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6月18日，美国财政部又公布了国际资本流动报告，根据这份报告显示，今年4月份美国国债的两个最大海外持有国中国和日本做出了完全相反的行动。其中日本抛售了至少375亿的美债，它持有的美债总额下跌到了1.15万亿美元，从而结束了连续6个月的增持。而我国这面4月份我们持仓总量微增了33亿美元，从而结束了连续三个月的减持，并脱离了2009年3月以来的15年的最低位。

所以很多人感觉到莫名其妙，怎么日本也敢减持美债，而我国又增持了呢？这当然是有原因的，我们先说日本，这一两年以来，日本被美国收割的太惨了，惨到什么状态呢？日元对美元的汇率现在已经下跌到1比160了，连带着一个人民币也能换22个以上的日元了，而且随着日元兑美元汇率的不断下跌，日本国内现在已经出现了30年所未见之通货膨胀。

以往我们谈论起日本经济的时候，我们都会说日本通货紧缩，日本30年来物价不变，但是居民收入也不变，所以日本人总体上还能维持一个相对富裕的状态。可今天不这样了，今天日本各大超市中几乎所有的物资价格都在上涨，为什么？因为日元汇率对美元的大幅下跌使得日本几乎进口所有商品。从食品到能源统统都得花更多的钱，而最终这个涨幅得由日本普通老百姓来买单，所以日本虽然摆脱通缩进入到通胀，但是这对日本经济来讲是更严重的打击。

尤其是一年多以来，美国的不断加息，而日本是不敢跟着加息的，日本过往30年间经济毫无起色，日本政府不断降息甚至降到了零负利率，还是无法刺激经济。关键时刻如果它还敢涨息的话，那么日本经济就真的一点未来都没有了，可是你不加息而美国加息，那么美元日元之间利率的巨大差别就使得日元一点翻身的可能都没有。

目前我们看到美国的很多盟友从加拿大到欧盟都开始了降息，可是美联储还是维持高位不放，最近的一次会议美联储的所有委员一致同意对利息不做调整，使得业内人士判断说整个2024年美国最多只能有一次降息的机会了。美国的不降息真的要把日本经济彻底给拖垮了，而面对日元的不断贬损，东京当局不得不对暴跌的日元汇率进行干预。普遍认为日本央行实际上已经多次干预了，只不过效果不太好而已，日本央行怎么干预呢？干预的方法就是抛掉美债换成美元，去追捧日元但是杯水车薪。

日本央行此前表示过，一次干预就要花几百亿美元，然而没有用，刚刚把这个汇率稳定下来，美国只要不降息，日元汇率又降下去了。甚至前些日子还有个消息传出来，日本一家大银行未来几年要抛掉价值10亿日元的美债，为什么？就是因为日元的不断贬值使这家银行已经资不抵债了，他们只能用抛美债的方式来自救，所以对美国来讲这恐怕是一个挺麻烦的事。

日本作为美国在亚洲最忠实的盟友，多少年来对美国一直是予取予求的，美国有要求，日本是一定争取做到的，而今天美国当然非常希望日本进一步加持美债，但问题是地主家也没有余粮，日本手里没有足够的钱，日本经济岌岌可危。所以未来日本进一步抛美债的可能性是极大的，一个月就抛接近400亿美元的美债，那么日本手里持有的1万多亿美债如果月月抛的话，也就够抛个两三年的。

当然让很多人意外的倒是在日本大幅抛售美债的同时我国却略微的增持了美债，虽然说33亿美元的美债并不是太多，大概只相当于我们持仓量的两百甚至三百分之一，但毕竟这也是一个风向标，这也使得我国政府手中持有的美债已经不是2009年以来的最低位了。有人说最近一段时间以来，美国多位部长频繁地访问我国，尤其是财政部长耶伦也表示说，希望中国能大举购买美债。我们在4月份增持是不是对美国低头了，是不是对美国的一种示好呢？当然可能有这方面的因素，毕竟中美两个大国的彼此依存度是很高的，我们每一年也把几千亿美元的商品卖给美国，我们当然也希望美国能释出善意，不要总把这个经贸问题政治化，不要总搞什么加关税的方法遏制我国的发展。

而另一方面实际上对于我国来讲，关键时刻增持点美债它是有奇效的，从收入上讲，我们以前就说每一年我们有大把的贸易顺差，这么多的贸易顺差手里积累了这么多美元，到目前为止我国的外汇储备是超过3万亿美元的，是雄踞全球各国之上的，这么大笔钱当然不都是美元。我们得考虑自己的资产配置就好比说一个普通的家庭，赚了很多钱之后你可能要配置房产，你可能要配置股票，你可能要配置基金债券，那么作为中国政府我们这3万多亿美元，我们应当买点什么呢？

