1 棋手、棋子、棋盘

众所周知，在国际博弈中，最牛逼的是棋手，比如中美俄；其次是棋子，比如日韩；最惨的是棋盘，比如某小岛。

棋手间无论如何出招，无论谁赢谁输，棋盘的日子都不好过。只能祈求两边力道轻点，尽量保全，避免砸烂。

当然，以上是正常逻辑。现实情况是，双方棋手暗中较劲，尚未出招，棋盘的股市也波澜不惊：

结果棋手的股市愣是被砸成了傻逼：

虽然这两天A股里的外资是净卖出，但也就小几十亿，跟历史比约等于没卖。

这表明人外资也没咋看空，又是内资跪族夺门而逃

2 疯狂的中概股

所以，现在的A股怎么看，咱们从中概股的一季报聊起。懒得看财报的，可直接拉到最后看结论。

（1）拼多多

一季度表面利润是260亿，但有50亿亏损来自于海外疯狂扩张的TEMU。这部分暂时亏损，未来出现规模效应后，会成为盈利项。

咱们悲观假设TEMU未来不盈利，或被昂撒匪帮抢劫、关停，导致拼多多白折腾了一番。在不考虑TEMU的情况下，拼多多主站单季度利润也有310亿。

拼多多的增速高达30%，但咱们继续悲观假设不增长了，今年四个季度都是这个利润。拼多多最新2160亿美元市值，折算出来的市盈率PE为12~13倍。

一个利润增速20%~30%、利润率60%+的公司，在悲观假设前提下计算出的市盈率PE才12~13倍。你感受下

拼多多现在唯一的缺点就是不分红。要是这货把60%的利润拿出来分红，股息率轻松上到5%，就赶上红利指数了。

（2）快手

快手月活7亿，即全国每月有7亿人会打开快手。月活增长已经停滞，维持在7亿这个数。

但大家要明白一点，用户停滞不影响收入增长。因为可以开拓业务或提高变现率。比如快手正在转型做电商，平台电商成交额增速在25%~30%左右。

快手广告收入增速和电商差不多，也在25%以上。

而在收入高增速和规模效应下，快手从2021年的1个月亏40亿到现在的一个月赚40个亿。从亏损大户肉眼可见地转变为一台印钞机。

尽管大幅扭亏为盈，但快手市值却从2021年最高的1.6万亿跌到现在的2500亿，跌去了80%。你就说股市神奇不神奇，市场情绪好不好玩

从快手电商和广告的增速，以及利润的反转，大家应该也能想象出，这货的利润还有增长空间。

即使悲观假设利润不增长了，这货今年的市盈率PE也就15倍。

如果考虑上增长空间（计算过程略），明后年PE很可能只有10倍了。这估值，你品，你细品。

这回公司还宣布了一项3年内160亿港元的计划，平均到每年的股息率为2%。对于快速增长阶段的公司而言，这个股息率并不低。

（3）唯品会

小众电商平台。很多人以为人家死了，但其实人家还活着，甚至活得不错。

这平台目前的情况是花钱买流量就会有营收增长，不买就只能躺着赚钱。

是啊，就是躺着赚钱。今年一季度没怎么买流量，也就赚了27亿。然后这公司每年的利润如下图，买流量增长也很平稳。

因为公司业绩指引比较悲观，咱就假设今年剩下三个季度躺平了，不买流量了，利润还有所下滑。那么到年底的市盈率也就6~7倍。

而这公司回购和分红一向很大方，毕竟小平台没进取心，只能给股东分分红啥的。

按照公司今年的回购计划和去年的股息分红力度，那么今年的股息率将会达到8.5%。

所以公司的总体情况就是：净资产收益率ROE在20%+，即使增长停滞或下滑，市盈率PE也只有6~7倍，股息率高达8.5%。

（4）百度

又是一家神奇的公司。360亿美元市值，但账面上的净现金（现金-有息负债）就有235亿美元。换言之，60%的市值都来自于现金。

百度这公司确实不着调，搞了这么多年AI，也就那么回事。然后每季度利润增长也很乏力，长期维持在40亿上下。

但考虑账上大把的现金，百度的真实市盈率PE也就5~6倍。

即使AI完全黄了，也没啥风险。

百度这公司最主要问题还是分红少，最新股息率不到3%。要是李彦宏同志把分红力度扩大2~3倍，达到6~9%的股息率，股价立马起飞。

看完中概股的最新季报，诸位有何感受？反正我的结论不变：中概股可以下跌、也可能下跌，但很难再跌到此前那么低的位置。

毕竟，此前中概股的反弹是建立在情绪、政策或预期的变化上，比如2022年中是因为互联网监管放松，2023年初是因为疫情放开。

而今年的反弹是建立在公司基本面真正逆转的前提下——如拼多多实现了惊人高速增长、快手彻底扭亏为盈、腾讯稳定增长。所谓经济下行的影响，在中概股身上有所体现，但不过尔尔。

同时，极低的估值——中概股几乎就没有超过15倍PE的公司，很多公司甚至还在5~10倍PE。这还是在大涨后。

以及，中概股的股东回报确定且大幅提升——除了极个别快速增长、大搞AI的公司，剩余公司股息率普遍在2~3%以上，平均4~5%左右，8%的都好几家了。

3 A股还会

中概如此，A股也类似，只是没中概那么刚猛。

最简单的，前两年很多人说A股都是假低估：回头等地产爆了，银行坏账就爆了，A股其他行业公司的利润也会下行，估值就没那么便宜了。

事实怎样呢？地产已经爆了，新房销量断崖式下降，地产公司几乎全军覆没

但银行坏账没爆，其他行业的利润也没崩。不考虑银行和能源，剩下公司的估值还是在历史底部。

不仅如此，很多人诟病的A股只融资不分红的问题也逆转了。近两年，全A股的分红规模持续上升，而融资规模持续下降。2023年的分红规模创历史新高，且是融资规模的2倍。

因此，对A股的看法可参考中概股：

可以跌，但空间愈发有限。3000点不是用来保卫的，是用来买入的！

哪怕做波段的，貌似都应趁机买入了。

报下格指2.6，投资机会S-，再跌就S+了。创造不易，干货更难，还望各位大佬点赞、在看和支持。更可直接开喷！