今天随便聊聊，就从社融说起吧。

周末公布的4月份社融和M1等数据非常一般，直接干出负值，创历史记录。

就因为这事，我本以为今天A股最大的变化应该是暴跌，但万万没想到最大的变数却是外资买入情况停止公布了

社融或M1差，说明经济不够活跃，借钱的人太少。更直接点说，就是房地产持续下行，那些一次性抵押未来20~30年收入来贷款的人消失了。

之前给大家分析过，从库存角度出发，地产周期的下行还远未结束。近期A股和港股的上涨更多是来自于过低估值的报复性反弹，而不是经济的报复性反弹。（见文章《重要提醒：不要妄想牛市！》）

但确实也没想到4月份数据可以这么差，直接创出几十年最差记录。

不过大家也不用太慌，毕竟地产并不代表一切。像制造业投资增速，依然很稳。

中国新能源车的产品力，也许3年前很多人还有质疑，但现在应该没啥人质疑了。

说明经济的韧性还是很强，制造业的底子依然澎湃。

只是，钢筋混凝土房子卖不动后，过去的很多模式都会改变。

最核心的一点就是卖楼带来的财政收入减少后，政府和国企不得不开源节流。而这种影响已经逐步体现到了股市中。

1、节流：

（1）降体制内奖金等福利薪酬。代价是体制内开始过紧日子，消费能力也开始下降，对消费行业有所冲击。

（2）在老龄化社会，也要尽可能降低医疗等硬性支出。代价就是医疗的股价持续软绵绵。

（3）化债。过去城投公司按7%利率发的债，现在用4%的利率续上；5%借的，现在按3%续。如此，借款成本可以大幅降低。

代价是地方城投要同意收缩投资，各类基建项目要停一停。这也要影响一批人的生计和消费能力。

2、开源：

（1）提高央国企的分红。

别的不说，就说最暴利的白酒，大股东几乎全是国企。尤其是市值700亿以上的白酒公司，大股东清一色地方国企。再向上穿透就是各地财政局或国资委。

过去10年，前8年（2014~2021年）里白酒的经营面是非常好的，连续数年大牛市，但每年分红率（现金分红/利润）维持在50%左右。只舍得拿一半的利润出来分红。

但到了2022和2023年，白酒行业的基本面下行，酒价下滑，存货增加，股价暴跌，但分红率飙升到70%以上。

在经营逆境下，却大幅提高分红，本质上就是要给地方国资等大股东回血输血

煤炭电力等行业亦如此。

（2）提高电费、水费和燃气费。

这两天闹腾最大的显然是广州自来水涨价事件。

我看了下事情的原委和网友评论，不得不说，大部分人上网单纯是为了发泄不满。

别的不说，咱就直接列客观数据吧：

生产用水方面，广州2022年万元GDP用水量为21.6立方米，远高于北京9.6立方米，深圳6.8立方米。

居民用水方面，广州2022年为225 升/人·日，远高于其他一线城市(北京 145 升/人·日、上海 160 升/人·日、深圳131升/人·日)。

用水量远超全国其他城市的背后，确实是广州水价足够便宜。广州目前居民用水的价格为2.93元，在36个重点城市中排名第26位。

价格最高的是石家庄，为5.23元，其次北京5元、天津4.9元，最低的是拉萨2.34元。

你说这数据哪来的？广州发改委1个多月前就公布在官网了。只是热炒本事件的大V们都不会看，也不想看，哪怕知道了也装作看不见

不过，地方政府也不要搞喜迎涨价这种桥段，更不要遮遮掩掩，应该大大方方把数据充分地宣传和说明，展开大讨论。

可以预见，永远都会有人不同意，但理解的人一定会变多。

话说，广州水费已经十几年没提价了，因为听证会也开了十几年，愣是从来没通过，导致水务公司日常亏损。国企在很多方面已经足够克制了，要是换成私营老板，能这么惯着你？早涨到天上去了

当然，咱们看的还是最本质的东西——过去水务公司连续亏损，是靠卖地的财政补贴撑着，但现在财政自身都捉襟见肘，也只能涨价了。

所以，今天A股的公用事业和交通运输涨幅排名前三。毕竟，过去这些难以提价的行业，现在都有了提价的空间。

我是觉得大家也不用太着急进去分一杯羹。咱说到底还是一个社会主义国家，提价可以，但不可能无脑。

水务这种关乎国计民生的行业，长期看收益率大概率也会是有限的。过去10年，水务行业的走势还不如沪深300来得波澜壮阔。

（3）开源的最后一条：发行特别国债。

这不，刚刚的消息，万亿超长期特别国债本周五开始发行，期限分别是30和50年。特别国债本身是不计入赤字的。超长期更狠了，几十年后的事还是事吗？

但不管咋说，老百姓不愿意借钱花钱，那就国家借钱花钱。钱会自然地流往各个行业，最终总能进入上市公司的利润表。

最后总结下，你会发现，地产下行逼得政府开源和节流。

节流的几项（降低体制内工资、节省医疗支出、化债）对上市公司基本面和股价多是相对不利的。

且影响的总体是过去的成长行业，比如消费和医疗。

而开源的几项（提高分红、提高服务价格、发特别国债）对股市都是相对有利的。

且利好的总体是过去的稳定或价值板块。如央国企、能源、交通运输和公用事业等。

这刚好可以解释近几年的市场。

当然，以上并不是绝对的。如果成长股能跌到价值股的估值水平，那就基本到底了，即使受大环境的冲击。

最典型的就是今年的中概股、港股和A股的部分消费股、部分新能源股。

但某些成长行业天生并不具有这种高分红的潜质，估值也未完全跌到价值股的程度，自然要难受一些，比如医疗、半导体。但下跌空间确实也很有限了。

最后报下格指2.58，投资机会S-。干活不易，欢迎留言、点赞和在看支持。也欢迎开喷~