新能源汽车领域又一个重磅政策发布，工信部发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》，也就是双积分政策

如果平均燃料消耗量的实际值低于达标值，产生正积分，反之，产生负积分

如果企业产生油耗负积分，可以用本企业的新能源汽车正积分或者购买其他企业的新能源正积分抵偿

它中间蕴藏着整车行业的基本面进化路径——这个政策的意思就是，如果整车企业想卖燃油车，必须用卖新能源汽车产生的积分来换，如果自己不做，那就找别人买积分

决定积分高低的主要因素，是销量和电池续航里程两大要素，跟售价无关。

目前，新能源汽车行业的基本面，其实还处于燃油车到新能源汽车的过渡期，其业绩驱动也体现出过渡期的特色：靠低端新能源车冲销量，带动燃油车销售

梳理北汽新能源的历史，其能冲进新能源汽车整车领域国内前三的重要因素，就是政策导向，其做纯电动汽车的一个重要驱动力，就是北京只补贴纯电动乘用车，不补贴混动

所以这也造成了北汽、上汽不同的发展战略。

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