一，错误的观点 目前市面上对M2的误解还是蛮多的。尤其是把M2的增速，和通货膨胀相提并论，认为M2增长越快，通货膨胀越明显，两者是呈正比关系。 我很久就关注到这样的观点，许多财经自媒体，包括一些财经学者专家，都是这样的观点。应该说，这样的观点，影响非常广泛，因为它甚至被当成了房产投资的前提的理论分析。 尤其是它成为了“买房抗通胀”的理论前提。这个M2增速和通胀呈正比的观点，在经由有着炒房教主之称的欧成效先生的推广，从而得到了更大范围传播。 他的推断过程是这样的：比如某年M2增速是15%，但GDP增速是7%，那么用M2增速减去GDP增速，就得出真实通胀率8%。 就算官方公开当年的CPI，通胀率是3%，但他始终认为真实通胀率就是8%。 根据他的计算方法，那么中国经济就没有一年不是通胀的。即使从2022年开始因为房价下降还有其他因素导致中国经济实际上已经进入了通缩阶段，但根据他的理论，实际上中国经济也是通胀的。 比如2023年中国M2增速是9.7%，GDP增速是5.2%，官方公布的CPI是0.2%，如果根据他的算法，中国真实通胀率就是4.5%。 在这里，我很肯定地说，这种计算方法是极为片面极端，偏颇失实的。用这种方法得出通胀结论，再以通胀结论指导投资买房，是会吃大亏的。我估计很多人都被这种错误的计算方法与观点给带到沟里去了。以为是买房抗通胀，实际上是高位接盘。 为什么很多人会把M2的增速，直接理解成是与通胀率成正比呢？ 二，对费雪方程式的误用 这就不得不说到费雪方程式。费雪的货币方程式是说，假定商品数量与货币流速不变，那么货币数量增加，就会导致商品价格上涨。 费雪方程式当然是对的。但不对的是什么呢？是我们不能机械地生搬硬套。 而且费雪方程式是一个假定模型，它不是对现实的真实概括。它是假定了商品数量与货币流速这两个因素不变，但在现实中，货币数量增加，一定会导致商品数量与货币流速的变化。 因为在现代信用货币制度下，货币都是通过负债产生的，它是被人们借出来的。没人借钱，就不会有货币被创造出来。 那么人们为什么要负债呢？毕竟负债是有风险还要承担利息。那是因为人们认为通过负债拿到的存款资产，可以去创造或交换别的资产来换取更多的收益。 在贷款创造存款，并且存款经由负债人去投资运营的过程中，商品及服务的数量就会改变。比如投资生产一堆玩具，这堆玩具就是新的商品。 三，中国社融的特殊性 另外再说一点，中国一直以来，每年都是M2增速，超过GDP增速的。但是这并不代表中国每年都存在通胀。 因为中国的金融行业有特殊性。这个特殊性是很多人所不了解的。 我们知道M2就是现金+存款，主要就是存款。而存款是由银行贷款与银行购买资产创造出来的。 银行购买的资产，主要是债券，外汇，黄金之类，但这个比重不高。中国大部分存款，都是银行放贷创造出来的。 所以这就要说到中国经济的融资问题。 为什么市场主体在缺钱之后，主要依赖银行贷款。这就说明中国金融行业的结构性问题，那就是，中国银行业发展相对较完善，但债券市场与股市还有风险投资行业发展相对落后。 如果中国的非银金融服务发展成熟，那么当市场主体有融资借钱需求之后，就可以有更多别的选择，而不是非要找银行贷款。 因为找银行贷款，就会直接增加M2的数据。但是从股市融资，找风投融资，M2数据是不会增加的。 而偏偏在中国，大部分企业与居民缺钱了，都是找银行贷款的，这才是多年来中国经济中的M2数据一直高位增长的主要原因，那就是太依赖银行贷款。 如果中国像美国一样，有更发达的风险投资行业，有更完善的股市，那么企业的融资需求就不会更多地依赖银行信贷的债权融资方式，而是可以转向股权融资。 简而言之，股权融资靠的是存量货币的流通转移，它不是新增M2数据。而银行的债权融资就会让M2数据增长，会创造新的货币。 四、正确的观点 所以我希望读者朋友们不要再相信上述错误的观点，M2增速并不是一定会和通胀成正比的，它们有时候呈成比，有时候不会呈成比，这是个复杂的事情，要具体综合分析。 相反，我觉得观察通胀，我们看M1的数据更有效。因为M1是活期存款，它反应的是存量货币的流通。活期存款越多，说明货币流通越多，那么货币流通的背后是需求，需求推动价格上涨，因此有通胀效应。 很不幸的是，最近8个月，我们的M1数据都是负增长，一直在下降啊，通缩板上钉钉的。 但是因为通缩，政府要进行逆周期调节，政府举债创造货币，这贡献了M2增速。政府的开支，变成企业与居民的收入，这没错的。问题是企业与居民的信心如果没有提振上来，他们拿到钱之后要么是还债，要么是储蓄起来，重新转化成投资与消费的可能也是很小的，所以M1就无法增长。 最后说一个直接的事实来反驳M2增速与通胀呈正比的观点，那就是美国多年的M2增速并不高，甚至还有时候是下降的，但是美国GDP增速比M2增速还要高，CPI的增速，都比M2的增速还要高，那又是怎么回事呢？ 这是因为让GDP增加，让物价上涨的，并非一定要有新增货币M2去推动，只要有存量货币的高速流通也一样可以推动，而存量货币的高速流通，和美国发达的股权投资市场息息相关。