在看公司的财报研报时，经常会发现这么一种情况：公司内部的不同业务之间构成上下游关系，一个部门的收入是另一个部门的成本，比如煤电一体化企业的煤和电，如陕西能源、内蒙华电，比如福耀玻璃的浮法玻璃业务和汽车玻璃业务。 我们之所以关注这个细节，是为了更深入的测算公司分部业务的成本和竞争力。 公司的抵消占比越高，说明公司上下游的整合能力越强，一般来说，成本控制能力也越强。 下面，我举一个简单的数字案例。 假设一个公司有A、B两种业务(分部、分公司)。 A公司生产的产品中，向外部出售10个单位，销售单价是20元，成本15元。另外90个单位的产品出售给公司的子公司B，销售单价是16元，成本15元。 如此，A公司的总销售收入=20×10+16×90=1640； A公司的总销售收成本=15×10+15×90=1500； A公司的总利润=1640-1500=140。 然后，B公司用A的产品作为原材料生产最终出售给外部的成品，售价50元，成本18元，销售数量为90。 如此，B公司的总销售收入=50×90=4500； B公司的总销售成本=18×90=1620； B公司的总利润=4500-1620=2880。 母公司在合并报表时，把A、B都当作内部分公司，则： 母公司的销售收入=20×10+50×90=4700； 母公司的成本=15×100+3×90=1770； 母公司的利润=4700-1770=2930。 可以发现，母公司收入4700＜A公司收入1640+B公司收入4500=6140； 母公司利润2930＜A公司利润140+B公司利润2880=3020。 公司内部抵消=6140-4700=1440，内部抵消占比为1440/4700=30.6%。 有朋友肯定有疑问，这些数字有啥用？ 用处有2个。 1）通过内部抵消占比看公司的资源整合能力。以2023年财报为例，比如神华为24.4%，福耀玻璃为18.8%，同仁堂21.2%，中国石油72.9%。 2）有的公司财报做的很粗糙，如果想追求更多的细节，可以利用各种数据反推、框定分部业务的成本、单价和利润。