目录指引
二、上周申万一级行业点评及期望TMT、金融地产、医药生物、境外市场
三、本周重点事件汇总
四、未来展望
上周申万一级行业
点评及期望
▉TMT计算机（0.3%）：上周计算机行业小幅上涨，市场对华为期待上升，国家大基金总体利好科技产业 。1）数据库行业：数据库是软件核心资产，达梦数据发布首次公开发行股票并在科创板上市公告。2020年，信创在经过多轮试点后进入规模化推广阶段。达梦等国产数据库也进入加速爆发期。2）EDA行业：EDA受益整体半导体进步。大基金三期，推动半导体设计/设备/材料等环节进步，同时，芯片设计公司和晶圆厂对于EDA厂商的反馈，能让EDA厂商实现快速更新迭代。
（图片来自网络）电子（2.8%）：上周电子行业上涨，国家大基金催化。1）大基金三期注册资本3440亿元，预计投资方向以先进制程领域为主。根据集微网，2014年大基金一期投向制造占67%、设计占17%、封测占10%、设备材料占6%；2019年二期除制造外增加对核心设备材料公司投资，力图解决“卡脖子”问题；预计2024年大基金三期将重点投向先进制程相关领域，包括先进制程扩产、核心设备/零部件/材料研发等。投向变化体现近10年国内半导体已经从解决由无到有进化至先进领域查缺补漏。存储芯片等先进制程扩产加速，最终利好半导体设备订单增长。预计大基金三期投资规模最大领域仍以重资产模式的制造领域为主，先进制程逻辑芯片及存储芯片国内工厂扩产预计将获得充分投资，有望带来扩产加速。国内先进制程产线的设备国产化需求相对更高，先进制程扩产将带来国内设备公司整体市占率的被动提升。根据SEMI，预计2024年国内半导体设备市场空间超2100亿元，A股半导体设备（申万）行业2023年合计营收507亿元，国产化率仍有提升空间，先进制程扩产占比增加将加快国内设备公司市占率提升。推测核心零部件、光刻胶等技术壁垒高但市场空间小的领域，可能获得投资。光刻机光源系统、物镜系统，射频电源，以及光刻胶等，由于市场空间较小但研发投入高，难以依靠商业自然形成突破，预计大基金三期小部分资金进一步溯源上游“卡脖子”领域、助力核心零部件及材料公司突破。2）WWDC有望将ChatGPT集成至iOS18。Apple 全球开发者大会定于北京时间 2024 年 6 月 11 日，苹果公司宣布此次大会将发布最新一代 iOS 18、iPadOS 18、macOS 15、watchOS 11、tvOS 18和 visionOS 2操作系统。据彭博科技，苹果已与Open AI达成协议，将后者的聊天机器人ChatGPT集成到iOS18中，双方的合作伙伴关系预计将于WWDC2024上官宣。苹果官网预告将利用 Apple 芯片、人工智能和终端设备机器学习推出全新辅助功能。通信（-0.7%）：上周通信行业下跌，主因通信设备调整。卫星互联网催化密集：中国移动试验星试制项目招标流程完成，并公示中标候选人，加速推动卫星互联网产业进程，其中候选人包括银河航天（西安），华为及中兴通讯。卫星互联网商业模式逐渐成熟，2023年左右星网计划开始起步发射实验星，预计2024年下半年开始批量发射，2026年左右发射加速。我国卫星互联网建设已经取得了从零到一的积极变化，卫星制造、火箭发射、应用落地，产业各环节能力逐步配齐。传媒（-1.5%）：上周传媒板块下跌，内需链条短期缺乏数据验证（影视、广告、游戏）。腾讯元宝发布，关注AI布局和云业务回暖。1）腾讯元宝是腾讯混元大模型C端应用的重要探索。元宝在功能上集成了当前国内主流的三大AI助手（字节豆包＋月之暗面Kimi＋Minimax星野）的核心功能。我们认为腾讯大模型具备两个优势：一是腾讯产品覆盖领域全面，AI应用落地场景丰富；二是拥有微信公众号、腾讯视频、视频号等长期积累下来的高质量内容生态，可为AI大模型提供丰富的数据。2）生成式AI有望带来新的上云需求。2023年海外云厂商微软、亚马逊、谷歌云业务增速回暖，除了企业IT支出优化尾声外，AI带来了新的需求。2023年百度、腾讯资本开支均明显提升，AI布局是加大资本开支的核心原因。我们预计未来国内云厂商的AI布局也有望带来新的增长驱动，目前百度和阿里巴巴财报均已披露AI对云业务的贡献。
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▉金融地产房地产（-4.7%）：上周地产下跌，地产预期催化告一段落。5月50家房企销售额同比-36%，前5月累计同比-49%，需求侧放松政策大力推出。根据克而瑞数据，2024年5月，50家房企单月销售金额2,616亿元，环比+3.7%，同比-36.3%、较前值+8.6pct；销售面积为1,575万方，环比-0.5%，同比-33.7%、较前值+2.5pct；自23年6月以来销售同比出现大幅下降；从累计数据看，24年1—5月累计销售金额11,574亿元，同比-46.1%、较前值+2.4pct；销售面积6,656万方，同比-46.7%、较前值+1.9pct；1—5月累计销售金额同比降幅仍然较大。5月27日，上海放松限购限贷政策，下降首套首付比、房贷利率至20%/3.5%，28日广州、深圳首付比和房贷利率分别至15%/3.4%、20%/3.5%。 银行（-0.6%）：上周银行板块下跌，但相对收益靠前，高分红属性凸显。4月大行对公活期存款规模下降，超发同业存单，资金融出意愿降低。对公活期存款或有部分流失，6月活期存款结息时需重点关注。2024年4月大型银行对公活期存款规模下降1.64万亿元，同业存单发行量提升，同比多发1188亿元；由于存款流失，4月大行资金融出规模下降。此外，取消补息后，部分对公活期存款转移至资管产品，非银资金量增加，资金融入诉求下降，R007和DR007利差出现明显收窄。由于对公活期存款付息频率为季度，因此目前取消补息的影响更多体现在增量上，在6月末银行对存量活期存款结息时，仍需重点关注银行存款流失和资金面情况。
