预计全财年学习中心扩张超20%。

来源|多知

作者|徐晶晶

新东方(NYSE:EDU;09901.HK)日前发布截至2024年8月31日的2025财年第一财季业绩。本财季，新东方营收14.354亿美元，同比上升30.5%。不包括东方甄选自营产品及直播电商业务实现的营收12.782亿美元，同比上升33.5%。新东方股东应占净利润2.454亿美元，同比上升48.4%。

新东方执行总裁兼首席财务官杨志辉出席了随后的分析师会议。他透露了本财季各业务线的增速，其中，本财年第一财季，文旅业务收入约9000万美元，且是盈利状态。

同时透露，新东方本财年产能将同比扩张20%-25%，“将以更健康的速度开设学习中心”。他还预计，有信心实现全财年30%左右的收入增长。

本财季，新业务收入同比增长49.8%

本财季，新东方营收14.354亿美元，同比上升30.5%。不包括东方甄选自营产品及直播电商业务实现的营收12.782亿美元，同比上升33.5%。

细分来看，在传统业务方面，出国考试准备和出国咨询业务收入分别同比增长约18.8%和20.7%。同时，针对成人及大学生的国内考试准备业务收入同比增长约30.4%。高中业务收入同比增长约20%至21%。

本财季，新业务收入同比增长49.8%。

其中，非学科类辅导业务大约贡献新业务过半的收入，智能学习系统及设备业务约占新业务收入的1/3。

非学科类辅导业务和智能学习系统及设备业务收入同比增长超过50%，增速类似，比其他小类业务（指智慧教育业务教材和数字化智能学习解决方案业务）的增长速度要快。

非学科类辅导业务在约60个城市开展，本财季共有约48.4万名学生入学，同比增长11%（而上年同期同比增长48%），中国前十大城市为这项业务贡献了超过60%的收入。

杨志辉表示，本季度非学科类辅导业务的入学人数同比增长率似乎较低，这是因为其比往年更早地开启了暑期入学窗口。这意味着新东方在上财年第四财季统计了更多的人次。如果把上财年第四季度和本财年第一季度入学人数结合起来，入学人数的增长将是正常的。“尽管第四季度和第二季度将是淡季，但我们对全年的收入增长相当有信心。我们甚至会在第三季度和第四季度看到营收增长加速。”

智能学习系统及设备业务已在约60个城市开展，本季度活跃付费用户约为32.3万，中国前十大城市为这项业务贡献了约55%的收入。

智慧教育业务教材和数字化智能学习解决方案继续为新东方的整体发展做出贡献。

在文旅板块，新整合的文旅业务在本财季度录得大幅增长。新东方开展了高质量的海外游学团，以及针对K12和大学生的国内研习营。K12和大学生的游学和研习营业务在本季度实现了巨大的增长，收入同比增长221%。新东方在全国超过55个城市经营游学和研习营业务，其中中国前十大城市贡献了超过55%的收入份额。此外，新东方还在中国30个特色省份及国际上筹办多项面向各年龄阶层(包括中老年人)的顶级文旅项目。

“我们相信，从本财政年度开始，这项新业务（文旅）将带来有意义的收入贡献。”新东方首席执行官周成刚表示。

本季度的Non-GAAP经营利润率(不包括东方甄选自营产品及直播电商业务)为24.4%，同比增长220基点。其实，上财年第一财季，经营利润率基数很高，这意味着其本季度的比较难度更大，但仍然将利润率同比增长了220基点。

这主要是由于以下原因：首先，所有业务线的收入都实现了正增长。第二，上财年投入的学习中心整体利用率上升。第三，整个公司开始进行成本控制。尽管在文旅业务上投入了更多，但是教育业务(不包括东方甄选自营产品及直播电商业务）的利润率增长仍然高于预期。

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本财年产能将同比扩张20%-25%，“将以更健康的速度开设学习中心”

就校区扩张而言，在本财季末，新东方增加了约6%的新产能（截至2024年8月31日，新东方学校及学习中心的总数为1089间，与截至2024年5月31日的1025间相比，增加了64间；与截至2023年8月31日的793间相比，增加了296间）。

杨志辉表示，新东方将在保持收入和盈利增长之间的平衡同时，也将谨慎进行扩张和招聘，计划在本财年将同比扩张20%-25%。大多数新开业的校区将落地在收入和利润表现较好的城市（聚焦现有城市的渗透，而非进入新的城市）。

