关于网上讨论六家大型银行补充核心一级资本话题热度不减，不乏大V做了分析。今天就这热议话题做一些探讨，希望对大家有所启发。之前在2024年底曾对该话题有所提及，并以邮储银行2023年定增案例做了回顾和总结。后因工作太忙没有时间和精力，故耽搁了一段时间。故今天将展开此话题，把大家关心的热点问题逐一探讨，具体包括本次融资原因，融资金额分配推测、融资方式、融资价格、融资带来影响等。
一、融资原因
关于这个问题，网上很多股友都做了分析。根据2024年已披露的三个季度财报数据来看，六家大型银行核充率都是满足监管要求，如果以当前情况来看，似乎没有满足必要性。但是如果结合2024年12月经济工作会议来看，着重强调了创新，拉动产业链升级，尤其是向高端制造业方向发展。
再结合监管层对银行适当放宽股权投资金额和限制表态来看，将表内股权投资占比由4%提高到10%。这很有可能是国家希望引导银行投资新兴产业，助力科技创新和产业升级。但因股权投资风险权重高，会过多消耗银行资本金。故需要提前补充充足资本金，从而完成国家战略使命。这可能是本次融资的根本原因，具体情况如何，让我们持续跟踪和观察。
二、融资方式推测
结合相关信息披露，本次融资是通过发行特别国债用于补充大型银行核心一级资本。很多股友分析，根据历史经验，本次融资方式很有可能是定增。个人也赞同此观点，主要是时间紧，任务重，既要达到补充资本目的，又要考虑满足监管要求，定增是最优选择。最终结果如何，让我们持续拭目以待吧！
三、融资金额分配推测
根据官方披露，本次将发行一万亿特别国债用于增加国有大型银行核心一级资本，融资金额将如何分配呢？网上有很多股友分析，大致都比较赞同差异分配，个人也比较认同。四大行承担相同任务，金额一致；交通银行和邮储银行略少，但这两家银行金额可能一致。具体信息参考如下：
如上图所示，以上是融资金额在国有六大行金额可能分配情况，仅作参考。这样分配既考虑任务一致性又反应出不同银行差异性，体现了公平合理原则。未来最终实际情况如何，以官方披露数据为准。
四、融资价格分析
前面分析了融资方式很有可能是定增，那么这六家国有大型银行定增价格预测是多少呢？参考邮储银行2023年定增案例，需与定增时间结合起来分析。个人看法，如果快的话，很有可能在2024年年报发布之前完成定增或者在2025年10月之后(三季度财报披露之后)。估计前者概率更大一些，实际时间以最终公布为准。本次定增价格预测假设是前者，即在2025年3月31日之前。接下来以建设银行为例逐步展开详细过程，再以此推算出其他五家银行定增价格。
4.1 建设银行定增价格分析
4.1.1 定增前每股净资产
净资产是根据最近一次已审核的报表净资产为准，根据前面的假设，净资产应为2023年年报净资产，即每股净资产为11.80元。
4.1.2 每股已分红金额
根据分红公告，今年年报后总共两次分红，每股金额分别为0.40元和0.197元，总共合计为0.597元
4.1.3 定增每股净资产
根据前面两个数据，可以计算出来定增每股净资产=11.80-0.597=11.203元
4.1.4 定增价格
如果按正常定增价格为11.203元，但以2025年1月10日收盘价为8.45元，定增价格远远高于当前股价，定增大股东肯定不会干，太吃亏了。结合中国石化定增案例来看，很有可能低于净资产定增，按当时定增价格/定增每股净资产计算出来的系数为0.80。
假如系数为0.80，定增价格=11.203*0.8=8.96，这个价格高于当前股价，且相差不大，定增发行成功概率比较大。
4.1.5 定增预估正股价格
根据历史经验分析，各方都能接收的情况，定增价格与实际股价差异不大，一般范围合理范围0.9-1.0之间。如果按照前面分析定增价格为8.96，预计正股价格范围：8.96*0.9=8.07-8.96。如果以当前股价8.45来看，属于这个范围，大概率可以定增成功。
4.1.6 实时净资产定增价格
以上分析是根据监管要求，如果理想的情况下，应该是以实时净资产定增，这样才更合理。只有高于实时净资产定增价格，才不会摊薄老股东权益。接下来计算实时净资产定增价格。
本文分析的实时净资产，不是取三季度披露的净资产，而是预估全年的可能净资产，是预估值。为了方便计算和后续与其他五家国有大型银行口径，统一取之前2024年估值分析中的中性估值。因实时净资产计算过程和前面分析都一致，故不展开详细计算过程。
实时净资产=12.63；预估定增价格：9.63；预估正股价格：8.66。
以上以建设银行为例展开计算了定增价格整个过程，接下来以相同思路和方法计算其他五家国有大型银行定增价格。因方法相同，故不再详细展开，结果展示如下图。
4.2 六家国有大型银行定增价格分析
特别说明：这里股价忽略了中期分红带来影响，因各家中期分红时间不一致，故分红较晚的银行需考虑除息后再计算。为了方便口径统一，故以2025年1月10日收盘价计算，忽略了此波动因素，但不影响整体分析。如果考虑精准分析，请跳过此部分内容。
4.2.1 监管要求的定增价格分析
分析：如上图所示，结合前面分析，目前只有交通银行偏离较大，可能后续还有上涨空间。如果参考中国石化定增要求，其他五家国有大型银行已满足定增要求。实际情况如何，让我们持续跟踪和观察吧！
4.2.2 实时净资产定增价格分析
分析：如上图所示，如果按照实时净资产推算出来的定增价格来看，只有农业银行满足，而减少银行和中国银行比较接近，工商银行和邮储银行稍差一点，但也比较接近。只有交通银行比较明显。但这都是参考中国石化低价定增案例，只是比前面分析稍好一些。
五、融资对中小股东影响分析
结合之前邮储银行2023年定增案例分析，定增对六家国有大型银行影响如下：
一是摊薄每股收益；
二是摊薄每股分红；
三是摊薄每股净资产。
由上可以看出，定增作为融资行为之一，会摊薄老股东利益。因此，相比融资银行，不融资银行更具投资价值，也对中小老股东更友好。
综上所述，本文从融资背景和目的、融资方式、融资金额分配、定增价格以及定增对中小股东影响等方面进行分析，从而解答了六家国有大型银行融资相关热点问题。另外，本文重点分析了定增价格，以建设银行为例分析了按监管要求净资产和实时净资产计算的定增价格详细过程，定增价格与正股价格关系等内容。最后再展示了六家国有大型银行定增价格。结合中国石化定增案例来看，可以看出监管层放松了融资行为限制，从而确保这六家银行顺利通过定增完成资本补充。最终实际执行情况，我们将密切跟踪和关注，届时再带来分析。
以上只是个人见解，切莫作为投资建议。特别提醒：任何投资决策都需要你独立思考和决策！
