2024年初，A股市场尤其是中小盘股剧烈调整，引发了一波量化私募的信任危机。龙年春节后，因一分钟卖出25亿元股票的量化私募灵均被监管部门处罚更是将量化私募推上了舆论热点。

根据统计，自2024年以来，多家知名的量化私募基金管理公司遭遇了业绩上的重大挑战。这些公司旗下部分量化私募产品的亏损率已经远超30%，显示了近期市场波动对这些基金的巨大冲击。

黑翼资产作为一家专注于量化股票策略和CTA策略的投资公司，其旗下部分产品在今年以来的表现尤为惨淡。例如，“黑翼风行2号”自2017年成立至今，净值已经出现了显著的回撤。

另一家市值超百亿的私募基金管理公司茂源量化（海南）私募，其管理的“凡二量化中证1000增强1号”自今年以来的亏损率也高达35.12%，显示出市场波动对其产品的负面影响。

在市场波动下，包括灵均投资、明汯投资、九坤投资等在内的行业巨头也未能幸免于净值回撤的局面。这些公司旗下多只股票型产品的亏损率显著高于平均水平。

近日，知名量化私募幻方、九坤投资、卓识私募基金、龙旗、世纪前沿资产等纷纷致信投资者，为旗下产品近期的净值回撤反思致歉，有私募直言“近期市值因子的波动远远超过了模型训练历史上的任何一次极端情况”，“投研团队非常痛心和自责”，“不得不非常被动地做一些调整，最终未能等到黎明的反弹”。

虽然调致歉、反思成了当下量化圈的主要工作，但是对于量化的质疑声音仍然不断，有业内人士表示“量化策略永远是锦上添花的事物，所谓高收益是有规模限制的。所以偶尔吃一下过一下瘾就好，天天吃会生毛病的。”。

业内人士分析认为，2024年初A股市场的极端行情和巨幅波动是导致量化私募基金净值回撤的主要原因。特别是微盘股流动性的突然丧失，对量化基金的净值造成了显著影响。但随着市场波动逐步回归正常，预计量化基金的净值波动也将趋于稳定。

量化私募是指利用计算机程序和数学模型来进行投资决策的私募基金。在A股市场，量化私募已经成为一支不可忽视的力量，不仅在业绩上表现出色，还在规模上不断扩张。截至2023年三季度，百亿量化私募数量已增至33家，较二季度末的30家增加3家。其中幻方、九坤、灵均和明汯以超600亿的管理规模成为最新的量化私募四巨头。

量化之所以迅速成为A股市场上一支重要的力量，核心还是业绩好。从2017年向后，量化私募取得了惊人的业绩，夏普高，收益好。相关规模快速扩张，量化私募的管理人也纷纷身价激增，相关的财富传说每次穿透圈层，都能引起轰动，最顶级的人才都趋之若鹜。

量化私募的发展经历了从1.0到3.0的三个阶段，从中低频的交易为主，到逐步进入精细化和高频时代，再到当前的人工智能、另类数据、基本面量化等新技术，机器学习、人工智能、因子等听起来高大上的概念。

背后的核心逻辑，其实还是A股的韭菜红利，市场无效波动太多，two sigma来国内发产品，明晃晃的就这么直接在招募书上写，此地人傻流动性好，适合量化。

其实关于量化基金扮演什么样的角色的争议由来已久，存在即合理，何况还有实打实的超额收益，量化基金在之前的争议中，抛出来的杀手锏。不过之前就有业内人士表示，超额收益能持续多久，也是值得思量的问题；有很多人愿意把量化讲得很高端，吊打主动权益、回撤小，等等等等不一而足。其实，应该就是韭菜地里割韭菜，现在韭菜割秃了，镰刀们户割，才有了2024年初这波量化基金净值快速回撤。

因此，现在这个时点再来回看量化私募在A股究竟扮演什么角色的问题，更加适当。

量化私募究竟是不是导致市场下跌的重要原因之一？他们的高频交易，一致性策略，高杠杆等等都加剧了市场的波动和恐慌。2024年初小微盘股的快速回调就是上述问题的集中爆发。

有人认为，量化私募是市场的重要多头力量，因为他们长期满仓持股，对市场的稳定和发展有积极作用。其实看看这次被处罚的灵均就知道，量化虽然长期满仓，不少还是加着杠杆买股票，买股票的目的是短期内卖出，赚差价，这些都不能算是做多力量。

其实，量化私募的业绩受市场风格影响巨大。当市场的风格和趋势与量化私募的策略相匹配时，量化私募就会获得较高的收益，反之则会遭受较大的回撤。

近两年量化私募在市场整体表现欠佳时，转向了小微盘股，取得了超额收益。但因为在小微盘股上有较大的暴露，而近期市场风格转向了高股息、超大盘股等，导致量化私募的业绩大幅回撤。

量化的神话褪去后，很多股民都会问出之前想问但没问的一句话，量化这么厉害，为什么不去美股割韭菜？