京东被卖白菜价!三季度利润增长48%,动态市盈率仅9倍

海菡聊商业 2024-11-15 11:20:53

京东估值有多低?动态市盈率仅9倍,当看到这个结果的时候,还是令我有点惊讶,我知道这两年中概股的估值比较低,但是这么低还是有点意外。

1、京东估值是白菜价,中国电商都是低估值

而且京东的市净率也只有1.5倍,基本奔着银行的估值去了,比制造业的估值还低,格力电器的市净率好歹还有2倍,即便是三一重工这种工程机械公司的市净率也有2.2倍。

京东的业绩很差吗?我们来看看刚刚发布的三季度财报,三季度实现营收2604亿,同比增长5.1%,较二季度1.2%的增速有了明显改善,前三季度营收累计8118亿,同比增长4.3%,看得出,营收是在回暖的。

再来看利润,三季度归属普通股东的净利润是117亿,同比大幅增长48%,前三季度累计净利润315亿,同比增长52%,今年全年的净利润有望达到360亿左右,这是仅次于2020年实现494亿净利润之后的第二个高峰。

这种业绩之下,京东的股价竟然大跌,白天港股价格下跌4.7%,市值仅4000亿人民币,约合553亿美元,动态市盈率只有9.2倍。晚上美股开盘后,交易仅半小时,股价大跌近7%,市值缩水至478亿美元,比港股市值还要低出10%以上,其滚动市盈率更是不到9倍。

京东的估值和同行相比确实是有点低,中国的同行阿里巴巴的动态市盈率是16倍,比京东高出近1倍,而阿里巴巴最近一个季度的净利润同比下滑28%。拼多多的动态市盈率也是9.3倍,和京东相当,而拼多多今年上半年的净利润同比增长183%;唯品会的动态市盈率更是只有6.3倍。

国外同行亚马逊的动态市盈率是43倍,远远高于中国的同行,其今年前三季度的净利润增速是98%。沃尔玛的动态市盈率也有36倍,今年上半年的净利润增速是0.7%。整体来看,国外的同行估值要高得多,中国电商的估值已经到了白菜价的水平,即便是制造业也没有这么低的估值,京东只是其中一个代表而已。

2、京东的业务在恢复

中国的电商企业很多,京东是最早的一批之一,品类中是唯一以3C起家的,这已经成为用户心智和平台标签,买家电和电子产品,在用户心中京东都拥有很高的信誉度,又加之极致的物流体验,会成为更多的选择。

但是电子产品和家电品类在之前负增长了,三季度是重回增势,这是一个很难得的转变,这是京东最核心的业务,也是基本盘,这是不能丢的,失去这块就失去了根基,现在电商竞争这么激烈,重回增长通道本身就是一个好消息。

除了基本盘,京东也在扩充新品类,尤其是服装百货,这个是阿里的基本盘,浙江是纺织业大省,杭州更是有线下的四季青服装基地,天然具有货源,近年来京东也大力发展该品类。今年三季度,电子产品和家电商品收入是1226亿,同比增长2.7%,占到总营收的47%;日用百货商品收入是821亿,同比增长8%,占到总营收的32%。

京东另外一个收入来源是服务收入,主要分两类,物流及其他服务收入三季度是350亿,占到总营收的13.4%。平台及广告服务收入是208亿,占总营收的8%。服务收入总计558亿,占到总营收的21%,超过五分之一的份额,并且增速达到6.5%,超过商品收入4.8%的增速。

京东的低估值是中国资产在国际上整体的定价过低的问题,并非是京东单个企业的问题,中概股整体估值都很低,互联网企业是科技企业,现在的估值比股的制造业都不如,而美国的同行们的估值是三四十倍,甚至是五六十倍,远远高出中国的同行。

3、京东在营销上下功夫了

京东前段时间和某个脱口秀演员的合作引起了一场舆论风波,这个也说明京东今年在市场推广和品牌营销方面的投入是挺大的,这一点我们也可以从其财务报表中寻找到蛛丝马迹。

京东三季度利润同比大幅增长48%,这得益于什么?得益于对成本的优化和对供应链的控制,三季度经营成本同比增长3.1%,增速比营收低了两个百分点,这一下子就省出来2个点的毛利率以及42亿营业利润。

在所有的成本开支当中 ,增幅最大的是营销开支,今年三季度是100亿,比去年同期增加了20亿,增幅是26%,增速比营收多了21个百分点,可见京东三季度在营销上的力度是扩大了不少的。

在一系列的营销活动之下,京东整体的营收是在增长,得益于在其他方面的成本控制得到,成本也得到进一步压缩,利润空间就上来了,比如三季度的一般及行政开支从去年的25亿元减少到今年的23亿。

京东在研发上也是很舍得投入,三季度研发已经达到44亿,同比大幅增长16%,是仅次于营销支出的第二大增速。全年研发投入会超过200亿。

尽管行业竞争很激烈,但是从三季度财报数据来看,京东确实是做到了降本增效的效果,利润在快速回升,正在奔向历史最佳水平,估值问题不是一个京东的问题,而是中国资产整体估值的问题,将来中国资产估值重塑的时候,京东也会迎来价值回归的一天。

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