转眼间2025年已经大半个月过去了，大家是否对 2025年投资方向满怀期待但同时又有些疑惑呢？新的一年能往哪个“方向”使力？又能采用什么样的“配置策略”呢？今天，就让我们来聊一聊新一年的“方向”那些事儿。
未来可以关注哪些方向？
一、寻找主线
一般来说，想要形成中长期的“主线”，需要市场各方力量都能在中长期视角下，在某个方向上达成一定的共识，才能逐渐凝聚预期，最终形成主线。
俗话说“众口难调”，想要让各方力量在中长期都达成一致性预期，一般来说可能要么处于产业发展周期的上升阶段，比如某行业出现了技术上的突破、或者商业模式上出现了革新。这不仅对行业自身有着积极影响，也可能对整个产业链上下游企业的发展起到推动作用。
要么能够符合市场发展趋势和“审美”。比如符合市场的风险偏好，或是符合市场的偏向的风格、资金青睐的方向等，这类行业更容易吸引投资者的目光，在中长期成为市场关注的焦点和主线。
海通证券认为，兼具供需优势的中高端制造以及受益于产业周期回升的科技制造，或许是当前的中长期主线。
1、中高端制造方面，我国供给占优、内外需有支撑，景气或有望延续。
在中高端制造业这一块，咱们国家的供应能力还是比较有优势的，而且不管是国内还是国外的需求都能给它有力的支撑，所以它的景气势头是有希望保持下去的。
从需求这一头来说，外需方面，我国在部分中高端领域具有较高的贸易地位。
就说2024年吧，咱们国家的家电和汽车出口都保持着很高的增长速度，根据海通证券统计数据显示，从1月到11月用人民币来算，家电和汽车出口累计同比增长率分别是15.5%和16.9%。再加上一些新兴国家对我们的需求很旺盛，而且对咱们的依赖度也挺高，未来可能成为出口的一个新增长点。
图片发布日期：2025年1月12日
国内需求方面，中央经济工作会议提出要“大力提振消费”，像家电、汽车这些相关领域，有望持续受益。
再从供应这一头来看，目前我们的高端制造业也已经具备了一定的产业集群、工程师红利和技术积累等多重优势。
因此，在供需两头都有优势的情况下，我国中高端制造景气或有望延续下去，成为一条中长期的市场主线。
2、新质生产力领域是长短期发力结合点。
新质生产力领域是长期促进经济动能切换和短期政策的发力结合点。尤其是特朗普就任后带来对华政策的不确定性使得自主可控的必要性再度提升，这也与发展新质生产力的要求所契合，财政预算或有望进一步向“安全”主线倾斜。
一方面，国内新质生产力发展要求的产业链供应链升级、新兴产业和未来产业的发展方向，恰好与国内关键领域的技术发展不谋而合，自主可控既是大国博弈背景下的战略手段，也是发展新质生产力的内在要求。
另一方面，2025年财政加力信号明确，后续或有望继续发行超长期特别国债专项用于支持科技创新、产业链安全等战略重要性较高的方向，助力高质量自主可控。
因此，不论是从中长期角度的视角来看，还是从短期政策出发，新质生产力都是当前重要的政策发力点和主线方向。
二、循着关注度找线索
除了中长期主线，我们还可以循着市场的关注度去寻找线索。比如近期，国防军工受我国新型装备进展利好影响，成为市场新热点。
据央广网报道，2024年12月27日，我国自主研制建造的076两栖攻击舰首舰在上海沪东中华造船厂下水并被命名为“四川舰”。该舰满载排水量达到4万余吨，其甲板创新应用电磁弹射和阻拦技术，可搭载固定翼飞机、直升机、两栖装备等装备。与此同时，投资者对我国下一代战斗机的讨论快速增加，28日央视新闻在Bilibili的官方账号贴出了2022年珠海航展上的一则关于“六代机”的报道，同样引发关注。
中信建投认为，2025年，随着各类新式装备的快速涌现，市场对于国防军工板块关注度或将继续上升，具体原因主要包括以下两个方面：
一方面，我国制定了2027年建军百年奋斗目标、2035年基本实现国防和军队现代化以及至本世纪中叶全面建成世界一流军队的 “三步走” 战略，国防军工行业作为实现这些目标的核心支撑，将持续受益于政策的大力推动；
并且近年来我国国防预算一直保持稳健增长态势，为军工行业的发展提供了坚实的资金保障。