（图片来自网络）非银（-0.8%）：上周非银下跌，市场风险偏好较低。“新国九条”后首个IPO项目过会。5月31日，上交所官网显示，联芸科技（杭州）股份有限公司（以下简称联芸科技）在科创板IPO成功过会。▉医药生物医药生物（-0.9%）：上周医药板块下跌，核心资产调整。康方生物双抗头对头“击败”K药：5月31日，康方生物发布公告，依沃西单抗注射液（PD-1/VEGF双抗）单药对比帕博利珠单抗一线治疗PD-L1表达阳性（PD-L1 TPS≥1%）的局部晚期或转移性非小细胞肺癌的注册性三期临床研究（HARMONi-2或AK112-303），由独立数据监察委员会进行的预先设定的期中分析显示强阳性结果：达到无进展生存期（PFS）的主要研究终点。科伦博泰将于ASCO公布SKB264治疗三阴乳腺癌临床进展：据报道6月2日， 科伦博泰将于2024年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会公布SKB264用于治疗局部复发性或转移性三阴乳腺癌三期临床OptiTROP-Breast01的最新数据。与目前的临床标准治疗方案，吉利德Trop2 ADC或化疗相比，SKB26表现出显著的优势。OptiTROP-Breast01试验直接与化疗标准疗法头对头对照，mPFS延长3.4个月，疾病进展或死亡风险降低69%，死亡风险降低47%。从响应率来看，SKB264治疗组ORR达到43.8%，而化疗组的ORR仅为12.8%，SKB264的ORR接近化疗组的4倍，成为首款ORR突破40%的Trop2 ADC。Moderna RSV mRNA疫苗获批上市：5月31日，Moderna宣布其呼吸道合胞病毒(RSV)疫苗已获美国FDA批准上市，用于预防60岁及以上老年人群体中因合胞病毒感染导致的下呼吸道疾病这也是全球首款新冠以外的获批上市mRNA疫苗。十四部委印发2024年纠正医药不正之风工作要点：5月27日，国家卫健委等14个部委印发通知，要求纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风。此次出台的《2024年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》涉及持续规范医药生产流通秩序、集中整治群众身边不正之风和腐败问题、坚决纠治行业乱象、切实维护医保基金安全、深化巩固集中整治工作成效等5部分15条内容。
（图片来自网络）▉境外市场港股方面，上周港股市场继续回调，全周恒生指数下跌2.8%，恒生科技指数下跌2.9%。港股近一周回调较多主要受美降息预期延后、美股英伟达等半导体超预期资金回流+国内地产政策利好落地+港股近2个月积累较多涨幅+部分公司发行可转债等因素影响。我们认为，随着港股做空比例下降明显，未来港股互联网的行情更受基本面及股东回报策略驱动。考虑到竞争格局有所好转、出海和悦己消费等局部机会仍存、更多公司利润率提升加大股东回报，且估值仍处于近五年低位，港股互联网仍值得超配。美股方面，标普500指数下跌0.5，纳斯达克指数下跌1.1%，上周Salesforce业绩低于预期，软件行业指数大跌，今年涨幅已转负。Salesforce在财报业绩不及预期后，单周下跌13.9%，同时影响软件指数尤其企业服务相关公司的市场信心，ServiceNow、SAP分别下跌11.1%、6.6%。费城半导体指数小幅调整，英伟达仍延续股价强势，单周上涨3.0%，形成对比的是博通、台积电分别下跌5.6%、5.6%。
本周重点事件汇总
1
6月7日，中国将公布多项重要经济数据，包括5月进、出口金额，5月官方储备资产，5月黄金储备，5月贸易差额等。
2
下周焦点将转向美国5月非农报告。4月，美国新增17.5万个就业岗位，较3月明显放缓。与此同时，失业率在缓慢上升，4月达到3.9%，而工资增长也在走弱。如果这一趋势在5月得到维持，美联储能够在2024年至少降息一次的希望将有所增加。
3
欧洲央行6月6日召开议息会议，市场预测很有可能将其主要利率从目前的4%下调0.25个百分点，这意味着欧洲央行可能会先于美联储降息，市场忧虑这可能会导致欧元贬值，并通过提高欧元区进口商品价格推高通胀。
未来展望
短期，科技成长修复行情已启动。尽管前期国内科技股受海外映射的带动效果不佳，A股科技行情需要看到国内产业催化。
但我们认为，国内AI产业能够做到“人有我有”，那么国内产业催化兑现就主要是时间问题。短期，围绕着大基金规模超预期，华为产业链技术全球认可度提升，AI手机，汽车IT等有变化的方向寻找机会。
近期我们反复提示，港股本轮行情趋势资金占比高，配置类资金保护弱。港股相对A股是高Beta资产，反弹弹性更大，回调幅度也更大。短期港股调整，高Beta特征充分验证。我们依然将港股视作广义高股息投资的重要方向。港股高股息和互联网建议回调积极布局。基金有风险，投资须谨慎
