周一的时候，小巴还说看央妈按兵不动的姿势，是不是降存量房贷要来了。

没想到真来了，而且这次是憋了个大招，超预期的四箭齐发，一大堆红包利好：

1、降存量房贷利率，降到新发房贷利率附近，平均降幅0.5%，关于转按揭，初期会先在本行内转，下一步再考虑是不是需要跨行转；

2、降准，降低存款准备金率0.5%，向金融市场提供长期流动性约1万亿；

3、降息，降低7天逆回购操作利率0.2%，从1.7%降到1.5%，贷款利率和存款利率同步调降；

4、创设新的货币政策工具，专门支持股票市场稳定发展。一个是证券、基金、保险公司互换便利，一个是回购再贷款。

（来源：财联社）

这阵仗，不得不说，潘行长这次的预期管理水平挺nice，也赶在国庆前，把大礼包送出去了。

昨天A股走得也相当给力，各指数放量暴涨，大盘涨了超过4个点，真是许久未见的盛世之景。

（来源：东方财富）

另一方面也可以看出，美联储那边泄压之后，咱们终于有空间放开手脚，要想办法全力拼经济了。

毕竟前段时间的氛围确实是很压抑，如一片死水，大佬们的各种锐评里，也表达的是现在情况艰难，挑战很大，不比当年的日本容易。

比如有个蛮火的视频，是彭博采访桥水创始人达利欧对咱们经济的看法，达利欧一直是外资里面看好中国的那一派，并且也有在中国做投资。

在视频里面，他提到过去4年，变化确实很多：

房地产下滑，股票下跌，居民的薪水也下降，所以大家都不消费，持有现金；

然后80%的政府支出都是地方政府来承担的，因为房地产下滑，土地财政走不通了，借来的很多钱投资也没有得到什么报酬，所以还不起债，资金短缺，深陷债务泥潭，这个情况比1990年的日本更有挑战性；

另外还说了个人财产所有权问题，商业环境的问题，致富光荣还存不存在，技术创新还是以政府引导为主，不够开放等等问题，反正意思就是现在中国的环境发生了很多变化，困难也不少。

至于解决办法，就是得债务重组，然后通过科技创新来破局，但现在中国资产的价格确实很有吸引力，所以桥水的投资组合还是会有一小部分留在中国。

（来源：达利欧采访）

不过小巴觉得，桥水的全天候投资策略，本来就是会投资各个具有代表性的经济体和各种低相关性的资产，所以会一直留一部分投资在中国，其实也是意料之中的操作。

只是我们从达利欧的观点里，就能窥见一些西方的主流投资机构对投资中国的看法，而桥水因其本身投资策略，可能已经算是比较友好的一派。

那么就如小巴上一篇文章所说，抛开基本面因素，希望在美联储降息之后，外资流入中国，恐怕还不能太期待。

而且，“情况比1990年的日本更有挑战性”，还不只是达利欧这种外资的看法，1个月前的博鳌房地产论坛，中国经济体制改革研究会副会长樊纲也说，我们比日本当时难多了。

一个是90年代的日本，教育水平、体制、法治结构、科技水平、企业制度，比我们现在很多地方都完善，人家的企业出海能力也很强，而且当时美国虽然遏制日本，但它们还是盟友，很多东西还是阵营中的一部分，如今美国对我们的遏制是全方位的。

再加上疫情冲击，房地产下滑，所以大家要重视，充分估计难处，不仅是国家的难处，而且还是企业的难处。

而央行前行长易纲，月初的时候公开谈论通缩这个问题，更是预示着官方在某种程度上，也开始直面经济形势下行的严峻性。

所以后面无论是货币还是财政，都得更积极才行，要提振消费，支持中小企业，促进经济，抵挡通缩的压力。

（来源：新浪证券）

关于需求侧的问题，终于不再像之前那样，绝口不能提。

想起几天前有个小伙伴留言问，产能过剩的根本原因是什么，经济良性发展的方法又是什么？

小巴不是经济学家，哪能这么大谈宏观，直接指点江山，不过倒是很认同李迅雷的看法：

“尽管从逻辑上讲，在全球范围内，经济下行伴随着总需求的下降，所以，进行供给侧的结构性改革来改善供给，提高全要素生产率，这是合理的。但当今中国所面临的产能过剩问题，与我们有效需求不足的关系更大。”

（来源：李迅雷金融与投资）

这是李迅雷2016年的文章。

当时有很多人国庆黄金周去日本买马桶盖，但是李迅雷说，中国至少有6亿人没有用上马桶，所以咱们面临的更大问题，是有效需求不足，而不是有效供给不足的问题。

而这背后又是收入分配的问题，所以李迅雷的看法是，要解决产能过剩问题，先要让低收入群体的收入水平持续上升，贫富差距显著缩小，这样才能形成新的消费需求。

现在回看，更深层的问题、最需要面对的问题，确实在于需求侧，李迅雷才是高瞻远瞩。

然后前两天，以敢说闻名的付鹏，也谈到了“有效需求不足”的问题，他说现在这么困难，是因为多种周期性因素叠加：

房地产杠杆率上升带来债务压力，房产持有成本也造成压力，压制了有效需求；

人口结构变化，“后来者”的数量少了，影响居民部门的财富效应和消费能力；

财富分配不均，有钱的人消费欲望不足，消费欲望强的人没钱，也不愿背更多债务；

居民部门需求不足传导到企业部门，企业降本增效，反过来加剧了居民的收入不稳定性，形成负循环......

总之就是多个周期性因素综合作用，而疫情只是一个触发。

解决的方式，从长期来看肯定是通过技术进步，来推动提高全要素生产率，推动经济增长。之前美国就是那样，通过移动互联网浪潮科技破局，来渡过次贷危机的，当然人家还搞了QE。

所以，咱们现在就卡在这种，长期技术进步和短期有效需要不足要解决的瓶颈中间，或者叫做“经济结构转变的阵痛期”，那么这期间政策肯定要发力，把恢复和扩大消费放在首要位置，稳住下滑态势。

之前温温吞吞，不起效果，而这次央行四箭齐发的猛药，先不说到底实际效果咋样，起码态度的表明，还是到位了。

尤其这里面，新的货币工具对股市的资金支持，是前所未有的，所以各指数也是暴力上涨。

但A股是不是要熊转牛了，咱不好下结论，经济转型得多久完成，不确定性也太多，更不该因为这次利好就太过冲动，完全忽视了其中的困难。得意忘形的教训，A股投资者可吃过太多了。

而全球配置分散风险，依然会是咱们应该要重视的一个原则。