昨天（周二）收盘复盘时，我们先说了一点：“国债持续低迷是好现象”！可有朋友就坐不住了，他手里有30年国债ETF！

可是他可能没有意识到的是，持有债券类ETF，并非是看什么技术趋势什么人气的，而是要押注一个大格局的！

过去几个月以来，30年国债成为我们判断市场流动性变化的一个重要工具。基本上长期国债调整，我们就可以认为A股的流动性是趋于稳健的。

其实现在还投30年国债的资金，大多数都是投机味儿，他们对于赚钱的容错率十分敏感。如果A股预期有赚钱效应，他们会过来。反之，卖了A股抱团回去。

因此，某种程度上，投A股的都恨不得国债特别是30年国债ETF天天崩，因为股债的跷跷板效应十分明显。所以投国债类ETF，你得押注一个大格局：A股好不了！

30年国债这轮抱团十分壮观，这是在国内“资产荒”的大环境下出现的，越长期的定价逻辑越模糊，所以干脆就不定价，瞎炒。

其实都是活跃资金的流动性辗转腾挪而已，哪里赚钱人家去哪里，这里就不展开了。

但如同炒作“国产替代”一样，总有有些名堂成为明面逻辑，我们就来聊聊。

对国债系特别是30年国债ETF来说，中期利空因素有几个：

1、增发超长期特别国债，稀缺性降低

本周，发改委称2025年将继续发行超长期特别国债，这会让现在被抱团的30年国债稀缺性下降，和这个利空比较明面。

2、央行开展的互换便利，“挺股砸债”意图明显。

很多资金执着炒债，但是央行非常不高兴。因为这样国债收益率上不去，吸引不来境外投资者。国债收益率的分母是当前的国债价格，你瞎炒到那么高，影响了配置中国国债的投资决策。央行、财政部出了几次政策，包括央行宣布亲自会在公开市场交易。

但近期，我们认为最强大招，是“互换便利”。就是央行把手里的债借给机构，他们卖了债换钱去买股。

既砸了债的价格，又挺了股票价格，这招厉害。这两天，机构白马走势有所缓和，应该和这个有一点关系的。

3、经济反转如确立，“资产荒”将化解

“资产荒”的真正内涵，是资金需求者少，特别能还得起钱的企业太少。

但如果经济大盘走出泥潭，优质信贷需求就会提升，就会出现大量的好资产，不会荒了。

而近期一系列的政策出台，对于基本面反转的预期，你要押注了！

那么对于国债特别是长期国债来说，也有一些利好因素。

首先，是利率环境。

国债是固定票面利率的，那么竞争对手比如大额存单跟着利率下降的话，那它自己不是相对更有价值了么，利率也是固定理财投资经理的最大逻辑。

但是，利率降了，同样也利好股市啊！

另外一个利好，就是A股的“牛”走得并不顺利

节后市场大幅波动之后，市场赚钱效应明显降低，抢资金的虹吸效应没那么强，这个利好更为实际！

因此，对于是否能继续投30年国债ETF，要看你是否继续押注下去。30年品种早已脱离了固定收益的范畴了，你押的是经济反转受挫、股市继续熊，这个格局的认知要靠自己！

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