慧翰股份301600

发行价：39.84

发行PE：22.57

发行量1755万股，拟募资7.1亿，实际募资6.9亿

本次发行前，陈国鹰先生直接持有公司 37.67%的股权，通过国脉集团间接控制公司 44.91%的股权，合计控制公司 82.58%的股权，为公司的实际控制人

公司所处行业为智能网联汽车产业。发行人的主营产品为车联网智能终端和智能模组，主营车联网智能终端、物联网智能模组的研发、生产和销售。能够在智能网联汽车运行过程中提供联网、通信等网络交互功能，达到车辆数据读取、信息交互和执行控制的目的，有效提升汽车智能化、网联化程度，在产业链中发挥着重要的桥梁作用。发行人所处行业上游主要为芯片、模块、 PCB、电子件、结构件、接插件等原材料生产企业，下游主要为整车厂及其一级供应商。

报告期内，发行人主营业务收入主要来自车联网智能终端和物联网智能模组，收入合计占比均超过 90%。报告期内，随着新能源汽车的发展及自主品牌汽车竞争力的不断提升，车联网智能终端收入快速增长，收入及占比总体呈上升趋势。

公司主要产品具体情况如下

公司主营业务毛利率分别为 30.14%、27.97%和 27.02%

下游客户情况，22、23年公司对上汽集团的销售收入占各期营业收入的比例分别为 44.63%和 38.77%。

财务简况，2021 年至 2023 年营业收入的复合增长率为 38.85%；2021 年至 2023 年的扣非净利润复合增长率为 45.64%。

2024年1-9月份，公司预计归属净利润约1.113亿元至1.248亿元，同比上升19.47%至33.88%，营业收入约6.519亿元至7.264亿元，同比上升17.93%至31.39%，扣非净利润约1.087亿元至1.221亿元，同比上升20.42%至35.22%。

2024年三季度收入增长的分析如下：

从客户需求端看，公司老客户（如奇瑞汽车、吉利汽车、宁德时代）延续增加终端采购，新增量产客户（如长城汽车、广汽集团、韩国双龙）已实现批量出货，将共同促进车联网智能终端收入增加；从内部经营看，随着公司产品的销售规模扩大，规模化效应进一步体现，发行人边际成本降低，盈利能力逐步提高；

3、从中国汽车出海格局看，随着各大车企国际化战略的推进，国内主机厂整车出口迅速增长，欧盟、英国、欧亚经济联盟、印度、阿联酋等国家和地区均有eCall强制认证要求，促使公司eCall终端在国产自主品牌汽车的搭载量上升。综上，公司根据已实现的经营业绩、目前的订单情况、经营状况以及市场环境，预计2024年1-9月经营业绩将实现大幅增长。

公司可能存在的几个风险

同行对比情况，公司车联网智能终端业务选取汽车电子行业领域主营业务涉及车联网产品的上市公司作为可比上市公司，包括鸿泉物联（688288.SH）、德赛西威（002920.SZ）和经纬恒润（688326.SH）；物联网智能模组业务选取主营业务为通信模组的移远通信（603236.SH）作为可比上市公司。

打新建议：先说优势，发行人行业概念不错，涉及车联网、物联网、新能源车、智能驾驶，且产品有国产替代预期。财务方面，发行人报告期的营收和利润持续保持增长，毛利相对稳定。劣势，产品主要用在国产车，抱着上汽的大腿占比较大，境外市场几乎没有，而国产新能源车出口最大的欧盟市场已经有了加关税的预期，营收虽然保持增长，但营收增速有放缓趋势，另外发行人的研发费率和毛利率低于同行水平。整体看，公司发行估值中性偏低，股价偏高，募资规模中性偏大，但考虑到A股市场新股近半年多来无一破发的情况，肉签的概率依然非常大，建议申购。

浅聊A股

注意几个点

八月的最后一天市场如期放量异动，但20日线的压制依然未接触，这个地方不能拖，只能给一到两个交易日的迂回时间，不然又得大概率走7月31日大涨后的老路。高股息依然是主逻辑，四大行回调不代表高股息逻辑覆灭，低位的非银金融、大消费等也同样有高股息的标签。深圳华强这一波上涨后，股价涨幅已经来到了3倍+区，而4倍是今年妖股的上限区域，这便意味着深圳华强本周会有大幅度异动。

目前市场可看到的明线主要是是三条

A、困境反转（新能源、地产）

B、成长预期（华为海思）

C、高股息（非银金融类的券商和保险，中国平安股息率有4%+，国泰君安3%+，还有一二三线白酒股息率都在3%以上）

以上内容仅供参考，祝投资顺利。

股市有风险，投资须谨慎！