本周A股市场震荡上行，指数方面，表现最好的是科创50(+6.7%)，上周表现(+1.7%)；表现最差的是上证50(-0.8%)，上周表现(+3.4%)。风格方面，表现最好的是成长(+5.5%)，上周表现(+6.7%)；表现最差的是稳定(-1.2%)，上周表现(+4.4%)。本周表现靠前的板块主要以TMT为主，高股息出现调整。其中，计算机（7.5%）、电子（7%）、通信（6%）表现靠前；银行（-2.3%）、交运（-1.3%）和公用事业（-1%）跌幅较大。 北向资金本周出现235亿元的大幅净流入，日均成交额重回万亿元以上。 北上资金净流入最多的一级行业为：电子(40.68亿元)、有色金属(25.83亿元)、汽车(25.53亿元)；流出最多的一级行业为：交通运输(-9.82亿元)、轻工制造(-3.19亿元)、农林牧渔(-1.63亿元)。本周北上资金净买入前五个股为：美的集团(12.57亿元)、格力电器(9.49亿元)、赛力斯(9.48亿元)、北方华创(8.73亿元)、贵州茅台(8.15亿元)。净流出大秦铁路(-7.55亿元)、方正证券(-5.86亿元)、东方财富(-4.97亿元)等。 近期，伴随着市场赚钱效应提升、风险偏好改善，外资一改此前“谨慎”态度，2024年2月北向资金累计净流入607.44亿元，结束了连续6个月以来的净流出趋势，并于2月最后一个交易日大幅净流入166亿元，创23年8月以来的单日新高。这说明较去年而言，外资对于今年中国经济的复苏进展或持较为乐观的态度。 估值方面，A股指数PE历史分位最高的是科创50(+49.2%)，对应估值(48.9倍)；最低的是创业板指(+1.2%)，对应估值(27.4倍)。A股风格PE历史分位最高的是周期(+30.3%)，对应估值(18.8倍)；最低的是金融(+14.9%)，对应估值(7.2倍)。A股行业PE历史分位最高的是商贸零售(+98.0%)，对应估值(2150.5倍)；最低的是电力设备及新能源(+1.3%)，对应估值(18.9倍)。 2月份，上证指数月K线上涨8.13%，深证成指月K线上涨13.61%，创业板指月K线上涨14.85%，科创50月K线上涨17.94%，北证50月K线上涨9.73%。个股板块普涨，通信、计算机、电子、传媒和美容护理等板块涨幅靠前；综合、环保、建筑装饰、房地产和纺织服饰等板块涨幅靠后。 近期A股的震荡上行主要缘于“两会”临近，市场对于AI、人工智能等方向的政策预期有所提升。以及近期通过的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等一系列催化对高端制造、智能硬件相关上市公司带来正向催化，海外龙头布局加速布局机器人领域也对A股起到映射作用。此外，存储有望实现连续四个季度涨价，半导体周期见底的预期有所加强。但在当前存量市场下，前期浮盈较高的高股息板块出现调整，银行、交运、公用以及煤炭在本周均出现不同程度下跌。 历史上影响3月A股走势的核心因素是基本面、政策及外部事件、流动性。 1）基本面角度，地产销售可能仍偏弱，但盈利大概率处于上行趋势中。一是地产销售可能企稳但依然偏弱：首先，3月份是开工及销售旺季；其次，近期降低利率、放松限购等刺激地产的政策不断出台。二是经济修复和盈利回升趋势大概率延续：首先，随着万亿国债在一季度的落地、设备更新和以旧换新等政策的出台和实施等，3月份以后经济修复趋势大概率延续；其次，工业企业利润增速今年可能均处于上行趋势中，年报预告也显示A股盈利增速在去年二季度已见底。 2）政策和外部事件角度，3月份总体偏正面。一是政策预期持续偏强：两会召开，财政发力等政策可能进一步出台；类比2019年，偏积极的经济和资本市场政策导致A股在3月表现较强。二是中美关系3月份可能维持稳定甚至边际改善。 3）流动性可能维持宽松。一是海外流动性预期平稳，对国内宽松掣肘降低。二是3月国内流动性可能进一步宽松。 当前A股市场风险偏好已明显改善，展望后市，A股触底回升趋势依旧，配置上：1）短期看科创为代表的小盘成长，具备最强的估值盈利双击赔率，现阶段胜率也较高。具体关注海外产业映射的AI相关的AI芯片、算力、服务器，业绩相对坚挺+设备更新受益的高端制造，如电新电表、机床、机器人、工业母机等板块。后续聚焦年报一季报业绩有保障的方向，关注业绩不及预期的潜在风险。2）反弹中后期补涨角度：首先，复盘来看，反弹中后期补涨逻辑占优；其次，当前成长中的半导体、计算机设备、电新、医药，消费和周期中的汽车、家电、食品饮料、化工等，低估值蓝筹中的大金融、交运等估值和换手率都相对偏低。3）中期看，消费医药等核心资产胜率和赔率均中等偏上，下行风险较小，当前属低位吸筹窗口期。