有人说要买黄金，当然应当买黄金，我国央行已经连续18个月出手增持黄金了，我们黄金的数量已经相当庞大了。但问题是最近一段时间以来，黄金价格实在是太高了，已经有好几次冲高回落的状态了，我们持有大把的黄金，一旦有一天黄金价格暴跌，我们是会有损失的。而另一方面，黄金虽然是硬通货，但它毕竟不是货币，我们每天都有大量的国际支付是要用美元来支付的，所以我们这样一个庞大的经济体手中必须把握有大量的美元，而这些美元我们要不要让它保值增值？当然要了，美债的利率大幅度上调，连带着美债的价格就大幅度下跌。是的，美债也是一种商品，它的特点就是利率越高价格越低。

那么对我国来讲，4月份出手增持某种意义上讲这也是一种逢低吸纳，当美债价格低一点，美债利率高，有投资回报的时候我们就买一些以便保证我们这庞大的外汇储备能够保值增值。我们不是没买黄金，黄金我们也买了，欧元我们也有，所以我们当然得持有大量的美元了，当它价格比较低的时候，我们就多少买一点，一方面可以缓和一下中美关系，另一方面我们也可以在利息上赚一笔，不是吗？

当然我们在关键时刻出手增持美债，还有一个层面的考虑那就是美国人会把美元和美债当作武器，我们又何尝不会呢？俄乌开战以来，我们经常说美元的国际地位和美债现在都是岌岌可危的，像俄罗斯这样的国家在开战之前它就把美债都清空了，而到今天为止，俄罗斯甚至美元欧元统统都不要了，为什么？反正你不和我做生意，反正你要封锁我制裁我，那么我就干脆通通抛掉算了。

60多个国家都已经开启了去美元化的战略，但是当然我们也得清楚去美元化它不是一朝一夕的事情，虽然我国已经和很多国家签了本币互换协议，虽然我们和俄罗斯等国家开展贸易的时候，大把的使用美元结算，但毕竟从全球的经济总量来看，美元还是当之无愧的世界货币。而我们要发展对外贸易手中当然必须持有大把的美元，说实话今天我们拿到卢布之后，不只能去跟俄罗斯做生意吗？

可是我们拿到美元那真的才能和全世界做生意，所以在这个前提之下我们增持美债是有奇效的，近些年来说实话我们已经大把的抛美债了，现在我国政府手中大概只持有7000多亿美债，快要比英国低了，已经是我们巅峰时刻的二分之一左右了。美债这个东西它就是这样，如果你手里一点美债都没有的话，那你等于也没有武器，炒过股票的朋友们都知道你要是想让一只股票上涨，你就得疯狂买进你要是想让一只股票下跌怎么办，你得疯狂抛出才行。

但是如果你手中根本就没有这支股票，而且市场机制又不允许你买空卖空的话，那你根本就无能为力。所以我们持有相当数量的美债这当然是有意义的。第一层这些美债它现在的利率非常高，美国已经把基准利率调到5%以上了，所以大家可以想见美债的利率有多高，因此我们大量的持有美债实际上是会让我们的外汇资产保值增值的。

而另一方面如果我们像俄罗斯那样手里一点美债都没有，那么我们跟美国进行谈判的时候，我们就没有足够的砝码，美国会指责我们每一年对它有几千亿美元的贸易顺差，大把的商品都卖给它，结果我们不去买人家的美债，不去给人家的经济做贡献，这当然也不合理。买卖从来都是相互的，所以当我们把大把商品出口给它的时候，它要求我们买点大豆，我们可以买，它要求我们买点美债我们也可以买，经济从来都是互惠互利的。

当然，如果我们持有了大量的美债，而且我们也有随时大把增持美债的可能，这样我们再和美国进行贸易谈判的时候，我们手里就有足够的砝码了。我们就可以要求它不能把所有商品都加关税了，而另一方面如果它不愿意，关键时刻如果我们一下子把几千亿美债都抛掉，那才能起到砸盘的效果，那才能使得美债到我们手里也变成武器，所以大家有没有注意到，此前几年我们一直是这样做的，连续几个月抛售美债之后，我们多少买几十亿美元回来，别形成一个长达10个月，1年2年一直抛的局面。

而且我们是抛的多吸的少，这个月抛掉上百亿美元，下个月买个三四十亿回来就得了，这样的高抛低吸，一方面能让我们赚到钱，另一方面我们持有的美债在不显山不露水的状态之下整体份额实际上已经大大降低了。而与此同时我们手中也确实保留了足够的砝码，倒是对美国来讲这是个挺麻烦的事，中国抛售它已经有点受不了了，日本再抛售那美债还撑得住吗？