语言课程（英语除外）毛利最高，为79%，但近三年其占收入比呈下降趋势，由2015年的49.8%下滑至2017年的33.4%；

大学生课程毛利稳定，维持在52%左右，收入占比也较稳定，2017年占营收比为33.5%；

英语交流技能课程则呈稳定增长态势，收入占比逐年增加，从2015年的9.3%增长到2017年的25.3%。

不仅如此，毛利也是一直飙升，从2015年的14.8%年增长到2017年的60.3%

沪江英语这门生意，其主要的流程，基本是这样一个链条：

打造师资库，自雇和签约合约教师——研发课程，准备内容——吸引C端用户，获取流量——用户购买课程，支付费用——提供服务，确认收入。

营业收入大幅增加，三年营收复合增速为73.26%，并且毛利也很高——但是，利润却是亏的，而且亏损还在扩大

这些钱，究竟都烧到哪里去了？

对于互联网教育平台而言，师资力量的储备，非常重要。线下教育如此，线上教育更是一样

第一笔钱，烧到了老师团队的组建中。

沪江的教师团队，大概分为三类，一是课件研发团队，二是教师，三是教学助理。主要部分是课件研发团队和教师

教师分为全职教师和合约教师。

教师的工资体现在财务报表上，就是销售成本中的“雇员的福利开支”。

所谓的合约教师，就是签订劳务服务合同的教师，相比全职教师，这些教师为非在编人员，一般签订一年的服务协议，而后，根据双方意愿，决定是否续签协议

平台所拥有的老师数量，侧面也能说明其竞争力

2015年到2017年，沪江教育的销售成本为0.89亿元、1.43 亿元、2.23亿元，占收入比重为48.2%、42.2%、40.1%。

在销售成本中，雇员的福利开支为0.57亿元、0.85亿元、1.05亿元，占总销售成本的比重为64.1%、59.4%、47.3%

剩余部分，叫做课件成本，分别为0.25亿元、0.48亿元、1.03亿元，占成本比重为27.7%、33.4%、46.1%

从老师成本VS课件成本来看，老师成本一直都是成本的大头，但近几年占成本的比重有下降的趋势，而课件成本则逐年增加，到2017年，基本与雇员的福利开支持平

这个占比数据，一个下降，一个上升，说明，在当下竞争对手众多的情况下，粗放的课程体系已经不能满足时代的要求，从而，精细的课程体系开发占比，越来越大

课件成本，指的是包括开发及制作课件（如多媒体互动材料）有关成本，以及支付合约教师的款项

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