大家好，我是很帅的狐狸

昨天（4月11日）

统计局公布了 通胀数据

央妈也公布了 金融数据

以前我给大家科普过社融这个指标（可以参考文末的相关阅读部分）。

社融指的是实体经济通过金融体系拿到的钱，包括银行贷款、债券和股票的融资等等，反映的是实体经济对钱的需求。

它是一个超级无敌好用、很难造假的经济先行指标。

而根据央妈昨天公布的数据，社融已经连续三个月超预期了。

前两个月的社融数据，都是周五股市收盘后公布的。

隔周的周一确实也都涨了涨，不过涨得都不多——

我们先来解读下央妈公布的社融等金融数据。

可以得到两个结论——

结论1：需求确实在恢复

社融数据本身有比较强的季节性：1月份是开门红，3/6/9月份为了季度考核会冲冲业绩，11月份则是因为年底监管要考核，不能冲得太明显，所以业务员们会提前冲刺。

所以我们一般也是跟往年的同期作比较——

另外，从人民币贷款的结构来看，数据也很健康——

居民中长期贷款（主要是房贷）连续两个月跑得比去年同期要好，而且这次的增速也很高。

结合克尔瑞的房企百强业绩数据来看（3月份比去年同期增加了29.2%），说明房地产行业确实在修复。

企业的中长期贷款增速也在50%以上，说明企业们信心有所恢复，开始扩大投资了。

企业短期贷款（反映的是营运资金）虽然增速慢些，但也在30%以上，说明企业们也开始有生意做了。

这个倒也跟我们之前追踪的 PMI数据 是吻合的。

结论2：股市反弹还在路上

金融数据除了社融和贷款数据以外，还有货币供应数据，包括下面这三个——

有个指标我们平时看得比较多的——M1-M2增速差。

这个指标我以前也 科普 过，它跟沪深300指数的走势特别一致——

如果M1比M2增长得快，说明企业活期存款增加得快，说明企业手头上项目比较多，所以hold着比较多的营运资金。

反过来，如果M2比M1增长得快，说明手头上的项目没那么多，这时候股市也跑得没那么好。

而我们看到，3月份M1-M2增速差是在往下走的。

另外，昨天统计局也公布了物价的数据——

3月份的居民消费价格指数（CPI）比去年同期增加了0.7%。

对比今年的《政府工作报告》提出的3%左右的目标，还是有点距离的。

一般来说，需求上来了，供不应求了，物价就会上来。

反过来，物价涨得不多的话，说明需求恢复的程度还不够高。

不过如果看分项的话，同比下跌主要还是由于鲜菜（-11.1%）、交通工具（-3.3%）和交通工具用燃料（-6.4%）的拖累。

我去翻了下数据，鲜菜主要是因为去年的基数太高了。

而交通工具，主要是由于我们之前提到的，特斯拉带着大家在 打价格战 。

至于油价，则是因为全球需求都不大给力，所以对原油的需求下来了。

也是因为这样，OPEC+组织之前才在搞 减产 ，打算托底下油价。

Anyway，明天看看能不能有反弹吧，但愿不要高开低走。

至少夜盘的富时A50期货（可以作为外资对A股态度的参考），目前看还是涨着的。

「Greed is good.」

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⚠️ 风险提示：出口需求跌幅超预期。

相关阅读：

社融：《这是一个很重要的经济指标》

PMI：《这个数据出来，打了多少人的脸》

图文/ 狐狸

Icon/ freepik from flaticon

主创/ 肖璟，@狐狸君raphael，曾供职于麦肯锡金融机构组，也在 Google 和 VC 打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、南方周末、Linkedin等媒体专栏作者，著有畅销书《风口上的猪》《无现金时代》。

参考资料/

《2023年2月金融统计数据报告》《2023年2月社会融资规模存量统计数据报告》《2023年2月社会融资规模增量统计数据报告》《2023年1月金融统计数据报告》《2023年1月社会融资规模存量统计数据报告》《2023年1月社会融资规模增量统计数据报告》《2023年一季度金融统计数据报告》《2023年3月社会融资规模存量统计数据报告》《2023年一季度社会融资规模增量统计数据报告》《中国3月金融数据好于预期，居民房贷大幅增长》《中国3月新增社融5.38万亿，新增人民币贷款3.89万亿，M2增速12.7%》《企业月报｜百强累计销售同比转正，核心城市城投托底减少 (2023年3月)》《重磅！2022全年菜价分析！这3种菜涨跌反常！》《鲜菜价格同比上涨17.2% 我国蔬菜种植企业一季度注册量同比增长60.7%》《2023年3月份居民消费价格同比上涨0.7% 环比下降0.3%》《全文发布！2023年政府工作报告》

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