另一方面，随着现代战争形态的演变，一些新兴领域如无人化智能化装备、智能弹药、低轨卫星互联网以及水下作战装备等正迅速崛起，我国近年研制出的陆、海、空、天、电全领域各类新装备具有高性能、高性价比等优势，在满足“十四五”第二轮订单落地的同时，在全球军贸市场上的竞争力也逐渐增强，未来军贸市场或有望成为我国军工行业的第二增长曲线，进一步拓展了军工企业的发展空间。
图片发布日期：2025年01月12日
三、重视政策扶持的方向
政策扶持一直是推动行业加速发展的重要助力之一，因此我们也可以多重视政策重点扶持的方向。
比如近期我国在“低空经济”和“两新”方面利好政策频出，对于咱们投资者来说，也是比较值得关注的方向。
1、国家频繁发布低空经济重磅指引发展方案，低空经济获得发展助力。
2023 年末《国家空域基础分类方法》得以公布，明确了低空经济的范畴界限。2024年3月，全国两会首次将低空经济纳入政府工作报告之中，同时工信部等四个部门共同印发了《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，该方案指出，截至2027年，具备无人化、电动化以及智能化技术特性的新型通用航空装备需在城市空运、物流配送以及应急救援等多个领域达成商业应用落地，市场应培育出10家以上的通用航空产业链龙头企业。
在此之后，众多省市地区纷纷出台低空经济发展规划，为本地低空经济的前行指明方向，诸如北京、广东、浙江等省市均设定了在2027年或之前使低空经济产业规模达到千亿级别的发展目标。在资金面上，北京、广州、珠海、苏州等城市已各自设立了规模超过百亿元的低空经济产业基金，为低空经济的蓬勃发展增添动力。
近期也是政策利好频出，行业发展不断加速。
2024年12月23日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见，明确持续推进空管体制改革，深化低空空域管理改革，发展通用航空和低空经济。
同年12月27日，交通运输部表示，2025年将推动交通运输改革，加快发展通用航空和低空经济，通过改革释放发展活力。同日，国家发改委网站显示正式设立低空经济发展司，其职责是拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划，提出有关政策建议，协调有关重大问题等。
在政策端持续迎来利好的同时，在技术端，低空飞行器也在快速进步。目前，低空飞行器在飞控、电力系统、材料等方面均有突破，中信建投认为，2025年低空经济技术将更为成熟并得以支撑更多应用场景。
市场端，低空飞行器未来有低空交通等重要应用场景；而受益于物流产业的蓬勃发展，低空物流等子方向也是短期可能取得进展的重要市场。
2、“两新”规模范围扩容，重视结构增量方向。
从今年1月1日起，山东、四川、河北等地新一轮消费品以旧换新、大规模设备更新政策开始实施。今年，各地补贴的范围更大了，补贴兑付的周期也缩短了。
2025年1月8日国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍加力扩围实施“两新”政策有关情况。政策亮点包括：
1）加力推进设备更新。在中央财政贴息1.5个百分点的基础上安排超长期特别国债资金进行额外贴息，进一步将更新换代潜力大的电子信息、安全生产、设施农业等领域一并纳入补贴范围，重点支持高端化、智能化、绿色化设备应用。
2）扩围支持消费品以旧换新。将符合条件的国四排放标准的燃油车纳入报废更新补贴范围、享受以旧换新补贴的家电产品由去年的8类增加到2025年的12类、对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴。
规模上看，据财政部数据显示，2025年超长期特别国债用于支持“两新”的资金总规模比2024年（3000亿）将有大幅增加，但具体数额将在今年全国“两会”时向社会公布。财政部表示，目前中央财政已预下达2025年消费品以旧换新资金810亿元，优先支持各地做好政策持续实施的衔接工作。
中信建投以2024年政策效果推演，以旧换新方面，预计消费电子或将获明显增量需求，同时对汽车、家电补贴的延续甚至略有扩容也有望缓解投资者前期对于两者需求前置的担忧；设备更新方面，可重点关注政府+央国企主导的电子信息领域设备更新项目等补贴增量，此外商用车及动力电池、农机的补贴范围及金额扩容，也有望实现更好成效。
