本文全是刻舟求剑！

下图是历次熊市的持续时间和下跌幅度：

看图说话：

历次熊市的跌幅通常都在30%以上。

本轮熊市自2021 年 12 月以来，上证综指的最大跌幅为 23%。

已持续接近两年——时长超过2008 年、2015 年和 2018 年，仅次于 2011 年~2012 年和 2001 年~2003 年的熊市。

相比之下，为什么本轮跌幅显得比较有限？

这一次的高点——2021 年初，股市的估值和 2018 年初股市估值接近，远低于历次牛市高点，本就估值不高的「价值股」没有太多下跌空间。

回顾过去几轮熊市，40%以上的熊市下跌，大多都是从估值极高的位置跌下去的。

这是本轮的一个小不同。

本轮还有些不一样的是一些长周期变量的鬼故事——

人口、地产等长期问题存在较多担忧。

而消费、成长、地产链等不同行业或多或少出现了些产能格局转弱或长期需求下降的非周期性的问题。

当前美国利率的走势也暂难以用过去 20 年的经验来解释——

主要是，长短利率（10y美债）迟迟不降...

熊市总有「二次探底破位」的情况出现，这种最是磨人心。

咱们以沪深300为抓手来回顾下:

而在这种反复磨人的行情中，悲观情绪战胜乐观情绪也具有规律性：

在市场走弱过程中，悲观情绪主导的投资者以经济数据和股市表现为论据，其解读具有一定说服力，响应者众。

而乐观情绪主导的投资者对政策和经济预期好转的数据抓手往往较为缺乏，说出来也没啥可信度。

但从股市领先性角度来看，悲观情绪主导者的论据具有滞后性，而乐观情绪主者论据背后的前瞻性往往更具有意义。

嗨~说来说去，还是屁股和信仰问题。