导读 韩杰：一德期货合金事业部高级分析师。郑商所铁合金资深高级分析师。曾经从事黑色品种现货贸易相关工作7年；从事黑色产业链相关品种及铁合金期货研究工作11年。实战经历过铁合金买卖交割、期现套利、基差贸易、跨品种跨期套利、期权交易等策略。长期为企业提供铁合金产业培训服务。 核心观点：从交易策略角度来看，硅锰的成本端市场分歧比较大，成本支撑暂时还有很多不确定性。加之库存处于高位回升的态势，盘面深贴水，交易以观望为主。 正文 本文来自于08.11晚上“牛转钱坤”直播中关于铁合金的分享内容。 【锰硅】 近期硅锰盘面相对较弱，是持续下跌的态势。硅锰的现货市场跟随着盘面情绪，主要以下调为主，期现的点价交易模式下，下游采货价格会更低。但是鉴于现在工厂的生产成本比较高，下跌的空间在逐步收窄。 1、供给 从近期南北主要产区的报价来看，大部分集中在6300~6400（现货折盘面 6600—6700），有些着急出货回笼资金的，低位在6200附近。但是现在下游工厂的采购意愿并不是特别强，工厂成交相对冷清，下游采购心态主要以压价为主。 现在全行业都处在普遍亏损的状态，所以工厂对于低价出货也有一些抵触，所以有的库存暂时先放在工厂里。从成本来看，近期锰矿被硅锰期货盘面带动，以持续下调为主，上游的锰矿采购也是压价心态，成交量不断走低。 本周氧化矿跌幅比较明显。近期到港锰矿成本相对比较高，所以目前进口锰矿处在倒挂状态。钢厂生产中，锰硅氧化矿配比可以从 30%降到 10%左右。目前港口澳矿库存没有前期预期那样完全消耗。 本周外盘康密劳、加蓬报盘环比平盘，没有大幅降价的意愿。 目前北方主产区即期成本6400~6600，工厂本身有一定的库存，前期的都是以高价采购锰矿形成的库存，所以实际生产的硅锰成本更高，这也是行业整体普遍亏损的主要原因。 8 月北方主流钢厂还没有开启招标，近期南方钢厂招标承兑价格在 6500 附近。 2、需求 从7月下旬开始，南北方一些工厂陆续有减产动作。7月份的销售来说，工厂成本已经比较高，但是前期因为盘面价格比较高，有些工厂超卖了一些远期的货，所以7月份大部分的工厂还有一些远期订单。虽然从即期成本来看是亏损，但是为了完成远期订单，没有进行大规模减产，但是从7月下旬开始，工厂减产的力度会逐步加大。 总体预测来看，到9月份，基本上工厂的前期订单都没有了，如果行业还是大幅亏损，盘面大幅贴水结构的话，行业减产幅度会持续加大，总体还是偏弱。 所以，硅锰供需双降，库存处在历史高位，交割库库存差不多68.6万吨。在四五月份硅锰行情比较大的时候，工厂利润也比较高，很多的工厂有套保行为，把货生产出来进行了交割，库存转移到交割库。从工厂库存来看，由前期的下滑趋势已经处在回升的状态。 所以短期对于硅锰的价格有压制，但是目前盘面的贴水后期也会有修复过程。 从交易策略角度来看，硅锰的成本端市场分歧比较大，成本支撑暂时还有很多不确定性。加之库存处于高位回升的态势，盘面深贴水，交易以观望为主。 【硅铁】 近期硅铁波动相对较大，先涨后跌，多空情绪都有。周初，宁夏地区有减停产的消息传出，导致盘面上冲到7100以上，工厂报价也随着盘面大幅上调。随着黑色系的整体大跌，合金市场也造成冲击，硅铁盘面大幅下滑，现货市场跟随着盘面高位回调。 从硅铁成本角度来看，电价整体变动不大，近期原材料比较稳定，所以成本没有比较大的变化。 从供应来看，宁夏地区有工厂的停产，供应阶段性会有小幅下滑。需求端比较弱，硅铁整体处于供需双降的过程。 交易上，硅铁09合约可以在6300附近尝试逢低做多。