四、寻找景气度线索
当我们站在中长期维度寻找方向时，会发现，每段行情得以持续最终还是需要盈利作为支撑，届时市场审美也会回归盈利驱动。所以景气度也是值得关注的方向。
海通证券认为，当前科技产业正处在新一轮向上大周期中，2025年相关板块随着行业的整体发展，景气度情况或有望回升。可以重点关注那些既受到政策支持又受益于AI应用的领域。
近期AI技术不断取得重大突破，比如去年年底字节跳动发布的豆包视觉理解模型，为企业提供了性价比很高的多模态大模型能力，人工智能技术有望在各个领域大规模落地，具体可以关注AI技术应用端的消费电子、自动驾驶、人形机器人这些领域。
从政策角度来看，科技产业也一直是政策重点支持的领域，所以接下来也可以循着这条主线，重点关注在财政政策发力下受益的数字基建、信创、半导体等行业。
值得注意的是，今年3、4月份上市公司将披露2024年年报和2025年一季报，在经历逆周期政策发力2个季度、部分行业进一步迎来出清后，财报或有望逐步验证企业基本面的改善。此外，财报也会为我们提供更多结构上的景气线索，帮助市场凝聚主线。
聊到方向，往远了看，我们一般可以去寻找满足产业发展周期和市场发展趋势的主线；往近了看，则可以寻找一些如“市场关注度”、“政策扶持力度”、“行业景气度”等线索。
未来可以参考哪些配置策略？
那么，这些值得关注的方向，咱们在构建自己的投资组合时应该选取自己的配置策略呢？小诺给大家摘录了一些主流券商的观点:
1、中信证券：维持红利+主题的配置策略，红利内部更偏向消费型红利，主题内部仍围绕机器人、端侧AI和新零售轮动。
2、华安证券：配置上，高股息占优方向有望进一步强化，农牧、通信也值得关注。而汽车、家电、电子受“两新”政策落地影响可能逐步兑现。
3、中信建投：重点关注行业包括电子、通信、传媒、军工、有色、非银、银行、地产链、建筑、食品、休闲服务等；重点关注主题包括AI+、低空经济、首发经济等。
4、华西证券：行业配置上，一是低利率和资产配置荒下，高股息板块做压舱石；二是逢低布局“新质牛”核心资产，主要包括AI+、人形机器人、低空经济、国产替代等。
5、中泰证券：当前时点可逢低关注低位央国企+硬科技产业链。当前市场利率持续下探，使得央国企整体风险溢价上升。可适当配置券商、军工、科技等，以应对市场随时可能出现的“政策出击”预期。当前中美地缘风险持续，“硬科技”或是财政政策的主要投入方向之一。这其中，以军工、无人机、机器人、商业航天为代表的“硬科技”方向或将是2025年起弹性最大的全球产业方向。
6、兴业证券：两会前，整体仍偏向“哑铃型”风格。“哑铃”的一端是关注AI、新质生产力与并购重组。“哑铃”的另一端是类债红利做底仓，消费与周期红利等基本面线索清晰再增强配置。
俗话说，“找准了方向，就不怕远”，很多时候，找对了方向可能就已经成功了一半。所以在2025年的第一个季度，我们可以先尝试着关注市场主线，循着政策扶持力度、市场关注度、行业景气度等线索，为新一年的投资制定好“导航”，或许可以帮助我们更好地前行。
参考文献：
1、【海通策略】春季行情还会有吗？，吴信坤、王正鹤、陈菲，海通策略，海通研究之策略，2025年01月12日2、【兴证策略】如何度过这段“青黄不接”的窗口期？，兴证策略团队，尧望后势，2025年01月12日
3、积极布局下一轮进攻行情——“重估牛”系列报告之十四【中信建投策略陈果团队】，陈果，李家俊，CSC策略陈果团队，2025年01月12日
4、策略聚焦｜政策加码值得期待，春季躁动渐行渐近，中信证券研究，中信证券研究，2025年01月12日
5、【华安策略丨周观点】外部扰动敏感期，高股息有望进一步强化，华安策略团队，小霞的策略研究，2025年01月12日
6、“新质牛”主基调不改，耐心静待“年度买点”‖李立峰、张海燕，华西策略团队，策略李立峰与行业配置笔记
7、【中泰策略 | 周论】市场“空窗期”回调后或如何演绎？，徐驰，张文宇，修炼投资的水晶球，2025年01月12日
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