A股,最难熬的时光正来临

曼彤谈商业 2024-03-22 12:28:57
具体2月份的市场行情会如何? 我想顶尖的经济学家也说不清楚,即使说对了,那也是蒙对的。当然这篇文章我要大致分析一下2月份的行情,自我感觉有点不自量力,但是既然进入投资之门,这条路总得一条道走到黑。 本人是玩宏观经济学的,严格来说是玩政治经济学的,在这个行当搞了那么多年,我发现宏观经济学的信贷理论对于指导投资的作用最是立竿见影。 所谓信贷,就是借钱,比方说,假如你花200万买套房子,你贷款100万,这100万就构成你的债务。 我们知道,疫情来了之后,央妈一下子变得十分慷慨,借了许多钱出去,这也使整个社会的信贷规模上去了。 信贷上去,杠杆率也跟着上去了,整个2020年全社会杠杆率上升26%,杠杆率高,债务就多,债务多,就会出现债务违约的风险。 如果整个社会接连出现数个比较大的债务风险,债务之间就会形成合力,整个社会就有可能出现系统性风险。 理解这一点,你就会知道,年前一段时间股民的日子为啥过得很好,其实核心原因是永煤债务违约带来的福利。 在永煤债务违约、紫光、方正等企业出现违约潮之后,为了防止债券市场出现踩踏,央行不得已才进一步释放流动性,这才让股市又上涨一波。 但是,从整个大环境来看,自从今年下半年以来,央行收紧流动性的趋势还是很明显的。 我们知道,央行一直在货币政策不会急转弯。言外之意也很清晰,不会急转弯,但是一定会转弯。 这也是我反复讲今年在股市钱不好赚的原因,毕竟流动性宽松是股市上涨的最大的利好。 站在这个视角来分析,大家对春季行情一定不要存在某种迷信。 大家一定要清楚,所谓春季行情,并不是春季就会出行情,而是由于春节是中国传统的节日,在这个时间节点往往会出现资金流动性短缺的情形,央行往往会选择在这个时间节点呵护市场,这才出现春季行情。 也就是说,春季行情与流动性宽松有关系,跟春季并没有直接关系,你不能一到春季就想着捞一把。 当然,我说的意思并不是说今年春季一定不会出现行情,只是为了纠正大家的认知。 那么,你可能要问,既然流动性要收紧,要收紧到什么程度呢? 其实,我前期文章已经说了,2021年管理层一定会收紧流动性,这是相对2020年的疫情而言的,疫情之下的宽松流动性不可能持续。 如果量化一下,2021年的GDP增速,也就是分母,有可能达到10%左右,那么分子社融增速,也会在10-11%左右,而去年的社融增速为13.5%,分子就得想办法砍掉2.5%。 而对于股市而言,前期我一直说,股市涨跌受到流动性、基本面以及股民的情绪影响。 而如今,市场流动性肯定要收紧,你如果要在市场中赚钱,就得把研究的重点放在个股基本面,以及板块的机构性机会所营造的投资情绪。 就拿新能源来说,随着新能源相关个股已经创造实实在在的利润,股民对于新能源的投资情绪就会相当高涨,对于新能源的投资情绪相对也高,股价自然也不会吃亏。 这也是我经常说,今年赚钱肯定难,但是我还是有信心今年赚到钱的原因。(当然,我说新能源只是举例,不是让大家去买) 说到这里,估计你已经糊涂了。我一会儿说今年流动性一定会收紧,一会儿说春季行情不一定没有,我到底要说什么? 这就是宏观经济的魅力,我搞了那么多年宏观经济,不也是一直在推测吗? 但是,我的投资背后有非常严密的思维逻辑、投资逻辑。 在我心目中,没有逻辑的投资才是最可怕的,逻辑错误并不是最可怕的,如果自己的逻辑出现错误,后期大不了重新修正,没有什么大不了的。 如果非要我去猜测,首先声明,我的推测一般不准,我自己都不会按照自己的推测去安排交易头寸。 我认为今年一季度的整体市场环境偏空,恐怕走不出像样的春季行情,整个2021年的市场环境也偏空,不可能获取2020年如此丰厚的利润,2020年公募基金平均收益达到50%以上的情形,在2021年不可能出现。 同时我认为,如果按照美林时钟模型来看,当前中国经济正处于疫情之后的复苏阶段,并非处于经济过热阶段。 管理层不可能大幅收缩市场流动性,只是希望市场流动性恢复到2019年的正常水平。 对于股市而言,我们大可不必悲观,放低收入预期,收紧欲望,踏实做投资即可。 至于短期而言,我们也知道,央妈已经对市场收紧流动性的留言愤怒报警了,再加上1月份的制造业PMI数据不是那么好看,不知道下周一央行是否会有短期呵护市场的动作? 以上种种宏观现象,谁也猜不透,毕竟宏观经济学牵涉到的方方面面实在太多,它是各类经济指标的合力。 如果你锚定其中一个指标,别人锚定另外一个指标,你们两个很可能得出相反的结论。 至于投资交易,我希望网友一定要有自己的投资逻辑,耐心去寻找市场的机会,相对增量市场而言,存量市场的机会更少,但并不是没有。 大家在研究基本面的同时,一定要锚定政策预期,在政策预期与基本面两者的契合之处的机会肯定更大。 我举2个例子。 2020年的时候,管理层强令自己的亲儿子(商业银行)让利,殊不知,在一个经济体出现问题的时候,肯定是金融机构最赚钱的时候,在这个时候管理层强令银行让利,这种情况在2021年肯定不会再出现,成长性好的商业银行的机会就很大。 疫情严重的时候,再叠加老特在中间捣乱,管理层的耐心、政策的容忍度就比较强,而疫情结束之后,政策的容忍度就会相对收紧,2020年炒概念、混水摸鱼的公司在2021年肯定日子不好过。 就说那么多吧!
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