随着茅台利润的大幅增长，茅台手握的现金增长极快，除了分给股东，便是存放在银行吃利息，收益率较低。

与此同时，母公司茅台集团底下的关联企业并不像茅台这么有钱，有些企业需要融资，因此，茅台集团干脆申请了金融牌照，设立了“贵州茅台集团财务有限公司”，由茅台股份持股51%，为茅台集团及下属各关联公司提供存、贷款等金融业务。

当然，这是从茅台集团的整体利益出发，至于是否有损于茅台股份其他股东的利益，相信大家有自己的判断。

段永平对茅台基本面竞争优势的判断是准确无误的，所以从股权思想上讲，投资茅台是对的。

然而，我并不完全同意段永平的思想，并且在某些场合下，我认为他的观点是错的。这种错误有时可能有点过分，但总体来说，我的分析与股权思想不同。

有人认为，股权投资者，如段永平代表的一部分人，他们的正确性在于理解并把握了茅台资产的客观优势，并认为长期持有茅台没有问题，这是正确的。否定他们的认知是不实事求是的。

贵州茅台一直是主力机构抱团的品种，截至今年二季度，持有贵州茅台的基金数为481家。需要注意的是，这个持股基金数相比此前减少了159家，而且公募基金对贵州茅台单只个股的持仓数量，也在二季度减少了604.14万股。

不难看出，贵州茅台股价的持续下跌是有原因的，那就是机构在不断地抛售，而抱团取暖的方式也在逐步瓦解。

其实，抱团取暖本身就不算是一种真正意义上的价值投资，而是靠资金的不断堆积推升股价向上，一旦逻辑发生改变，那么股价随之下跌也属正常。

对于茅台未来发展的确定性，北京格雷资产管理中心（有限合伙）高级合伙人杜可君曾提到：“行业有周期，而品牌，才是穿越周期的底牌。”“从茅台近期的转机开始，我开始坚挺茅台。”