兴发化工子公司兴福电子分拆上市一波三折，曾经因为财务报表数据打架以及过度依靠母公司原材料供应遭受了证监会的问询。从客观情况上看，很多人不看好子公司分拆，认为是将优质资产剥离，影响现有上市公司估值。其实兴福电子分拆和当初厦门钨业新能源子公司分拆是有很大差异的，兴福电子分拆上市对于母公司估值影响是正面的，我的分析如下：

兴福电子业务与母公司磷化工业务差异大。兴福电子是依靠电子级磷酸起家的，目前是电子级磷酸、电子级硫酸的世界级供应商，其产品主要聚焦在湿电子化学品，年利润近2亿，在所有上市电子化学品板块里，盈利能力比兴福电子强的只有南大光电。母公司兴发化工为磷化工的龙头，主业是磷矿石、磷肥、磷化工产品，以及硅化工、农药、新能源材料。

兴福电子分拆上市好处：兴发将兴福电子剥离上市，可以提升兴福电子的市场地位，电子化学品研发需要大量资金，分拆上市可以更容易获得资金。另外，兴福电子业务在兴发化工业务占比5%左右，对于兴发化工主业发展没有影响，反而不需要母公司直接资金支持，减少兴发化工资金压力，这样兴发化工更有精力发展主业。再者，兴福电子客户优质，独立上市后自身地位提高、话语权更大，操作更加灵便。

兴福电子上市后，对兴发化工估值影响。首先，兴发化工目前的市盈率是12.18，在磷化工板块里也是低估的，并且股价低于净资产。兴福电子产品目前明显没有提升兴发化工的估值，或者说兴发电子化学品享受着磷肥的估值。其次，电子化学品板块估值明显偏高，市盈率超过100也非常正常，兴福电子上市后的PE给到50，市值有可能近百亿，兴发化工持有市值近50亿。再者，报表合并问题。因上市后兴发化工还是控股股东，股比预计从55%降到45%，兴发化工应该采取合并报表的方式，归母利润不会有大的变化。

总之，兴福电子分拆上市是正确的选择，不但有利兴福电子的发展壮大，更有利于提高我国湿电子产品技术能力，因为电子级磷酸与硫酸已经证明兴福电子的研发能力。希望有更多的电子化学品实现国产化替代！