又到了一年一度的年报季，计划把关注的一些收息股（主要是硬资产+行业龙头）的年报数据做一个整理，还是按照格雷厄姆为防御型投资者设定的股票投资思路，只做数据整理与定量分析，不涉及任何形式的定性分析和业绩预测。

今天来聊聊农行~

一、核心经营数据

23年营收同比+6.41%、净利润同比+2.38%、扣非ROE10.91%，营收数据好于绝大部分大行，净利增长的含金量比较高，但也要注意到这很大程度上是以量补价的结果，过去的一年里，农行的贷款资产从197657.45亿元增长到了226146.21亿元，增幅达到了14.41%，增幅要显著高于工行、建行。

二、收益&分红数据

23年的每股分红同比增长了0.0087元，分红率与上一年基本持平，这么多年过去了，四大行非但没有倒闭，反而年年向股东派发分红，13年至今，算上今年的分红，农行总计向股东派发了2.0749元的股息，而12年年末不复权的每股价格为2.80元，也就是说这么多年光分红就已经收回了74%的本金~

农业银行周四收盘的每股价格为4.27元，每股0.2309元分红对应的股息率是5.41%，不低不高。

三、ROE数据

ROE还在下滑，按这个趋势早晚跌破10%。银行ROE的长期下滑才是导致银行低估值的根源，长期看四大行的成长性预计会略高于GDP增速，大约会在3%~5%之间，以5%的增速计算，30%的分红率对应的ROE是7.14%，挺吓人的。

四、资产质量数据

资产质量比较稳定，不良率略有下降，拨备覆盖率略有上升。

另外，23年农行的信用减值损失1357.07亿元，同比减少了不到100亿，降幅不算大。

再补充一组资产质量数据：

贷款总额：226146.21亿，增幅14.41%

不良贷款：3007.60亿，增幅10.96%；

关注贷款：3201.17亿，增幅11.23%；

逾期贷款：2445.30亿，增幅14.89%；

重组贷款：445.25亿，增幅126.88%；

不良认定保持了一贯以来的严格标准，资产质量相对稳定，但是也要注意到逾期贷款增速超过了贷款总额增速，重组贷款也迅速膨胀，资产质量压力也还是有一些的。

再再补充一组大家关心的房地产贷款数据：

2022年房地产贷行业款总额8396.21亿，占比7.80%，不良贷款460.39亿，不良贷款率5.48%；

2023年房地产行业贷款总额8607.05亿，占比6.70%，不良贷款 466.15亿，不良贷款率5.42%；

地产行业贷款不良率略有降低，余额略有增长。

五、核心一级资本充足率数据

以量补价必然会导致核充率的下滑，农行当前10.72%的核充率其实不容乐观，如果再以量补价的话，恐怕很快又要融资了，上次融资是六年前，千亿融资......

总的来看，农业银行23年的业绩还是比较正常的，四大行这类股票和长电、宁沪之类的债券型股票有些类似，如果能接受长期8%~10%的收益水平，拿着四大行收收息还是很香的，不过也要注意到，相对于工行、建行，农行的核充率要低不少，如果继续大幅扩表，那就距离下一次大额融资不远了。

以周四收盘的每股价格为4.27元计算，当前5.93倍市盈率、0.62倍市净率以及5.41%股息率的估值数据只能说估值合理，相对于各类红利指数和50、300之类的大宽基而言没有什么特殊的性价比~

特别声明：

1、历史不代表未来&个人对企业的经营一窍不通，本文数据&个人观点不构成投资建议；

2、本文仅作数据上的定量分析，不涉及任何定性分析与业绩预测，如有，请视为扯淡；

3、本文观点如与您观点相悖，一切以您的观点为准；

4、利益相关：个人当前通过中证红利指数和沪深300指数间接持有少量农行。