京东估值有多低?动态市盈率仅9倍,当看到这个结果的时候,还是令我有点惊讶,我知道这两年中概股的估值比较低,但是这么低还是有点意外。
1、京东估值是白菜价,中国电商都是低估值而且京东的市净率也只有1.5倍,基本奔着银行的估值去了,比制造业的估值还低,格力电器的市净率好歹还有2倍,即便是三一重工这种工程机械公司的市净率也有2.2倍。
京东的业绩很差吗?我们来看看刚刚发布的三季度财报,三季度实现营收2604亿,同比增长5.1%,较二季度1.2%的增速有了明显改善,前三季度营收累计8118亿,同比增长4.3%,看得出,营收是在回暖的。
再来看利润,三季度归属普通股东的净利润是117亿,同比大幅增长48%,前三季度累计净利润315亿,同比增长52%,今年全年的净利润有望达到360亿左右,这是仅次于2020年实现494亿净利润之后的第二个高峰。
这种业绩之下,京东的股价竟然大跌,白天港股价格下跌4.7%,市值仅4000亿人民币,约合553亿美元,动态市盈率只有9.2倍。晚上美股开盘后,交易仅半小时,股价大跌近7%,市值缩水至478亿美元,比港股市值还要低出10%以上,其滚动市盈率更是不到9倍。
京东的估值和同行相比确实是有点低,中国的同行阿里巴巴的动态市盈率是16倍,比京东高出近1倍,而阿里巴巴最近一个季度的净利润同比下滑28%。拼多多的动态市盈率也是9.3倍,和京东相当,而拼多多今年上半年的净利润同比增长183%;唯品会的动态市盈率更是只有6.3倍。
国外同行亚马逊的动态市盈率是43倍,远远高于中国的同行,其今年前三季度的净利润增速是98%。沃尔玛的动态市盈率也有36倍,今年上半年的净利润增速是0.7%。整体来看,国外的同行估值要高得多,中国电商的估值已经到了白菜价的水平,即便是制造业也没有这么低的估值,京东只是其中一个代表而已。
2、京东的业务在恢复中国的电商企业很多,京东是最早的一批之一,品类中是唯一以3C起家的,这已经成为用户心智和平台标签,买家电和电子产品,在用户心中京东都拥有很高的信誉度,又加之极致的物流体验,会成为更多的选择。
但是电子产品和家电品类在之前负增长了,三季度是重回增势,这是一个很难得的转变,这是京东最核心的业务,也是基本盘,这是不能丢的,失去这块就失去了根基,现在电商竞争这么激烈,重回增长通道本身就是一个好消息。
除了基本盘,京东也在扩充新品类,尤其是服装百货,这个是阿里的基本盘,浙江是纺织业大省,杭州更是有线下的四季青服装基地,天然具有货源,近年来京东也大力发展该品类。今年三季度,电子产品和家电商品收入是1226亿,同比增长2.7%,占到总营收的47%;日用百货商品收入是821亿,同比增长8%,占到总营收的32%。
京东另外一个收入来源是服务收入,主要分两类,物流及其他服务收入三季度是350亿,占到总营收的13.4%。平台及广告服务收入是208亿,占总营收的8%。服务收入总计558亿,占到总营收的21%,超过五分之一的份额,并且增速达到6.5%,超过商品收入4.8%的增速。
京东的低估值是中国资产在国际上整体的定价过低的问题,并非是京东单个企业的问题,中概股整体估值都很低,互联网企业是科技企业,现在的估值比股的制造业都不如,而美国的同行们的估值是三四十倍,甚至是五六十倍,远远高出中国的同行。
3、京东在营销上下功夫了京东前段时间和某个脱口秀演员的合作引起了一场舆论风波,这个也说明京东今年在市场推广和品牌营销方面的投入是挺大的,这一点我们也可以从其财务报表中寻找到蛛丝马迹。
京东三季度利润同比大幅增长48%,这得益于什么?得益于对成本的优化和对供应链的控制,三季度经营成本同比增长3.1%,增速比营收低了两个百分点,这一下子就省出来2个点的毛利率以及42亿营业利润。
在所有的成本开支当中 ,增幅最大的是营销开支,今年三季度是100亿,比去年同期增加了20亿,增幅是26%,增速比营收多了21个百分点,可见京东三季度在营销上的力度是扩大了不少的。
在一系列的营销活动之下,京东整体的营收是在增长,得益于在其他方面的成本控制得到,成本也得到进一步压缩,利润空间就上来了,比如三季度的一般及行政开支从去年的25亿元减少到今年的23亿。
京东在研发上也是很舍得投入,三季度研发已经达到44亿,同比大幅增长16%,是仅次于营销支出的第二大增速。全年研发投入会超过200亿。
尽管行业竞争很激烈,但是从三季度财报数据来看,京东确实是做到了降本增效的效果,利润在快速回升,正在奔向历史最佳水平,估值问题不是一个京东的问题,而是中国资产整体估值的问题,将来中国资产估值重塑的时候,京东也会迎来价值回归的一天。