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ASML和台积电的最新财报引发了市场的广泛关注，尤其是在半导体行业正处于增长与低迷并存的背景下。

作为半导体设备领域的领导者，ASML的业绩不仅是其自身表现的风向标，更反映了整个芯片行业的结构性变化和未来趋势。

半导体行业如今呈现出明显的分化趋势。人工智能（AI）领域继续展现出强劲的需求增长，推动了高带宽内存（HBM）和AI处理器等前沿芯片的快速发展。Nvidia等公司凭借其AI芯片的强劲表现引领市场，AI已成为行业的增长引擎。

AI相关芯片只占整个芯片市场的一小部分。传统逻辑芯片、通用内存（尤其是非HBM内存）和后缘市场的表现依然疲软，市场需求在疫情后恢复缓慢。

虽然AI带动了部分芯片的需求，但难以对整个行业形成足够的支撑，市场的整体复苏并不如乐观预期。

Part 1

如何看待ASML的订单情况

ASML作为半导体设备供应链中的核心公司，其客户群涵盖了AI芯片制造商与传统芯片制造商，ASML的财报表现也揭示了这一行业分化现象。

公司Q4预期良好，将交付两台给英特尔的High NA系统，但整体订单量的显著下降反映了市场需求的疲软，尤其是来自非AI领域的需求不足。

ASML的财报并非表现糟糕，其业绩基本符合预期，在当前环境下依然具有稳健的运营能力。市场的反应却非常剧烈，股票价格大幅下跌，背后的原因在于投资者对未来预期的改变。

ASML公布的订单量仅为26亿美元，远低于市场预期，这让投资者意识到整个半导体行业的复苏可能比此前预期的更加缓慢。

过去一年，许多投资者过于乐观地认为AI浪潮将带动整个芯片市场的复苏。然而，实际上，除了AI芯片之外，大部分芯片的需求依然低迷，尤其是内存、传统逻辑芯片等领域。

这导致了投资者对芯片设备公司（如ASML、AMAT、KLAC、LRCX）的预期与实际业绩之间的脱节。设备公司，如ASML，通常处于行业周期的前端，因为其设备通常需要提前订购。

然而，当需求放缓，特别是像英特尔和三星这样的大型客户表现疲软时，设备订单量的减少是整个行业未来可能走向的一个预警信号。

Part 2

中国市场的风险与机遇

ASML在电话会议中提到，中国市场的支出将恢复到“正常”水平。这一表态无疑给那些依赖中国需求支撑的设备公司带来了新的不确定性。过去几年，中国在半导体设备采购方面的支出异常强劲，部分原因是担忧美国的制裁加剧，导致中国公司提前大幅采购。

这种支出并非长期可持续的，中国的需求回落将不可避免地对半导体设备公司产生影响。随着美国出口限制的加强，中国市场的支出可能会进一步下降，尤其是对于ASML这样的高端设备供应商而言，未来中国市场的贡献或将逐步下降。

半导体行业的复苏确实需要时间，尤其是在后疫情时代，许多市场的需求依然处于调整期。虽然AI芯片需求的强劲增长值得关注，但投资者不应仅仅依赖这一点来评估整个行业的健康状况。

ASML作为行业的核心设备供应商，其业绩在一定程度上反映了整个行业的周期性波动。

未来需要更加理性地看待市场，不应被短期的AI浪潮所迷惑。芯片行业的分化将会持续，AI领域将继续蓬勃发展，但传统芯片领域的复苏仍需耐心等待。投资者在布局时需要更加精准，避免盲目追涨那些估值过高的公司。

小结

半导体行业的复苏将比预期更为复杂。AI虽然表现亮眼，但无法独自拉动整个行业的增长。