谁能想到，债券市场，央妈没等来，等来了协会。根据交易商协会官网于2024年8月7日披露的信息，常熟农商行、江南农商行、昆山农商行和苏州农商行在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送，被交易商协会启动自律调查。

被处罚的四家，都是江苏的农商行，掐指一算，极有可能是兄弟们看着信用债券和利率债券的价格都在下降，这在二级市场上创造了一些赚钱的机会，搞了一些不正当的交易和套利行为。

这的行为被罚不是第一次，今年4月份，交易商协会也对6家中小金融机构启动自律调查。原因是：部分中小金融机构从业人员与外部人员串谋，利用国债利率下行预期进行代持、利益输送等违法违规行为有所增加

除了以上消息，市场还传出着两个事情。

一是对公募久期有所限制。

二是公募基金不给批债基了。

所有消息一叠加，市场反映还蛮大的：

咋地？股票不让卖，债券不让买？

一、城商行是真急了

说起来也是有点惨。

农商行之前一直是买长债的勇士，后面被喊话几次以后，已老实。

但是公募基金和保险这块，在投资范围内，不受这种约束。最近一年多，公募的债券型基金发的很多。

今年3月，债券型基金共发行1138.73亿元，在当月总发行规模中占比74.34%。以月为时序周期，3月至7月，债券型基金发行规模占比已连续五个月超69%。

源源不断的资金叠加欠配压力，后面是农商行那边在卖多少，公募这就接多少。

看着别家在这哐哐的乱杀，农商行肯定是急了。

8月5日的4点后，单日30年在国债期货收盘附近突破关键点位2.30%，但突破之后，240011.IB品种开始出现大量卖盘，扭转利率快速下行趋势。

那天有传言说是央行指导一级交易商卖出100亿 240011，最后全天240011从低点上行约7BP至2.144%。

8月6日这天的债券市场异常精彩。

多空双方在10年国债活跃券（240011.IB）、10年国开活跃券（240210.IB）上疯狂battle。

根据CFETS的数据统计，这天10年期国债活跃券(240011)成交量较周一升逾一倍至约1718.2亿元人民币。而按照7月的月报计算，该券种平均单日成交量仅为约290亿元。这已经是非常凶猛的交易量了。

在8月7日，据传部分大行在市场上买入240011。

这完全就是空头回补，其中最勇猛的就是农商行，事后有媒体爆出，8月6日当天大行净卖出7-10年国债532亿，农商行净买入299亿。

图片来源：CFETS

结果是啥呢？这一波虽然赚钱了，但这这这这，多少有点得不偿失。

二、真是不让买债了？

消息面上看，很多人应该还是骂骂咧咧的。觉得好不容易在债券市场上赚些钱，就来搞事情。

但监管的首要任务是守住风险，再急，也不能搞违规交易、违规套利啊，你去搞，监管不管，那你让其他合规合法交易的人怎么想？

所以强监管至少能让信用债券市场中避免劣币驱逐良币，维护债券市场的秩序。

另外公募限制发债和对久期限制的事情，我觉得也有点问题。

债基发行暂停好像不是现在才暂停的，公募基金现在债基发行数量真的好高，就7月新成立25只债券基金，合计发行规模共389.58亿元，占比为69.09%。

控制公募发行数量也是合理的，而且这个，不都是阶段性暂停么。

而对久期限制也有点奇怪，这不合法吧？而且这种行为，会直接让资金堆在短端，那不是另外一种风险吗？这不符合监管的出发意图。

总之，市场上的小作文，我不觉得是监管刻意打压，准确来说是规范行为。

三、债基咋办？

而在化债、资产荒、降息等因素的影响下，大家觉得委屈弱小又无助，还是因为没东西投。

现在就尬住了。

一方面是新一轮存款利率降息刚开启，保险预定利率再度下调，广谱利率的下行推动着更多的增量资金源源不断的资金涌入债券市场；

另外一方面是央妈要求债券收益率曲线的正常化，但机构的资产荒逻辑依旧没有变。

这样的矛盾点让市场诞生的最大机会：撸长债！当然也要不停的试探央妈的合意点位！

7月21日降息后，在“央行月末较少进行扰动”等逻辑猜测下，第一阶段市场在30年品种2.46%的收益率背景下，合意点位2.40%。

7月29日市场开始猜测降息后，央行对于30年合意点位是否也下移10BP至2.30%，并沿着该思路进行交易。

8月6日，空头多头疯狂激战后，第三阶段，预期央行10年期国债合意点位为2.10%，30年期国债合意点位为2.30%。

虽然今天点名被批评了，但就当下时间点而言，债券市场想要反转很难。

特别是今天这个新闻发过来，一时间，分不清楚到底是认真的还是玩抽象，不过这也一定程度上反映了基本面。

千言万语就一句话，债基没事别瞎动！