导读 乔红敏：北京中联钢铁矿石分析师，从事铁矿石行业11年，在铁矿石现货贸易及数据信息采集及分析工作方面均有较为丰富的经验善于基本面数据的分析，在行业内权威平台发表铁矿石方面文章数篇，并多次受邀参加行业内演讲。 核心观点：铁矿石基本面仍然还是供强需弱的格局，虽然铁水有增加，但是增加力度需要进一步观察。在没有看到明显的利好政策，下游没有明显恢复的情况下，市场难有趋势性的转变。 正文 本文来自于04.07晚上“牛转钱坤”直播中关于铁矿石的分享内容。 2021年下半年房地产出现下跌走势之后，整个钢铁行业的周期是往下走的，当前现状是需求下降和行业产量过剩的问题没有解决，而钢铁产能过剩的矛盾也依然存在。当下黑色产业链的核心问题，是煤焦钢矿上下游的供需关系，还有产业链之间利润分配的博弈。 4月3号，各部委又提到了24年粗钢的产量调控工作，包括去年一直在讲平控，最后也没有实施，去年的粗钢产量还是同比高位。如果今年生铁和粗钢的产量没有平控，也是有望出现小幅下降的。 毕竟一季度整体是供需双弱的，供应量远远大于需求量，所以钢厂不太容易产生暴利。从这个角度来说，也限制了原料的价格高度。 关注铁矿石三方面，一个是供给端，包括发货、到港、港存等基本面因素的变化；一个是钢厂利润的变化情况；一个是铁水产量预期的变化情况。 3月份以来，宏观方面没有明显的利多消息，产业内部也没有明显的支撑，下游的需求的恢复比较缓慢，长流程的复产积极性也是弱于去年的，包括行业低利润，节后补库力度也不行，现货贸易商也有抛售的压力，近远月价差也是大幅收窄。 3月15号到了今年的低点，因为铁矿石有很明显的非主流矿成本的支撑，我们预计第三周会出现一波反弹。3月中下旬，成材迎来了去库，铁矿石出现了一波小幅反弹，但是反弹力度有限，现货也没有完全跟上。 因为下游需求恢复比较差的，所以市场情绪依然还是比较悲观，3月份在弱需求加上弱现实的市场情绪影响下，整体的走势偏弱。 1、供给端 铁矿石的供给端情况，1~2月份，进口量同比去年增长1525万吨，增幅是8.1%，增量以巴西和非主流矿为主。今年以来，外矿的发运受天气的干扰影响不大。所以3月份铁矿的全球发运量环比2月份有季节性的回升，同比去年增加了1100万吨。 二季度进入到传统的主流矿山发运旺季，在没有天气扰动影响之下，主流矿山的发运将会比一季度环比有所回升。非主流矿需要运行一段时间之后才会出现减量。总体来说，外矿的发运确实有可能保持在较高的水平。 国产矿方面，随着矿山产能利用率的恢复，包括复产的增加，产量是高于去年同期水平的，钢联统计的363座矿山铁精粉产量同比去年增加了12.5%。 港口库存，去年10月底，港口库存不到1.1亿吨，然后开始逐步累库，一直到现在将近1.45亿吨，3000多万吨的累计量，同比去年大概有900万吨的增量。最近一周累库确实有放缓，但是往年3月份基本已经开始降库了，今年一直往后推移，预计4月底可能到1.5亿吨。二季度肯定是能够迎来去库的，但是开始时间可能在4月底。 钢厂库存，因为这两年钢厂利润都不是很好，钢厂库存一直很低。再加上一季度是供需双弱，所以钢厂也是以消耗厂内库存为主。目前整体上需求比较弱的情况下，即使钢厂是低库存，也没有对现货起到支撑作用。 2、需求端 铁矿石需求最直接的对应是铁水，钢厂利润较弱，贯穿了整个一季度，虽然3月份确实有好转，但是有一些内陆钢厂利润仍然比较差。所以钢厂的复产积极性比较弱。钢厂点对点利润有好转，但是利润好转之后，钢厂的接单并没有继续好转，据了解，复产力度有增加，上周铁水增加到223万吨附近，但是同比去年还有20万吨左右的下降。 四五月份季节性检修结束之后，我们推测铁水日产量可能会在228万吨附近，环比增加，但是同比还是减少的。 现实端，铁矿石的供应大于需求，而且贸易商的高成本，包括高价现货也是比较悲观的。 成材方面，3月下旬钢材的库存出现去库拐点，包括唐山地区的钢坯社会库存，去库斜率也是比较大的。但是五大材和非五大材尤其是华南地区的热卷库存压力也是比较大的，主要由于需求同比下降比较明显，而且需求恢复缓慢，这是黑色的主要矛盾。 3、观点总结 铁矿石基本面仍然还是供强需弱的格局，虽然铁水有增加，但是增加力度需要进一步观察。在没有看到明显的利好政策，下游没有明显恢复的情况下，市场难有趋势性的转变。 目前还是偏弱震荡的行情，个人认为操作上看空不做空，2501后期有一些买入的机会，但是还需要时间。