他透露：“上一财年，我们开设了很多的学习中心，但本财年，我们将以更健康的速度开设学习中心，我们学习中心的发展速度比以前快得多。”

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文旅业务一季度收入约9000万美元且盈利

杨志辉透露，本财年第一财季，文旅业务收入约9000万美元（折合人民币约6.4亿元），且是盈利状态。因为第一财季是文旅业务的旺季，比如研学和海外游学甚至国内游学业务。

但就全年而言，文旅业务会出现亏损。“这只是我们探索文旅业务的第一年，我们需要更多时间来验证该业务的产品和商业模式，但我们对文旅业务的发展非常有信心。”杨志辉说道。

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有信心实现全财年30%左右的收入增长

展望未来，新东方预计2025财年第二财季(2024年9月1日至2024年11月30日)的营收(不包括东方甄选自营产品及直播电商业务实现的营收)将为8.514亿美元至8.718亿美元之间，同比上升率为25%到28%之间。

具体来说，新东方预计第二财季出国相关业务收入将增长20%以上，针对成人及大学生的国内考试准备业务收入增长将超过30%，高中业务收入将增长20%（高中业务第一财季收入的增长率约为20%至21%），新业务将增长约45%到46%。

尽管第二财季是淡季，但新东方仍有信心实现全财年30%左右的收入增长（本财年，预计新业务收入同比增长40%到50%）。因此，这意味着其第三季度和第四季度的收入增长（不包括东方甄选自营产品及直播电商业务）将比第二财季加快。

就利润来看，因为第二财季是所有业务线（包括出国业务、K12业务和文旅业务）的淡季，尤其是文旅业务会拖累利润率。从历史上看，每年的第二季度，整个公司的利润率都很低。新东方在上财年的下半年开设了更多的学习中心，但目前仍然需要更多的时间来实现较高的满班率。也就是说，第二财季，剔除文旅业务的影响后，利润率将高于整个公司不剔除文旅业务(不包括东方甄选)的利润率。

杨志辉预计，全财年新东方教育业务（不包括东方甄选自营产品及直播电商业务）的利润将会增长。不过，具体来说，由于季节性因素，第二财季是淡季，教育业务的利润将面临承压，但第三和第四财季利润率情况非常乐观。因此，其对包括东方甄选在内的教育业务全年的利润率情况持乐观态度。预计新东方全年非公认会计准则的经营利润率将同比增长。

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新东方2025财年第一季度业绩概要

营收14.354亿美元，同比上升30.5%。不包括东方甄选自营产品及直播电商业务实现的营收12.782亿美元，同比上升33.5%。主要由于教育属性新业务带动收入增加。

经营成本及开支为11.423亿美元，同比增加27.6%。本季度的Non-GAAP经营成本及开支(不含以股份为基础的薪酬开支)为11.354亿美元，同比增加32.8%。增加的主要原因是加速扩展教学空间及新整合的文旅业务所带来相关成本及开支的增加。

其中，营收成本5.835亿美元，同比增加32.3%。销售及营销开支1.937亿美元，同比增加42.3%。一般及行政开支3.651亿美元，同比增加15%。Non-GAAP一般及行政开支(不含以股份为基础的薪酬开支)为3.545亿美元，同比增加22.1%。

经营利润2.932亿美元，同比上升42.9%。不包括东方甄选自营产品及直播电商业务实现的经营利润3.031亿美元，同比上升58.4%。Non-GAAP经营利润为3亿美元，同比上升22.6%。

经营利润率为20.4%，而上一财政年度同期的经营利润率为18.6%。Non-GAAP经营利润率(不含以股份为基础的薪酬开支)为20.9%，而上一财政年度同期的Non-GAAP经营利润率为22.3%。

新东方股东应占净利润2.454亿美元，同比上升48.4%。Non-GAAP新东方股东应占净利润为2.647亿美元，同比上升39.8%。

净经营现金流量为约1.832亿美元，资本开支为8020万美元。

截至2024年8月31日，新东方的现金和现金等价物为11.47亿美元。此外，定期存款为15.138亿美元，短期投资金额为22.486亿美元。

新东方的递延收入结余(即是从客户收取的现金，并在交付有关服务或商品时确认为收入)在2025财年第一季度末为17.331亿美元，与2024财年第一季度末的14.014亿美元递延收入相比，增加了23.7%。

截至2024年8月31日，新东方学校及学习中心的总数为1089间，与截至2024年5月31日的1025间相比，增加了64间；与截至2023年8月31日的793间相比，增加了296间。截至2024年8月31日，学校的总数为80间。

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