一、盘前要闻 宏观： 中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作用，及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，及早储备并适时推出一批增量政策举措。要加快专项债发行使用进度，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度。要以提振消费为重点扩大国内需求。要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。推出新一轮服务业扩大开放试点举措。积极支持收购存量商品房用作保障性住房；创造条件加快化解地方融资平台债务风险；要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性。热 国务院决定，任命李明为中国证券监督管理委员会副主席，免去方星海的中国证券监督管理委员会副主席职务。热 三家日本媒体先后刊登报道：日本央行正在考虑将短期利率目标上调至0.25%。 欧元区第二季度季调后GDP同比增长0.6%，环比增长0.3%，均高于市场预期。四大经济体中，法国、西班牙GDP环比分别增长0.3%、0.8%，均超出市场预期；意大利GDP环比增长0.2%，较一季度略有放缓，符合预期；德国GDP环比意外萎缩0.1%，预期为持平。 美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.5%，纳指跌1.28%，标普500指数跌0.5%，英伟达继续暴跌超7%，创5月底以来收盘新低。热门中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.5%热 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.26%报2456美元/盎司，COMEX白银期货涨2.38%报28.53美元/盎司。国际油价全线下跌，美油8月合约跌0.7%，报75.28美元/桶。布油9月合约跌0.61%，报78.57美元/桶。 行业： 上海推出五方面十九项政策措施，聚焦集成电路、生物医药、人工智能等三大先导产业及多个重点产业，通过集中资源打造国资投资运营平台等，打造具有世界竞争力的创业投资集聚发展新高地。上海出台《关于支持生物医学产业全链条创新发展的若干意见》，推出8方面37条政策举措，全力打造具有全球影响力的生物医药产业创新高地。 深圳市出台打造人工智能先锋城市行动方案，提出强化智能产品创新布局，打造全身、全车、全屋“三全”智能产品矩阵。打造“城市+AI”应用场景高地。建设智能驾驶全国示范区，拓展智慧交通场景，加快固定路线、封闭园区、无人出租车等应用的商业转化。 世界黄金协会发布报告显示，二季度中国市场金饰需求创下自2009年以来的同期新低，仅为86吨，上半年累计同比下降18%至270吨。 公司： 苹果公司周一表示，其人工智能系统Apple Intelligence背后的人工智能模型是在谷歌设计的处理器上训练的，这表明大科技公司在训练最先进的人工智能时正在寻找英伟达以外的替代方案。热 微软第四财季营收647亿美元，分析师预期645.2亿美元；第四财季智能云业务营收285.2亿美元，分析师预期287.2亿美元。热 AMD二季度收入58亿美元，预期57.3亿美元；预计第三季度营收64亿美元至70亿美元，预估66.2亿美元。热 当地时间7月30日，英特尔美股盘后涨超3%，据悉英特尔将裁员数千人以降低成本，支持公司转型；可能将在本周内宣布裁员计划。 二、重大事件前瞻 7.31-中国7月官方制造业PM、日本央行利率决议、美国7月ADP就业人数 8.1-中国7月财新制造业PMI、美联储利率决议、美国至7月27日当周初请失业金人数、7月标普全球制造业PMI终值和ISM制造业PMI；Meta、高通财报 8.2-美国7月失业率和季调后非农就业人口；苹果、亚马逊、英特尔财报 三、舆情热点 车路云-7月下旬，总投资额高达11.95亿元的广州北部湾区（花都）智能网联汽车车路云一体化应用试点项目获批， 机构：政策端、供给端、需求端迎来三重拐点向上。 商业航天-“千帆星座”首批组网卫星发射仪式预计将于8月5日在太原举行，这意味着中国版“星链”即将闪耀星空。 虚拟现实-Ro­k­id发布AR­L­i­te，支持多屏多任务，办公娱乐出行全方位取代Pad，12小时内销量破万，CEO直播体验解答用户疑问，强调AR眼镜是未来之路。 铜缆高速连接-英伟达推出新一代GB200NVL72服务器，集成化程度全面提升，其机柜内部采用高速铜缆进行通信互连。 化工-据德国图片报报道，7月29日，巴斯夫位于路德维希港的德国最大化工厂发生爆炸，随后发生火灾。 四、热点研报与纪要 1. 【卖方观点】谷歌TPUv5pPod集群分析(仅根据已有信息推断，仅供参考。) 【事件】 苹果公司周一表示，其人工智能系统Apple Intelligence背后的人工智能模型是在谷歌设计的处理器上训练的，这表明大科技公司在训练最先进的人工智能时正在寻找英伟达以外的替代方案。 •采用3D Torus架构。这个和传统的CLOS架构不一样，是个环形的3D拓扑架构，具体可以问Bard或者GPT。在使用OCS的背景下，如果按照TPU v4 Pod一共有4096芯片，比例接近为1：1.5，但是若按照TPUv5p POD有8960芯片的规模，比例有可能是提升的。和英伟达类似，英伟达的架构中节点数少，两层架构1：2；节点数多，三层架构1：3。 •谷歌在去年ACM SIGCOMM大会上发表了论文和演讲，提到了在自家基于CLOS架构的Jupiter网络上升级OCS的近况。按照这次演讲的内容，比例可能是1：2.5或者1：3.5(取决于Aggregation block用了一层还是两层交换机)。 •OCS有优势，也有缺点，目前并不知道在谷歌数据中心内部的渗透率如何，所以比例也没法直接给。 【相关方向】 中际旭创：谷歌核心供应链，带环形器的VFR8光模块盈利能力强，份额优势大； 腾景科技：目前正在给谷歌光模块的供应商Cloudlight送样环形器； 博创和太辰光：给谷歌提供连接器产品。 2. 【卖方观点】重视CXO板块底部布局机会 行业需求和生物安全提案两大因素制约下CXO处于超低估值状态。21年以来，新冠相关订单需求显著减少叠加全球生物医药资本退潮，CXO行业历经调整，上市公司股价也多于21年见顶回落；23年底以来，股价又进一步受到生物安全提案事件冲击。目前机构配置比例低，筹码结构好 当前，两大因素均在边际改善，产业周期趋势向上和生物安全提案边际改善有望形成共振 •行业需求：当前海外创新药投融资已展现出明显好转趋势，美国投融资金额已恢复至21年高位水平，叠加进入降息通道在即，趋势有望持续，CXO正走出产业周期底部 部分公司24H1业绩预告/报告已提示产业周期反转： 药明康德：24Q2收入利润环比明显改善，期末在手订单金额431亿元，剔新冠同比增长33.2%，80%会在未来18个月转化为收入 康龙化成：24Q2业绩环比明显改善（其中收入同环比均正增长），24H1新签订单金额同比增长15%+（CMC新签有来自MNC大单） 凯莱英：24H1收入同比正增长（剔除23H1大订单影响），24H1新签订单金额同比增长20%+（来自欧美客户订单增速高于整体），且24Q2环比24Q1增长明显 昭衍新药：24Q2实验室服务业务净利润中值扭亏，猴公允价值变动为正向 •生物安全提案：提案经历几轮修改，内容逐步温和，基本可以明确H.R.8333不包含医保，同时夹带和单独立法两条途径今年落地可能性均在大幅缩小。夹带：NDAA FY25众议院版本明确不包含生物安全提案，目前进入到参议院修正案辩论阶段，生物安全提案被夹带概率较低。单独立法：参众议院目前仍未排期，越往后可能性越低。