2024.5.8 沙弥手记 ① 昨天东吴证券关于出版行业有一篇深度报告，出版行业在整个文化传媒板块占有一定的权重同时又是现阶段高股息策略的一个重要行业板块，行研之后划重点： ①自2003年开始，文化转制企业享受免征所得税、增值税、房产税等政策，执行时间为5年，每次政策到期后均予以延期。然而国有出版企业享受的企业所得税收优惠于2023年底到期，2024Q1实际所得税率大多显著提升至25%左右，部分企业甚至更高。 直接映射28家上市出版公司（根据申万一级行业分类）业绩：2024Q1总营收同比增长0.2%至330亿元；归母净利润同比下滑26%至26亿元。归母净利润下滑。 2023年新出台的《关于延续实施文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业有关税收政策的公告》（即“71号公告”）延续了〔2019〕16号文件新转制企业在转制注册之日起五年内享受免税优惠的规定，但是未单独强调原已转制企业可继续免征，意味着根据16号公告已享受完5年免税优惠的转制企业将不再享受此项税收优惠。这意味着71号公告中的税收优惠政策并未惠及出版行业。 ②我们用2023拟分配现金分红除以2024/4/30收盘总市值计算动态股息率，4家公司的股息率在5.3%~5.5%，包括山东出版、中南传媒、中文传媒、长江传媒；6家公司的股息率在4%~5%，包括凤凰传媒、浙版传媒、皖新传媒、新华文轩、中原传媒、时代出版。 结论：在现有第二曲线增长业务未能明确的情况下，即使现阶段高股息分红但随着利润下降能否延续有待观察，现阶段出版行业不适于进攻同时也会影响到文化传媒板块的上限。 #妙笔生花创作挑战#
