出品/茶咖观察

作者/薛向

蜜雪冰城和古茗的上市进程中断了。

7月3日，港交所信息显示，蜜雪冰城、古茗的上市招股书均已失效。

今年1月2日，蜜雪冰城、古茗同日向港交所递交上市招股书，然而它们的上市进程一直没有实质性进展，如今招股书均已失效。值得注意的是，招股书失效并不意味着企业放弃上市，它们可以补充新的财务数据，再次递交。但截至发稿，均未在港交所发现两家企业重新递表。

一位长期关注消费领域的投资机构人士告诉茶咖观察，他认为，由于市场不够乐观，古茗和蜜雪冰城或将推迟递表。

蜜雪冰城创立于1997年，据其招股书披露，截至2023年9月，蜜雪冰城在中国及海外11个国家拥有3.6万家门店，其中超过99.8%的门店为加盟门店。古茗成立于2010年，据其招股书披露，截至2023年底，古茗拥有超过9000家门店，已进入中国15个省份、约200个城市。与蜜雪冰城一样，古茗也是靠加盟快速扩张，9000家门店中，直接管理的直营门店仅6家。值得一提的是，6月21日-23日，古茗以快闪店形式首次进入上海，且反响不错，快闪店开业1小时，杯数总量超过8000杯。

从资产负债率来看，2023年三季度，蜜雪冰城的账面资金近40亿元，资产负债率也只有30%，古茗是当下最急于上市的企业。大面积的建设仓库及供应链建设，使古茗负债高企。2021年、2022及2023年前三季度，古茗的负债总额分别为32.5亿元、38.5亿元、40.7亿元。其中流动负债分别为30.8亿元、36.7亿元、38.5亿元。值得注意的是，2021年和2022年，古茗一直处于资不抵债的状态，即使2023年前三季度状况有所好转，负债率仍高达95%。

从同行业来看，4月23日，茶百道（02555.HK）挂牌港交所，发行价为17.5港元/股，共发行1.48亿股股票，集资25.86亿港元，发行市值约258.6亿港元。发行当日，茶百道破发，截至今日收盘，其股价报10.9港元/股，市值跌去3成多。