近日，江西省财投商业保理公司成功发行“江西省财投商业保理有限公司2024年度第一期南昌市专精特新知识产权定向资产支持票据(简称‘ABN’)”，注册规模10亿元，首期发行规模2.15亿元，发行利率2.6%，定向扶持16家专精特新制造型企业。

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此次ABN的成功发行，使江西省在知识产权证券化(ABN)领域实现了发行零的突破，同时也是全国首单“银行保函”增信的知识产权资产支持专项票据(ABN)。

此次ABN共扶持包括煌上煌集团有限公司、江西晶安高科技股份有限公司、江西京东实业有限公司在内的16家具有专精特新性质的制造型企业，以资本市场的路径分别获得融资480万元至3085万元不等，利率最低至1.8%。

小供注意到，这是江西知识产权ABS的第二次突破。

去年11月底，江西省首单知识产权ABS-“赣州经开区稀土钨产业链专精特新知识产权1-5期资产支持专项计划”成功发行，完成了江西省知识产权证券化产品和全国稀土钨行业知识产权证券化产品“两个零突破”。彼时，该单ABS储架规模为10亿元，首期发行为2亿元、期限3年，产品票面利率4.5%。

小供还注意到，2022年以来，已有多地成功发行区域内首单知识产权类型ABS。小供认为：知识产权ABS品牌效应强，创新性突出，能契合不同区域不同地区产业链的特点特色，适合作为地方金控企业搭建和运营区域型供应链金融平台的一个特色产品或品牌化产品。

同时，知识产权ABS不依赖特定核心企业信用，地方金融类国企（保理）在开展该类业务时，可充分发挥自身地方资源链接优势，实现在资产证券化领域的探索和布局。

小供注意到，截至今年初，全国共发行知识产权ABS130单，累计发行金额253.88亿元。我们注意到全国已有多地完成了知识产权ABS的试点发行，如广东、广东深圳、江苏苏州、北京、上海、山东（烟台）、安徽（合肥）、江西（赣州）、湖北（武汉）等地均完成了区域内。特别地，如深圳市，已包括福田、宝安、南山、龙岗、龙华等各区也已完成了区内首单资产证券化产品的发行。

特别是进入23年以来，全国各地知识产权ABS加快了发展的步伐。我们注意到，2018年时由聚量保理作为原始权益人和资产服务机构的全国首单知识产权ABS“奇艺世纪知识产权供应链金融资产支持专项计划”发行，至2023年全年发行单数已有48单。

图：知识产权ABS发行数量变化

因知识产权无法直接体现为可预测的现金流，目前实践中基础资产以知识产权为基础的既有债权及知识产权质押贷款债权为主，这也体现在知识产权ABS中，原始权益人主要由融资租赁公司、小额贷款公司、商业保理公司等承担。对应地，这也体现了知识产权ABS的四种业务模式：

一是，融资租赁模式。融资租赁模式一般由融资租赁公司作为原始权益人，仿照融资租赁的售后回租结构，由融资企业将自身所有的知识产权独占许可给融资租赁公司，并“以其他方式再许可给第三方使用”，而后融资租赁公司再将知识产权转许可给融资人使用，定期收取许可费，搭建底层债权结构，发行ABS。

二是，小额贷款模式。小额贷款模式包括信托贷款和小额贷款公司模式，前者通常由原始权益人（保理公司、一般企业）将自有资金委托信托公司成立信托计划并向融资人（知识产权所有人）发放信托贷款，构造底层基础资产结构。后者直接由小额贷款公司向融资企业发放小额贷款，而后小贷公司将该贷款债权转让给专项计划作为基础资产。

三是，供应链模式。供应链模式是指供应商将其为核心债务人提供知识产权服务而产生的应收账款债权以签订保理合同的方式转让给保理公司，核心债务人为该债权出具确认文件或进行债务加入，并通过适当增信，保理商以受让的应收账款债权作为基础资产发行资产证券化产品。需要注意到的是，供应链模式依托于下游的确权，适用于能产生现金流的知识产权，如影视项目版权等，在区域型知识产权ABS项目中所见并不多。